網(wǎng)校2009年版證券投資分析講義第八章(2)

　　第二節(jié) 期貨的套期保值和套利

　　大綱要求：

　　掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原則和風(fēng)險(xiǎn);掌握股指期貨套利和套期保值的定義、基本原理;熟悉股指期貨套利的主要方式;掌握期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利的基本概念、原理;掌握股指期貨套期保值交易實(shí)務(wù)，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數(shù)計(jì)算;掌握股指期貨套利與套期保值的區(qū)別。

　　一、期貨的套期保值

　　(一)基本概念和原理——重點(diǎn)

　　(二)套期保值的方向

　　買進(jìn)套期保值(多頭套期保值)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　賣出套期保值(空頭套期保值)

　　(三)基差對(duì)套期保值效果的影響

　　基差變小(走弱)，有利于買進(jìn)套期保值

　　基差變大(走強(qiáng))，有利于賣出套期保值

　　(四)股指期貨的套期保值交易——重點(diǎn)

　　1. 套期保值的時(shí)機(jī)——采取動(dòng)態(tài)避險(xiǎn)策略

　　2. 規(guī)避工具的選擇——選擇與股票資產(chǎn)高度相關(guān)的指數(shù)期貨作為對(duì)沖工具

　　3. 期貨合約數(shù)量的確定

　　套期保值比率的概念、公式P372

　　計(jì)算：

　　(1)簡(jiǎn)單套期保值比率：1轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(2)最小方差套期保值比率——適用股指期貨套期保值

　?、俸霞s份數(shù)= ×現(xiàn)貨總價(jià)值/單位期貨合約價(jià)值

　?、?系數(shù)的確定：

　　A、回歸法： B、 (五)套期保值的原則——重點(diǎn)

　　1. 買賣方向?qū)?yīng)

　　2. 品種相同

　　3. 數(shù)量相等

　　4. 月份相同或相近

　　二、套利交易

　　(一)套利交易的基本原理——“一價(jià)定律”——重點(diǎn)

　　套利交易能否獲得利潤(rùn)的關(guān)鍵，是價(jià)差的變動(dòng)

　　套利是一種特殊的投機(jī)，但與一般投機(jī)相比，套利的風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定。

　　(二)套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)的作用

　　(三)套利的風(fēng)險(xiǎn)

　　(四)股指期貨套利的基本原理與方式——重點(diǎn)

　　1. 期現(xiàn)套利

　　(1) 期現(xiàn)套利原理：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　期貨價(jià)格高于其理論價(jià)值，則買入股指成分股，賣出期貨，正基差套利

　　期貨價(jià)格低于其理論價(jià)值，則買入期貨，賣出股指成分股，負(fù)基差套利

　　(2) 期現(xiàn)套利步驟：P381

　　2. 不同期貨合約間進(jìn)行價(jià)差套利

　　市場(chǎng)內(nèi)價(jià)差套利

　　3. 市場(chǎng)間價(jià)差套利

　　4. 跨品種價(jià)差套利

　　5. Alpha套利轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　——非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額收益

　　——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益

　　(五)套期保值與期限套利的區(qū)別——重點(diǎn)

　　兩者市場(chǎng)地位、目的、操作方式及價(jià)位觀不同

　　第一、二節(jié)例題分析：

　　多項(xiàng)選擇：

　　1. 與狹義金融工程概念相比，廣義金融工程還包括()

　　A、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì) B、金融產(chǎn)品定價(jià) C、交易策略設(shè)計(jì) D、金融風(fēng)險(xiǎn)管理

　　分析：金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)是狹義金融工程概念

　　2. 運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的方法有()

　　A、投資組合 B、消除風(fēng)險(xiǎn) C、將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)沖 D、購(gòu)買損失保險(xiǎn)

　　分析：其中CD是轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法

　　3. 以下可利用股指期貨采取賣出套期保值策略的有()

　　A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即拋出

　　B、看多股市，但資金沒有到位

　　C、持有股指期權(quán)的空頭看漲期權(quán)

　　D、持有股指期權(quán)的空頭看跌期權(quán)

　　分析：賣出套期保值是擔(dān)心股票價(jià)格下跌而采取的策略;買進(jìn)套期保值是擔(dān)心股票價(jià)格上漲而采取的策略。

　　4. 套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別包括()

　　A、在現(xiàn)貨上所處地位不同 B、目的不同 C、操作方式不同 D、價(jià)位觀不同

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