《投資基金》第十一章練習(xí)題：證券組合管理

　　《投資基金》第九章練習(xí)題：證券組合管理

 一、單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請選出正確的選項(xiàng))

　　1.(　　)假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格反映了全部信息的影響。全部信息不但包括歷史價(jià)格信息、全部公開信息，還包括私人信息以及未公開的內(nèi)幕信息等。

　　A.半強(qiáng)式有效市場

　　B.有效市場

　　C.強(qiáng)式有效市場

　　D.弱式有效市場

　　2.以下不屬于無差異曲線特點(diǎn)的是(　　)。

　　A.每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又相交的曲線簇

　　B.無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線

　　C.同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同D不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同

　　3.有效市場假設(shè)理論的論述可以追溯到(　　)的研究。

　　A.馬柯威茨

　　B.巴奇列

　　C.羅斯

　　D.夏普

　　4.根據(jù)投資者對(　　)的不同看法，其采用的證券組合管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。

　　A.市場效率

　　B.風(fēng)險(xiǎn)意識

　　C.資金的擁有量

　　D.投資業(yè)績

　　5.根據(jù)行為金融理論，投資者可以利用(　　)而長期獲利。

　　A.人們的愛好

　　B.投資者的素質(zhì)

　　C.人們的行為偏差

　　D.投資者的地域差異

　　6.(　　)證券組合的投資者很少會購買分紅的普通股。

　　A.避稅型

　　B.收入型

　　C.增長型

　　D.貨幣市場型

　　7.在行為金融理論中，(　　)使投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測模型。

　　A.心理偏差

　　B.選擇性偏差

　　C.回避損失心理

　　D.保守性偏差

　　8.(　　)假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了與公司前景有關(guān)的全部公開信息。

　　A.強(qiáng)式有效市場

　　B.半強(qiáng)式有效市場

　　C.有效市場

　　D.弱式有效市場

　　9.在資產(chǎn)估值方面，(　　)主要被用來判斷證券是否被市場錯誤定價(jià)。

　　A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　B.投資組合理論

　　C.有效市場理論

　　D.套利定價(jià)理論

　　10.套利定價(jià)理論的基本假設(shè)不包括(　　)。

　　A.投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機(jī)會，并利用該機(jī)會進(jìn)行套利

　　B.所有證券的收益都受到一個共同因素的影響

　　C.投資者的投資為復(fù)合投資期

　　D.投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的

　　二、多項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個選項(xiàng)中，有2個或2個以上符合題目要求，請選出正確的選項(xiàng))

　　1.投資者心理偏差與投資者非理性行為的表現(xiàn)形式包括(　　)。

　　A.過分自信

　　B.重視當(dāng)前和熟悉的事物

　　C.承擔(dān)損失和“心理”會計(jì)

　　D.避免“后悔”心理

　　2.根據(jù)證券組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為(　　)。

　　A.被動管理法

　　B.模擬內(nèi)涵廣大的市場指數(shù)

　　C.主動管理法

　　D.模擬某種專業(yè)化的指數(shù)

　　3.按投資目的進(jìn)行劃分，則證券組合通常包括(　　)類型。

　　A.股票市場型

　　B.收入型

　　C.資產(chǎn)支持證券型

　　D.增長型

　　4.在信息分類的基礎(chǔ)上，將市場的有效性分為(　　)形式。

　　A.弱式有效市場

　　B.無效市場

　　C.強(qiáng)式有效市場

　　D.半強(qiáng)式有效市場

　　5.行為金融模型之一―BSV模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差，它們是(　　)。

　　A.判斷偏差

　　B.選擇性偏差

　　C.系統(tǒng)性偏差

　　D.保守性偏差

　　6.從控制過程來看，證券投資組合管理通常包括(　　)等幾個基本步驟構(gòu)成。

　　A.確定證券投資政策

　　B.進(jìn)行證券投分析

　　C.投資組合的修正

　　D.投資組合業(yè)績評估

　　7.對有效市場理論的一大挑戰(zhàn)來自一些無法解釋的市場異�，F(xiàn)象，即表明市場無效。市場異常通�？梢员环譃�(　　)。

　　A.日歷異常

　　B.事件異常

　　C.公司異常

　　D.會計(jì)異常

　　8.適合被收入型組合選入的證券類型包括(　　)。

　　A.附息債券

　　B.優(yōu)先股

　　C.高派息高風(fēng)險(xiǎn)普通股

　　D.避稅債券

　　9.資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于(　　)。

　　A.資產(chǎn)估值

　　B.資金成本預(yù)算

　　C.套利定價(jià)

　　D.資源配置

　　10.以下各項(xiàng)中是證券組合管理特點(diǎn)的內(nèi)容的是(　　)。

　　A.投資的分散性

　　B.投資的集中性

　　C.風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性

　　D.風(fēng)險(xiǎn)與收益總是呈現(xiàn)反方向變化

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　　三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A(yù)，錯誤的填B)

　　1.證券組合是指個人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱、通常包括各種類型的債券、基金及存款單等。(　　)

　　2.市盈率效應(yīng)是指市盈率較低的股票往往有較高的收益率。(　　)

　　3.證券風(fēng)險(xiǎn)的大小不可由它的未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。(　　)

　　4.信奉有效市場理論的機(jī)構(gòu)投資者通常采用增長型證券組合。(　　)

　　5.目前行為金融理論尚未形成一個完整的理論體系。(　　)

　　6.DHS模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差：選擇性偏差和保守性偏差。(　　)

　　7.無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者的滿意程度。(　　)

　　8.在一個有效的市場上，將不會存在證券價(jià)格被高估或被低估的情況。(　　)

　　9.套利組合模型在資源配置方面的一項(xiàng)重要應(yīng)用，就是根據(jù)對市場走勢的預(yù)測來選擇具有不同貝塔系數(shù)的證券或組合以獲得較高收益或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。(　　)

　　10.在研究市場有效理論中起初階段的開拓者和奠基人是尤金•法瑪(　　)

　　參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.C

　　[解析]強(qiáng)式有效市場假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格反映了全部信息的影響，全部信息不但包括歷史價(jià)格信息、全部公開信息，而且還包括私人信息以及未公開的內(nèi)幕信息等。這是一個極端的假設(shè)，它對任何內(nèi)幕信息的價(jià)值持否定態(tài)度。

　　2.A

　　[解析]對于追求收益又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，他們的無差異曲線都具有如下特點(diǎn)：第一，無差異曲線都是由左至右向上彎曲的曲線;第二，每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇;第三.同一條無差異曲線上的組合能給投資者帶來相同的滿意程度;第四，不同無差異曲線上的組合帶給投資者的滿意程度是不同的;第五，無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶給投資者的滿意程度就越高：第六，無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。因此本題選A。

　　3.B

　　[解析]有關(guān)有效市場假設(shè)理論的論述可以追溯到巴奇列的研究。巴奇列認(rèn)為，商品價(jià)格是隨機(jī)游走的，即價(jià)格變動是隨機(jī)且不可預(yù)測的，今日的商品價(jià)格是未來價(jià)格的最好預(yù)測。

　　4.A

　　[解析]根據(jù)投資組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。被動管理方法指長期穩(wěn)定持有模擬市場指數(shù)的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法;主動管理方法指經(jīng)常預(yù)測市場行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯誤的證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法，此種管理方法的擁護(hù)者認(rèn)為市場不總是有效的。

　　5.C

　　[解析]行為金融的一個研究重點(diǎn)是在于確定在怎樣的條件下，投資者會對新信息反應(yīng)過度或不足。因?yàn)檫@些錯誤會導(dǎo)致證券價(jià)格的錯定，這就為采用行為金融式_的投資策略奠定了理論基礎(chǔ)，投資者可以在大多數(shù)投資者意識到錯誤之前采取行動而獲利。過去投資者總希望能夠通過多掌握比別人更多的信息獲利，但隨著信息時(shí)代的到來，運(yùn)用這種方式獲利已經(jīng)變得越來越困難，不過行為金融則可以利用人們的心理及行為特點(diǎn)獲利，這是因?yàn)槿祟惖男睦砑靶袨樘攸c(diǎn)基本上是穩(wěn)定的，因此投資者可以利用人們的行為偏差而長期獲利。因此本題選C。

　　6.C

　　[解析]增長型證券組合以資本升值即未來價(jià)格上升帶來的價(jià)差收益為目標(biāo)。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長，此類投資者很少會購買分紅的普通股，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　7.D

　　[解析]BSV模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實(shí)際的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠;二是保守性偏差.即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測模型。

　　8.B

　　[解析]半強(qiáng)式有效市場假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了與公司前景有關(guān)的全部公開信息。公開信息包括除歷史價(jià)格信息外，還包括公司的公開信息、競爭對手的公開信息、經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)的公開信息等。在承認(rèn)半強(qiáng)式有效市場假設(shè)的前提下，試圖通過分析公開信息是不可能取得超額收益的;半強(qiáng)式有效市場假設(shè)進(jìn)一步否定了基本分析存在的基礎(chǔ)。

　　9.A

　　[解析]資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。在資產(chǎn)估值方面，資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要被用來判斷證券是否被市場錯誤定價(jià)。

　　10.C

　　[解析]套利定價(jià)理論的基本原理是建立在三個假設(shè)基礎(chǔ)上的。假設(shè)一為投資者都是追求收益的、同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的;假設(shè)二為所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有這樣的構(gòu)成形式：ri=ai+biF1+ξi，式中F1是影響證券的那個共同因素F的指標(biāo)值;假設(shè)三為投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機(jī)會，并利用該機(jī)會進(jìn)行套利。因此題選C。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.ABD

　　[解析]行為金融的研究表明，投資者在進(jìn)行投資決策式常常表現(xiàn)出以下幾個心理偏差，導(dǎo)致非理性行為。(1)過分自信;(2)重視當(dāng)前和熟悉的事物;(3)回避損失和“心理”會計(jì);(4)避免“后悔”心理;(5)相互影響選項(xiàng)C中“承擔(dān)損失”與上述相悖，故選ABD。

　　2.AC

　　[解析]根據(jù)證券組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。指數(shù)化型證券組合模擬某種市場指數(shù)，信奉有效市場理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會傾向于這種組合，以求獲得市場平均的收益水平。根據(jù)模擬指數(shù)的不同，指數(shù)化證券組合可以分為兩類：一類是模擬內(nèi)涵廣大的市場指數(shù)，另一類是模擬某種專業(yè)化的指數(shù)

　　3.BD

　　[解析]證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。

　　4.ACD

　　[解析]法瑪首先將信息分為歷史價(jià)格信息、公開信息以及全部信息三類，其中全部信息中包括內(nèi)幕信息。在對信息進(jìn)行分類的基礎(chǔ)上他又進(jìn)一步將市場的有效性分為三種形式：弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場以及強(qiáng)式有效市場。因此本題選ACD。

　　5.BD

　　[解析]BSV模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差：選擇性偏差和保守性偏差。這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯誤決策：反應(yīng)不足或反應(yīng)過度，從而影響投資者做出正確判斷。

　　6.ABCD

　　[解析]從控制過程來講，證券組合管理的基本步驟包括：確定證券投資政策、進(jìn)行證券投資分析、構(gòu)建證券投資組合、投資組合的修正，投資組合業(yè)績評估等五個基本步驟。

　　7.ABCD

　　[解析]市場異�，F(xiàn)象可以存在于有效市場的任何形式之中，但更多的時(shí)候它們出現(xiàn)在半強(qiáng)勢有效市場之中。市場異�？梢员环譃槿諝v異常、事件異常、公司異常以及會計(jì)異常四種表現(xiàn)形式。

　　8.ABD

　　[解析]收入型證券組合追求基本收益即利息、股息收益的最大化。能夠帶來基本收益的證券類型通常包括有附息債券、優(yōu)先股以及一些避稅債券。因此本題正確選項(xiàng)為ABD。

　　9.ABD

　　[解析]資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面因此本題選項(xiàng)為ABD。

　　10.AC

　　[解析]證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對象，以達(dá)到在保證預(yù)定收益的前提下使投資組合風(fēng)險(xiǎn)最小或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下使投資收益達(dá)到最大化的目標(biāo)，避免投資過程的隨意性證券組合管理的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個方面：投資的分散性和投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的匹配性。因此，本題正確選項(xiàng)為AC。

　　三、判斷題

　　1.B

　　[解析]投資學(xué)中的“組合”一詞通常是指個人或機(jī)構(gòu)投資者所擁有的各種資產(chǎn)的總稱。特別應(yīng)說明的是，證券組合是指個人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等。題中陳述出現(xiàn)基金，因此錯誤。

　　2.A

　　[解析]市盈率效應(yīng)是會計(jì)異常的一種表現(xiàn)形式，題中陳述正確。

　　3.B

　　[解析]證券風(fēng)險(xiǎn)的大小可以由未來可能收益率與期望收益率的偏離程序來反映，在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。因此，題中說法錯誤。

　　4.B

　　[解析]在有效市場理論中獲取超額收益是不可能的，因此信奉有效市場理論的投資者不會采用增長型證券組合以期獲取資本升值。信奉有效市場理論的投資者大多會采取收入型證券組合。因此，題中說法錯誤。

　　5.A

　　[解析]行為金融理論充分考慮了市場參與者心理因素的作用，為人們理解金融市場提供了一個新的視角，現(xiàn)已成為金融研究中非常引人注目的領(lǐng)域。但目前行為金融理論尚未形成一個完整的理論體系，其研究仍主要集中于對一些市場現(xiàn)象的討論上。故題中陳述正確。

　　6.B

　　[解析]BSV模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差：選擇性偏差和保守性偏差。DHS模型將投資者分為有信息和無信息兩類。因此，題中說法錯誤。

　　7.B

　　[解析]無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。因此，題中說法錯誤。

　　8.A

　　[解析]在有效市場上，將不存在證券價(jià)格被高估或低估的情況，市場參與者只能獲得市場平均收益率，在這種情況下采取被動管理證券組合，減少交易成本是最明智的選擇，題中陳述正確。

　　9.B

　　[解析]套利組合模型主要應(yīng)用在兩個方面：事先僅是預(yù)測某些因素可能是證券收益的影響目素，但是在不確定情況下可以運(yùn)用套利組合模型結(jié)合統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)分離出那些統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券分析的因素;明確確定某些因素與證券收益相關(guān)之后，對證券的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸以獲得相應(yīng)的靈敏度系數(shù)，然后再預(yù)測證券收益。題述為資本資產(chǎn)定價(jià)模型的重要應(yīng)用。因此該說法錯誤。

　　10.B

　　[解析]有關(guān)市場有效理論的論述和研究中，最早可以追溯到巴奇列。因此，題中陳述錯誤。

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