環(huán)球網(wǎng)校2009年版證券投資基金講義第十四章(1)

　　第十四章 債券投資組合管理

　　大綱要求:轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　了解單一債券收益率的衡量方法環(huán)球,網(wǎng)校;熟悉債券投資組合收益率的衡量方法;了解影響債券收益率的主要因素;了解收益率曲線的概念;熟悉幾種主要的期限結(jié)構(gòu)理論。

　　了解債券風(fēng)險種類;熟悉測算債券價格波動性的方法;熟悉債券流通性價值的衡量。了解積極債券組合管理和消極債券組合管理的理論基礎(chǔ)和多種策略。

　　本章共分為4節(jié)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　第一節(jié) 債券收益率及收益率曲線

　　一、債券收益率的衡量

　　(一)單一債券收益率的衡量

　　債券的到期收益率：為了使債券的支付現(xiàn)值與債券價格相等的貼現(xiàn)率(內(nèi)部收益率)。

　　債券的到期收益率可以被看作是債環(huán)球,網(wǎng)校券自購買之日起一直到到期日為止的一個平均收益率。

　　它的含義是將未來的現(xiàn)金流按照一個固定的利率折現(xiàn)，使之等于當(dāng)前的價格，這個固定的利率就是到期收益率。

　　付息式債券的投資回報主要由三部分組成：本金、利息與利息的再投資收益。在到期收益率的計算中，利息的再投資收益一般情況下都是傾斜的，環(huán)球,網(wǎng)校而且市場時刻都在變化之中，票息的再投資利率是變動的。另外，到期收益率的計算沒有考慮稅收的因素，當(dāng)債券收益需要計算繳稅時，要在票息中扣除稅款再進(jìn)行折現(xiàn)。

　　對于持有一定期限的債券來說，可以根據(jù)假定的再投資利率計算該債券的總的息票支付以及再投資收益，同時根據(jù)計劃投資期限到期時的預(yù)期的必要收益率計算該時點(diǎn)上的債券價格，二者之和即為該債券的總的未來價值，代入書P349的公式就可以得出現(xiàn)實(shí)環(huán)球,網(wǎng)校復(fù)利收益率。

　　(二)債券投資組合收益率的衡量轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　一般采用兩種常規(guī)的方法來計算投資組合的收益率，即加權(quán)平均投資組合收益率和投資組合內(nèi)部收益率。

　　1.加權(quán)平均投資組合收益率

　　2.投資組合的內(nèi)部收益率

　　債券投資組合的內(nèi)部收益率是通過計環(huán)球,網(wǎng)校算投資組合在不同時期的所有現(xiàn)金流，然后計算使現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于投資組合市場價值的利率，即投資組合內(nèi)部收益率。

　　與加權(quán)平均投資組合收益率相比，投資組合內(nèi)部收益率具有一定優(yōu)勢，但投資組合內(nèi)部收益率的計算需要滿足以下兩個假定，這一假定也是使用到期收益率需要滿足的假定，即：

　　(1)現(xiàn)金流能夠按計算出的內(nèi)部收環(huán)球,網(wǎng)校益率進(jìn)行再投資;轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(2)按資者持有該債券投資組合直至組合中期限最長的債券到期。

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