2008年證券投資分析第七章模擬試題(22)

（八）論述題二

12.無風(fēng)險借貸會對風(fēng)險證券組合的有效邊界產(chǎn)生什么影響？說明理由。
13.在均值―標(biāo)準(zhǔn)差平面上，過無風(fēng)險證券F 作一條與風(fēng)險證券組合的有效邊界相切的射線，切點為R。那么，在均衡狀態(tài)下，R 中風(fēng)險證券i 的投資比例Xi 是多少？說明理由。
14.在資本資產(chǎn)定價模型中假設(shè)下，由無風(fēng)險資產(chǎn)F 向風(fēng)險證券組合可行域的有效邊界所作切線的切點R 是最優(yōu)證券組合，為什么？
15.資本資產(chǎn)定價理論將收益看作是對承擔(dān)風(fēng)險的補償。試從這一角度出發(fā)，闡釋證券或組合的收益與風(fēng)險之間的均衡關(guān)系。
16.論述資本資產(chǎn)定價模型在證券合理定價中的應(yīng)用。
17.試應(yīng)用特征線模型分析分散化投資降低風(fēng)險的機制。
18.資本資產(chǎn)套利定價模型的主要內(nèi)容是什么？
19.什么是債券掉換管理法？它有哪些類型？各類型有何區(qū)別？
20.假設(shè)投資者的無差異偏好曲線方程為：
Ep=α+σp2/τ
其中：σp 表示組合P 的標(biāo)準(zhǔn)差，Ep 表示組合P 的期望收益率，α、τ是參數(shù)。那么，如何估算該投資者的風(fēng)險容忍度τ？
21.論述馬柯威茨均值一方差模型在確定投資政策的實際操作中的應(yīng)用。
22.評價證券組合經(jīng)營績效的主要指標(biāo)有哪幾種？各指標(biāo)之間有何區(qū)別？
23.怎樣合理評價證券組合的經(jīng)營績效？

答案：

12.無風(fēng)險借貸會對風(fēng)險證券組合的有效邊界產(chǎn)生影響。具體講，引入無風(fēng)險借貸，即存在無風(fēng)險證券F 時，新的有效邊界就是由無風(fēng)險資產(chǎn)F 向風(fēng)險證券組合可行域的有效邊界所作的切線。這是因為：當(dāng)存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)F，并允許無限制地借貸時，人們可以將無風(fēng)險資產(chǎn)F 與每一個可行的風(fēng)險證券組合再組合來增加證券組合的選擇機會，從而使得原有的風(fēng)險證券組合的可行域擴大為新的允許含有無風(fēng)險資產(chǎn)的證券組合可行域。這個可行域就是由F 出發(fā)并且與風(fēng)險證券組合可行域的上下邊界相切的兩條射線所夾的區(qū)域。一方面，在資本資產(chǎn)定價模型中假設(shè)下，每個投資者都將遵循“在給定相同期望收益率水平的組合中，投資者選擇方差（從而標(biāo)準(zhǔn)差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標(biāo)準(zhǔn)差）水平的組合中，投資者會選擇期望收益率最高的證券組合”這一共同的篩選原則去選擇證券組合。另一方面，由無風(fēng)險資產(chǎn)F 向風(fēng)險證券組合可行域的有效邊界所作的切線上的點所代表的證券組合都具有特征：在給定相同期望收益率水平的組合中，它們是方差（從而標(biāo)準(zhǔn)差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標(biāo)準(zhǔn)差）水平的組合中，它們是期望收益率最高的證券組合。由此可見，新的可行域的有效邊界就是由無風(fēng)險資產(chǎn)F 向風(fēng)險證券組合可行域的有效邊界所作的切線。

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