證券基礎(chǔ)知識(shí):債券的特征與類型

 　(一)債券的定義和特征

　　1.債券的定義。

　　(1)債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體(包括政府、金融機(jī)構(gòu)、各類工商企業(yè))為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾以一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

　　購(gòu)買債券實(shí)際上就是把錢借給債券的發(fā)行者，從這個(gè)意義上說(shuō)，債券的性質(zhì)跟借款收據(jù)是一樣的。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時(shí)把債券賣給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點(diǎn)。由于債券的利息都是事先固定的，所以，債券又叫做是固定利息證券。

　　債券反映了一種法律和信用的經(jīng)濟(jì)權(quán)益關(guān)系，債務(wù)人有權(quán)利使用借款，但是也有按照約定條件償還借款本金利息的義務(wù)。債權(quán)人擁有要求債務(wù)人履行義務(wù)的權(quán)力。

　　(2)債券的定義包含四個(gè)方面的內(nèi)容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。

　　A.債券的發(fā)行人是債務(wù)人，是借人資金的經(jīng)濟(jì)主體;

　　B.債券的投資者是債權(quán)人，是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;

　　C.債務(wù)人利用債權(quán)人資金的條件是承諾在一定時(shí)期付息還本;

　　D.債券反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是這一關(guān)系的法律憑證。在出現(xiàn)糾紛時(shí)，債券是法律依據(jù)。

　　2.債券的票面要素。

　　(1)債券的票面價(jià)值：包括有債券的票面貨幣幣種和票面金額兩個(gè)因素。

　　債券票面價(jià)值的幣種即債券以何種貨幣作為其計(jì)量單位，要依據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象和實(shí)際需要來(lái)確定，若發(fā)行對(duì)象是國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇本幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位;若是發(fā)行對(duì)象是國(guó)外的有關(guān)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇發(fā)行地國(guó)家的貨幣或者國(guó)際通用貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。

　　債券的票面金額：要依據(jù)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布來(lái)確定。

　　(2)債券的價(jià)格

　　A.債券的發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行時(shí)確定的價(jià)格，可能不同于債券的票面金額，當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格高于票面金額時(shí)，稱為溢價(jià)發(fā)行;當(dāng)債券的價(jià)格低于票面金額時(shí)，稱為折價(jià)發(fā)行;當(dāng)二者相等時(shí)，稱為平價(jià)發(fā)行。選擇何種方式取決于二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格以及市場(chǎng)的利率水平。

　　B.債券的交易價(jià)格。債券離開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)入交易市場(chǎng)時(shí)采用的價(jià)格，隨著利率以及二級(jí)市場(chǎng)上的供求關(guān)系來(lái)決定，通常與票面價(jià)值是不同的。

　　(3)債券的償還期限。是指?jìng)l(fā)行之日起到償還本息之日的時(shí)間。一般可以分為三類：償還期限在一年以內(nèi)的叫做是短期債券;償還期限在一年以內(nèi)十年以下的是中期債券，償還期限在十年以上的叫做是長(zhǎng)期債券。

　　債券期限的長(zhǎng)短主要取決于債務(wù)人對(duì)資金的需求、利率變化趨勢(shì)、證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等因素。

　　(4)債券的利率。債券的利息與債券票面的比率。

　　影響債券利率高低的因素主要有銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限以及資本市場(chǎng)資金的供求狀況。

　　主要關(guān)系見(jiàn)下表：

　　債券利率高債券利率低

　　市場(chǎng)利率水平高 低

　　債券期限 長(zhǎng) 短

　　籌資者資信低高

　　債券利率與期限的關(guān)系是較復(fù)雜的關(guān)系，它們還受其他因素的影響，所以有時(shí)也能見(jiàn)到短期債券利率高而長(zhǎng)期債券利率低的現(xiàn)象。債券的期限大多較長(zhǎng)。但是在我國(guó)，由于人們對(duì)債券尚未有真正的認(rèn)識(shí)，債券利率有固定利率與浮動(dòng)利率之分，前者是從發(fā)行時(shí)確定并延續(xù)到債券到期，各種債券尚處在幼年期，因而債券的期限也較短。后者則隨某個(gè)參照利率(如優(yōu)惠貸款利率)的變動(dòng)而變動(dòng)。

　　債券的以上四個(gè)基本要素可能并不全都記載在票面上，同時(shí)，票面上可能記載有不止以上四個(gè)要素，還可能記載其他一些事項(xiàng)。

　　3.債券的特征與性質(zhì)。

　　(1)債券具有以下四個(gè)特征：償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性。

　　A.償還性。指?jìng)仨氁?guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。但是在歷史上，英法等國(guó)家在戰(zhàn)爭(zhēng)期間為了籌措經(jīng)費(fèi)發(fā)行過(guò)的無(wú)期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時(shí)間，債權(quán)人也不能要求清償，只能按期支付利息。

　　B.流動(dòng)性。指?jìng)苎杆俎D(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫?huì)在價(jià)值上蒙受損失的一種能力。一般來(lái)說(shuō)，如果一種債券在持有期內(nèi)不能夠轉(zhuǎn)化為貨幣，或者轉(zhuǎn)化為貨幣需要較大的成本，比如是交易成本或者是資本損失，這種債券的流動(dòng)性就比較差。一般與發(fā)行者的信譽(yù)和債券的期限緊密相關(guān)。

　　C.安全性。債券安全性是相對(duì)于債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)性而言的。一般來(lái)說(shuō)，具有高流動(dòng)性的債券其安全性也較高。 (注意這里的安全性是相對(duì)股票而言的，并不是說(shuō)債券是絕對(duì)安全的，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種，一種是信用風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶛?quán)人不能按期支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn);另一種是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)氖袌?chǎng)價(jià)格因?yàn)槔实纳仙涞娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　D.收益性。收益性是指?jìng)転橥顿Y者帶來(lái)一定的收入。這種收入主要有兩種，一是投資者按照債券的規(guī)定取得穩(wěn)定的利息收入，另一種是投資者在市場(chǎng)上買賣債券取得的資本收益。但主要表現(xiàn)為利息。

　　債券的償還性、流動(dòng)性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾一般來(lái)講，一種債券難以同時(shí)滿足上述的四個(gè)特征。如果債券的流動(dòng)性強(qiáng)，安全性就強(qiáng)，人們便會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買，于是該種債券的價(jià)格就上升，收益率下降;反之，如果某種債券的流動(dòng)性性差，安全性低，那么購(gòu)買的人就少，債券的價(jià)格就低，其收益率就高。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況和投資目的來(lái)對(duì)債券進(jìn)行合理的選擇與組合。

　　(2)從債券的特征來(lái)看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有(償還性)和(安全性)。

　　(3)債券投資不能回收有兩種情況：債務(wù)人不履行債務(wù)和債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)因價(jià)格下跌而承受損失。

　　前者就是所說(shuō)的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要與發(fā)行者的資信狀況與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)。信用等級(jí)高，信用風(fēng)險(xiǎn)就小，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于每一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)都是存在的。

　　后者就是所說(shuō)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈現(xiàn)反方向變化。市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下降;市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上漲。債券的有效期越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響就越大，隨著債券到期日的臨近，債券的價(jià)格便趨于債券的票面價(jià)值。

?09年證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總