2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記:證券投資咨詢業(yè)務(wù)

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　　2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記匯總

　　第九章 證券投資咨詢業(yè)務(wù)與證券分析師、證券投資顧問

　　【考點(diǎn)一】證券投資咨詢業(yè)務(wù)

　　一、證券投資咨詢業(yè)務(wù)界定

　　《中華人民共和國證券法》規(guī)定可以從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的兩類主體：證券公司和經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的投資咨詢機(jī)構(gòu)。

　　《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》明確了證券投資顧問和發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的兩類基本形式。

　　二、我國證券分析師與投資顧問的基本內(nèi)涵

　　1.證券分析師

　　我國的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券執(zhí)業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記的從事發(fā)布證券研究報(bào)告的人員。

　　2.證券投資顧問

　　《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確規(guī)定，向客戶提供證券投資顧問服務(wù)的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時(shí)注冊(cè)為證券分析師。

　　三、證券投資顧問服務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告的區(qū)別和聯(lián)系兩者具有顯著的區(qū)別，主要體現(xiàn)在下述方面：

　　1.立場(chǎng)不同。

　　2.服務(wù)方式和內(nèi)容不同。

　　3.服務(wù)對(duì)象有所不同。

　　4.市場(chǎng)影響有所不同。

　　同時(shí)，證券投資顧問業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告兩類基本業(yè)務(wù)形式又有密切聯(lián)系。在服務(wù)流程上，證券研究報(bào)告一般是證券投資顧問服務(wù)的重要基礎(chǔ)，證券投資顧問團(tuán)隊(duì)依據(jù)證券研究報(bào)告以及其他公開證券信息，整合形成有針對(duì)性的證券投資顧問建議，再按照協(xié)議約定向客戶提供。

　　四、發(fā)布證券研究報(bào)告的業(yè)務(wù)模式、流程管理與合規(guī)管理

　　1.證券公司發(fā)布證券研究報(bào)告的基本模式和流程管理證券研究報(bào)告由專門研究部門制作。研究部門的研究人員負(fù)責(zé)撰寫、制作證券研究報(bào)告。

　　證券研究報(bào)告的基本要素包括：宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)或上市公司的基本面分析，上市公司盈利預(yù)測(cè)、法規(guī)解讀、估值及投資評(píng)級(jí)，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　證券研究報(bào)告的發(fā)布流程通常包括以下五個(gè)主要環(huán)節(jié)：

　　(1)選題，即選擇和覆蓋研究對(duì)象。

　　(2)撰寫，包括數(shù)據(jù)資料收集、研究分析和報(bào)告寫作。

　　(3)質(zhì)量控制。

　　(4)合規(guī)審查。

　　(5)發(fā)布。

　　2.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告的業(yè)務(wù)模式

　　在證券研究領(lǐng)域已經(jīng)確立一定市場(chǎng)地位的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，主要有三種收入實(shí)現(xiàn)方式：

　　(1)向基金等機(jī)構(gòu)客戶提供證券研究報(bào)告。

　　(2)向基金之外的保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)投資者銷售證券研究報(bào)告，收取銷售收入。

　　(3)與證券公司簽訂協(xié)議，向證券公司的經(jīng)紀(jì)客戶(除基金外的客戶)發(fā)送證券研究報(bào)告，由證券公司統(tǒng)一向證券投資咨詢機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用。

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　　3.合規(guī)管理

　　大部分從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，根據(jù)自身實(shí)際情況，建立了內(nèi)部控制機(jī)制和隔離墻制度。部分公司已經(jīng)建立清晰合理、運(yùn)轉(zhuǎn)有效的證券研究報(bào)告合規(guī)審查、證券分析師跨越隔離墻管理制度。

　　(1)隔離墻制度與跨越隔離墻管理。隔離墻是證券公司以信息隔離為核心的內(nèi)部控制機(jī)制，實(shí)現(xiàn)存在利益沖突的部門和業(yè)務(wù)的相互隔離，防止保密信息或非公開信息在相關(guān)部門間的有害傳遞，防范內(nèi)幕交易和利益沖突。

　　(2)靜默期制度。靜默期一般指證券機(jī)構(gòu)擔(dān)任證券公開發(fā)行活動(dòng)的承銷商或財(cái)務(wù)顧問，在本機(jī)構(gòu)承銷或管理的證券發(fā)行活動(dòng)之前和之后的一段時(shí)期內(nèi)，其研究人員不得對(duì)外發(fā)布關(guān)于該發(fā)行人的研究報(bào)告。

　　五、證券投資顧問的流程管理與業(yè)務(wù)模式

　　1.證券公司提供證券投資顧問增值服務(wù)的流程管理

　　證券公司探索形成的證券投資顧問業(yè)務(wù)流程主要有四個(gè)環(huán)節(jié)：

　　(1)服務(wù)模式的選擇和設(shè)計(jì)。

　　(2)客戶簽約。

　　(3)形成服務(wù)產(chǎn)品。

　　(4)服務(wù)提供。

　　2.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供投資顧問服務(wù)的基本模式

　　(1)與客戶簽訂投資顧問服務(wù)協(xié)議，按照協(xié)議約定提供投資顧問服務(wù)。

　　(2)與證券公司(證券營業(yè)部)合作，為證券公司的客戶提供有針對(duì)性的咨詢顧問服務(wù)，直接從客戶收取服務(wù)報(bào)酬或者從證券公司取得服務(wù)收入。

　　3.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以軟件工具、終端設(shè)備等為載體提供證券投資建議服務(wù)行為。

　　六、證券投資顧問業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問業(yè)務(wù)與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的差異和邊界.

　　(1)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與證券投資顧問業(yè)務(wù)具有不同的要素和功能。

　　(2)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投資顧問業(yè)務(wù)的邊界問題。

　　(3)證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)與投資顧問服務(wù)的融合情形。

　　(4)《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》規(guī)定，證券公司從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，附帶向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議服務(wù)，不就該項(xiàng)服務(wù)與客戶單獨(dú)作出協(xié)議約定、單獨(dú)收取證券投資顧問服務(wù)費(fèi)用的，其投資建議服務(wù)行為參照?qǐng)?zhí)行本規(guī)定有關(guān)要求。

　　2.證券投資顧問與證券經(jīng)紀(jì)人具有不同的法律定位

　　證券經(jīng)紀(jì)人不是證券公司的正式員工。證券投資顧問是證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)中取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格、向客戶提供證券顧問服務(wù)的正式員工。

　　3.發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在立法或者規(guī)則上相互獨(dú)立。在實(shí)踐操作中，兩者存在緊密聯(lián)系。

　　七、證券投資顧問業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問業(yè)務(wù)與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　2.發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　八、證券投資顧問業(yè)務(wù)、發(fā)布證券研究報(bào)告與證券承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)顧問、證券承銷保薦業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　2.發(fā)布證券研究報(bào)告與證券承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的關(guān)系。

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　　【考點(diǎn)二】證券投資咨詢相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范制度

　　一、涉及證券投資咨詢的法律法規(guī)

　　1.《中華人民共和國證券法》的有關(guān)內(nèi)容

　　2005年修訂的《中華人民共和國證券法》的第一百七十一條規(guī)定投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)不得有下列行為：

　　(1)代理委托人從事證券投資。

　　(2)與委托人約定分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失。

　　(3)買賣本咨詢機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的上市公司股票。

　　(4)利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息。

　　(5)法律、行政法規(guī)禁止的其他行為。

　　2.《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的基本內(nèi)容

　　《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》對(duì)證券投資咨詢行業(yè)作了定義，并對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、人員管理、基本要求等作了法規(guī)上的界定。

　　二、《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》和《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》

　　2010年10月12日，中國證監(jiān)會(huì)頒布了《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》。這兩個(gè)規(guī)定是適應(yīng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)的探索實(shí)踐，針對(duì)兩類基本業(yè)務(wù)形式確立的制度規(guī)范。

　　1.《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》

　　(1)證券研究報(bào)告發(fā)布監(jiān)管。

　　(2)對(duì)證券研究報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)要求。

　　(3)對(duì)從事發(fā)布證券研究報(bào)告的人員要求。

　　(4)證券研究報(bào)告格式要求。

　　(5)發(fā)布證券研究報(bào)告與其他證券業(yè)務(wù)的隔離墻要求。

　　(6)違規(guī)處理。

　　2.《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》

　　(1)關(guān)于證券投資顧問業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

　　(2)對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資顧問業(yè)務(wù)的規(guī)范要求。

　　(3)對(duì)證券投資顧問服務(wù)人員的要求。

　　(4)證券投資顧問業(yè)務(wù)違規(guī)處理。

　　三、其他證券投資咨詢的相關(guān)規(guī)定

　　1.《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》。

　　2.《證券公司內(nèi)部控制指引》。

　　3.《證券公司信息隔離墻制度指引》。

　　四、證券投資咨詢業(yè)務(wù)職業(yè)規(guī)范

　　證券投資咨詢行業(yè)執(zhí)業(yè)應(yīng)遵守十六字原則：獨(dú)立誠信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公正公平。

　　五、各國投資聯(lián)合會(huì)及其《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》

　　1998年，各國投資聯(lián)合會(huì)國際協(xié)議會(huì)通過了《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》，它是一個(gè)具指導(dǎo)性質(zhì)的協(xié)議，沒有強(qiáng)制性約束，可以作為各分析師協(xié)會(huì)在重新認(rèn)識(shí)自己的職業(yè)行為倫理時(shí)參考。

　　1.投資分析師總要求

　　《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》從總體上對(duì)投資分析師提出了三大基本要求：

　　(1)誠實(shí)、正直、公平。

　　(2)以謹(jǐn)慎認(rèn)真的態(tài)度，從道德標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)進(jìn)行各種行為，包括對(duì)待公眾、自己的客戶、潛在的客戶、雇主、雇員以及其他投資分析師等。

　　(3)努力保持和提高自己的職業(yè)水平和競(jìng)爭(zhēng)力，掌握和應(yīng)用所有本職業(yè)所適應(yīng)的法律、法規(guī)和政府規(guī)章制度，包括《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》以及本國或地區(qū)的準(zhǔn)則。

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　　2.投資分析師道德規(guī)范三大原則

　　(1)公平對(duì)待已有客戶和潛在客戶原則。

　　(2)獨(dú)立性和客觀性原則。

　　(3)信托責(zé)任原則。

　　3.投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則

　　(1)在作出投資建議和操作時(shí)，應(yīng)注意適宜性。

　　(2)合理的分析和表述。

　　(3)信息披露。

　　(4)保存客戶機(jī)密、資金以及證券。

　　4.投資分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律

　　(1)禁止不正確表述。

　　(2)利益沖突的披露。

　　(3)交易的優(yōu)先權(quán)。

　　(4)自行交易。

　　(5)禁止利用非公開信息。

　　(6)禁止剽竊。

　　5.投資分析師責(zé)任

　　投資分析師負(fù)有監(jiān)督、審計(jì)以及影響其他人行為的責(zé)任，禁止各種違反法律、法規(guī)、規(guī)章制度或者職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)的行為。另外，投資分析師負(fù)有告知雇主有關(guān)國際和國內(nèi)職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)的責(zé)任，以避免不必要的制裁和沖突。

　　【考點(diǎn)三】證券分析師自律組織

　　一、中國證券分析師自律組織

　　我國的證券分析師行業(yè)自律組織――中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)(Securities Analysts Association of China，SAAC)于2000年7月5日在北京成立。.

　　中國證券分析師行業(yè)自律組織的一個(gè)重要任務(wù)就是制訂證券投資咨詢行業(yè)自律性公約和證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則與職業(yè)道德規(guī)范、

　　二、國際主要證券分析師自律組織

　　1.國際注冊(cè)投資分析師組織

　　國際注冊(cè)投資分析師協(xié)會(huì)(ACⅡA)于2000年6月正式成立，注冊(cè)地在英國，秘書處于2002年由英國遷至瑞士蘇黎世。2001年6月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)代表團(tuán)以觀察員身份列席了會(huì)員大會(huì)。2001年11月，中國證券分析師協(xié)會(huì)正式被接受成為ACⅡA的成員。ACⅡA的主要宗旨是建立國際性的職稱評(píng)估計(jì)劃，推出投資分析師國際水平考試，并頒發(fā)注冊(cè)國際投資分析師資格。

　　CⅡA考試由基礎(chǔ)考試和最終考試組成。通過CⅡA考試的人員，如果擁有在財(cái)務(wù)分析、資產(chǎn)管理或投資等領(lǐng)域3年以上相關(guān)的工作經(jīng)歷，即可獲得由國際注冊(cè)投資分析師協(xié)會(huì)授予的CⅡA稱號(hào)。

　　考試內(nèi)容。CⅡA考試分為國際通用知識(shí)考試和國家知識(shí)考試兩部分。

　　2.亞洲的證券分析師組織

　　亞洲證券與投資聯(lián)合會(huì)(ASIF)由亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)更名而來。它是亞太地區(qū)非官方的證券分析師行業(yè)交流與合作組織。

　　ASIF目前的正式會(huì)員單位有14個(gè)。

　　3.CFA協(xié)會(huì)

　　CFA協(xié)會(huì)是一家全球性非營利專業(yè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在全世界管理CFA(特許金融分析師)課程和考核項(xiàng)目，并為投資業(yè)制定專業(yè)行為操守和投資表現(xiàn)報(bào)告準(zhǔn)則。目前，CFA協(xié)會(huì)擁有80 000多名注冊(cè)會(huì)員，其中包括來自全球120個(gè)國家或地區(qū)的67 000多名CFA特許狀持有人以及遍布52個(gè)國家和地區(qū)的131個(gè)會(huì)員協(xié)會(huì)。

　　獲得CFA證書需要通過三級(jí)考試，其中，CFA一級(jí)要求掌握財(cái)務(wù)分析、宏觀/微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)及定量分析的基本理論，二級(jí)要求運(yùn)用所學(xué)到的金融理論，比較并推薦最合理的投資工具，三級(jí)則要求深刻理解基金管理理論并通過案例分析作出投資決策。

　　4.歐洲的證券分析師組織

　　歐洲證券分析師公會(huì)成立于1962年，由歐洲19個(gè)國家的協(xié)會(huì)組成，其總部位于德國的法蘭克福。

　　5.拉丁美洲的證券分析師組織

　　拉丁美洲金融分析師和投資管理協(xié)會(huì)聯(lián)盟以巴西協(xié)會(huì)為中心，包含墨西哥、阿根廷，于1998年召開成立大會(huì)。

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