證券發(fā)行與承銷輔導(dǎo)：公司收購概述資料(2)

　　二、公司收購的業(yè)務(wù)流程(11步)$lesson$

　　(一)收購對象的選擇

　　在充分策劃的基礎(chǔ)上對潛在的收購對象進(jìn)行全面、詳細(xì)的調(diào)查，是收購司增大收購成功機(jī)會(huì)的重要途徑。對收購方而言，收購另一個(gè)公司會(huì)涉及一系列法律和金融方面的具體事務(wù)。這通常由各方面人士的合作來完成，即需要公司高層管理人員、投資銀行家、律師和會(huì)計(jì)師的共同參與。

　　(二)收購時(shí)機(jī)的選擇

　　公司的首要環(huán)節(jié)是選擇收購的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。實(shí)際上，收購公司在對目標(biāo)公司進(jìn)行收購時(shí)，要對自身有一個(gè)明確、合理的估價(jià)，對目標(biāo)公司有一個(gè)清晰的定位，做到“知己知彼”。同時(shí)，還要分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。

　　(三)收購風(fēng)險(xiǎn)分析

　　公司收購是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，收購風(fēng)險(xiǎn)非常復(fù)雜和廣泛，公司應(yīng)謹(jǐn)慎對待，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，并把風(fēng)險(xiǎn)消除在收購的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，以求收購成功。

　　概括而言，在收購過程中，收購公司主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等。

　　(四)目標(biāo)公司定價(jià)

　　目標(biāo)公司定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量法和可比公司價(jià)值定價(jià)法。現(xiàn)金流量法也稱現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，它是一種理論性較強(qiáng)的方法。可比公司價(jià)值定價(jià)法是先找出若干家在產(chǎn)品、市場、目前盈利能力、未來成長方面與目標(biāo)公司類似的上市公司，以這些公司的經(jīng)營效果指標(biāo)為參考，來評估目標(biāo)公司的價(jià)值。

　　(五)制訂融資方案

　　對于融資方式的確定，要在權(quán)衡資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際情況，采取一個(gè)或者數(shù)個(gè)融資方式。

　　1.公司內(nèi)部自有資金。公司內(nèi)部自有資金是公司最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。完全由自己安排支付，籌資成本較低，但籌資數(shù)額要受到公司自身實(shí)力的制約。

　　2.銀行貸款籌資。銀行貸款籌資是公司收購較常采用的一種籌資方式。目前我國法律禁止公司利用銀行貸款進(jìn)行股權(quán)投資。

　　3.股票、債券與其他有價(jià)證券籌資。發(fā)行股票、債券及其他有價(jià)證券籌集收購所需的資金，是公司適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求、適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)需要而發(fā)展起來的一種籌集資金的有效途徑。通過發(fā)行股票籌資，可以獲得一筆無固定到期日、不用償還且風(fēng)險(xiǎn)相對較小的資金。但是，由于發(fā)行股票費(fèi)用較高，股息不能在稅前扣除，因此，籌資成本較高，并且還有分散公司控制權(quán)自弊端。

　　在以上融資方式中，收購公司一般應(yīng)首先選用內(nèi)部自有資金，因?yàn)閮?nèi)部自有資金籌資阻力小，保密性好，風(fēng)險(xiǎn)小，不必支付發(fā)行成本;其次選擇向顯行貸款(若法律、法規(guī)或政策允許)，因?yàn)樗俣瓤欤I資成本低，且易保旨;第三，選擇發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券等;最后才發(fā)行普通股票。

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