證券基礎(chǔ)知識:金融衍生工具概述

　　(一)金融衍生工具的概念和基本特征.

　　1.金融衍生工具的定義。

　　(1)金融衍生工具是指一種根據(jù)事先約定的事項進行支付的雙邊合約，其合約價格取決于或派生于原生金融工具的價格及其變化。

　　(2)金融衍生工具是相對于原生金融工具而言的。這些相關(guān)的或原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。

　　2.金融衍生工具的基本特征。

　　(1) 金融衍生工具的價格取決于原生金融工具的價格。

　　(2)金融衍生工具的產(chǎn)生以合約為基礎(chǔ)。合約雙方的權(quán)利和義務(wù)在簽訂合約之日起便基本確定，不需要或只需要少量初始凈投資。

　　(3)金融衍生工具的交易過程是在現(xiàn)在完成，而交割卻要在將來某一時刻才能履行或完成。

　　(4)金融衍生工具的收益具有較高的不確定性。金融衍生工具所產(chǎn)生的收益，來自于標的物價值的變動，即約定價格與實際價格的差額，將隨著未來利率、證券價格、商品價格、匯率或相應(yīng)的指數(shù)變動而變動。

　　(5)強有力的財務(wù)杠桿作用和高度的金融風(fēng)險相對應(yīng)。在運用金融衍生工具進行交易時，只需按規(guī)定交納較低的傭金或保證金，就可從事大宗交易，投資者只需動用少量的資金便能控制大量的資源。一旦實際的變動趨勢與交易者預(yù)測的相一致，即可獲得豐厚的收益;但是，一旦預(yù)測有誤，就可能使投資者遭受嚴重損失。

　　(二)金融衍生工具的分類

　　1.根據(jù)原生工具的分類。

　　根據(jù)原生工具大致可以分為股票衍生工具、利率衍生工具、貨幣或匯率衍生工具。貨幣或匯率衍生工具包括遠期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換等;利率衍生工具包括短期利率期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換、互換期權(quán)、遠期利率協(xié)議等;股票衍生工具包括股票期權(quán)、股票價格指數(shù)期權(quán)、股票價格指數(shù)期貨、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、與股權(quán)相關(guān)的債券等。 ?

　　2.按交易形式的分類。

　　按交易形式，即合約類型可以分為遠期、期貨、期權(quán)和互換四大類。

　　遠期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量做出了統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。

　　期權(quán)交易定義見金融期權(quán)。

　　互換合約是一種為交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準確地說，互換合約是當事人之間簽訂的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有相等經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流的合約。較為常見的是利率互換合約和貨幣互換合約?；Q合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率互換;是異種貨幣，則為貨幣互換。

　　3.根據(jù)交易方法的分類。

　　根據(jù)交易方法，即是否在交易所上市，可分為場內(nèi)工具和場外工具。場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。在場內(nèi)交易的金融衍生工具主要有期貨和期權(quán)。場外交易指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個使用者的不同需求設(shè)計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時，為了滿足客戶的具體要求，出售衍生產(chǎn)品的金融機構(gòu)需要有高超的金融技術(shù)和風(fēng)險管理能力。但是，由于每次交易的清算是由交易雙方相互負責(zé)進行的，場外交易參與者僅限于信用程度高的客戶。在場外交易的金融衍生工具主要有遠期、期權(quán)和互換?；Q交易和遠期交易是具有代表性的柜臺交易的衍生產(chǎn)品。

　　(三)金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展

　　金融衍生工具產(chǎn)生于20世紀70年代。自出現(xiàn)以來，發(fā)展迅速。金融衍生工具的產(chǎn)生和迅速發(fā)展主要有以下原因：

　　1.70年代高通貨膨脹率以及普遍實行的浮動匯率制度，使規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險成為金融交易的一項重要需求。衍生工具能有效地轉(zhuǎn)移投資者某些不愿承擔的風(fēng)險給愿意承擔者。

　　2.各國政府逐漸放松金融管制以及通訊技術(shù)、信息處理技術(shù)的進步等有利條件促進衍生工具飛速發(fā)展。先進技術(shù)的出現(xiàn)，使實施套期保值、套利和其他風(fēng)險管理策略的成本費用得以大大降低，從而也使衍生工具供給量大大增加。

　　3.金融業(yè)的競爭日益加劇促使金融機構(gòu)不斷進行金融創(chuàng)新，推出新的金融衍生工具。

　　4.70年代以來期權(quán)定價模型等衍生工具估價模型和技術(shù)取得突破并有了長足的進展，這有利于投資者更為準確地對衍生工具進行估價、風(fēng)險管理，有利于衍生工具的發(fā)行和使用，從而促進衍生工具的正常發(fā)展。

　　(四)金融衍生工具的最新發(fā)展趨勢

　　1.日趨復(fù)雜化、多樣化并迅猛發(fā)展。金融衍生工具的品種日益復(fù)雜和多樣化。幾乎每個月都有一種新型的衍生工具產(chǎn)生。衍生工具也日見復(fù)雜，當今衍生工具所對應(yīng)的基礎(chǔ)工具已經(jīng)包括了衍生工具本身。同時衍生工具以驚人的速度迅猛發(fā)展，衍生工具的發(fā)行量也呈高速增長。

　　2.利率衍生工具發(fā)展最快。就發(fā)行量而言，利率期貨、期權(quán)、互換比其他品種的衍生工具要高出很多，發(fā)展也最快。

　　3.銀行已成為主要使用者。衍生工具的使用者可分為兩大類，一類是最終使用者，包括公司、政府、機構(gòu)投資者和金融機構(gòu)等;另一類是經(jīng)紀人，主要有銀行、證券公司、保險公司以及高信譽的公司(比如能源公司)等。一個機構(gòu)既可以是最終使用者也可作為經(jīng)紀人。比如銀行在其資產(chǎn)負債管理中運用衍生工具套期保值即為最終使用者，而為滿足客戶的需要運用衍生工具時則為經(jīng)紀人。銀行在利率互換和貨幣互換業(yè)務(wù)中的業(yè)務(wù)量均占全球業(yè)務(wù)量的一半。

　　4.衍生工具交易地區(qū)相對集中。就全球有組織交易所交易的衍生工具而言，美國是較為集中的地區(qū)，占全球交易量的一半;其次是歐洲，占三分之一強;再次是日本，擁有10%左右的交易量。在場外交易市場中，英國是全世界金融衍生工具交易最活躍的市場，日均交易總額為3510億美元，約占全球交易金額的30%;其次是美國，日均交易金額達到1640億美元，占15%。

?09年證券市場基礎(chǔ)知識重點與難點匯總