2010年證券從業(yè)考試--基礎知識講義精選(21)
第四節(jié) 其他衍生工具簡介
一、存托憑證
(一)存托憑證定義
定義:一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券 - 股票或者債權 - 的可轉讓憑證
存托憑證涉及三個關鍵機構:存券銀行、托管銀行以及存券信托公司
形式: ADR-GDR-IDR ,其中, ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同,區(qū)別在于營銷方向;而 GDR 是一種或多種非美國貨幣計價,且以不記名方式發(fā)行
(二)美國存托憑證的有關業(yè)務機構
1、存券銀行轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
首先,作為 ADR的發(fā)行人,在 ADR 的基礎證券發(fā)行國安排托管銀行。在基礎證券解入托管帳戶后向投資者發(fā)出 ADR ; ADR 被取消后,指令托管銀行把基礎證券重新投入當?shù)厥袌觥?/p>
其次,在ADR交易過程中, ADR 的注冊和過戶、安排存券信托公司保管和清算、通知托管銀行變更、派發(fā)紅利利息、代理行使權利
第三,存券銀行為 ADR 持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務
2、托管銀行 :托管銀行是存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行,通常是存券銀行在當?shù)氐姆中?、附屬銀行或者代理銀行
職責:負責保管 ADR 所代表的基礎證券;根據(jù)存券銀行的指令領取紅利或利息,用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國;向存券銀行提供當?shù)厥袌鲂畔?/p>
3、中央存托公司:是美國的證券中央保管和清算機構,負責 ADR 的保管和清算
(三)美國存托憑證的種類轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
1、無擔保的 ADR :由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行,基礎證券發(fā)行不參與,存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與 ADR 持有者之間的權利義務關系。目前不存在
2、有擔保的 ADR :由基礎證券發(fā)行人的承銷商委托存券銀行發(fā)行。分為一、二、三級公開募集 ADR 和美國 144 規(guī)則下的私募 ADR 。各自有不同的特點和運作慣例,美國的相關法律對其有不同的要求。
一級有擔保 ADR 可以向 SEC 申請豁免,不編制符合美國會計準則的財務報表;而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注冊,可以在合格機構投資者范圍內(nèi)籌集資金。
(四)美國存托憑證優(yōu)點:
1、市場容量大、籌資能力強
2、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低。
3、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求
(五)美國存托憑證的發(fā)行與交易
1、美國存托憑證的發(fā)行步驟轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
?、偻顿Y者指令經(jīng)紀人購買 ADR
?、诮?jīng)紀人指令基礎證券所在地經(jīng)紀人購買證券并將其解往存券銀行在當?shù)氐耐泄茔y行
?、劢?jīng)紀人在當?shù)厥袌錾腺徺I
?、艽嫒氘?shù)氐耐泄茔y行
⑤托管銀行解入證券后通知美國的存券銀行
?、薮嫒y行發(fā)出 ADR ,交給經(jīng)紀人
?、呓?jīng)紀人將 ADR 存入信托公司或投資者,同時向當?shù)亟?jīng)紀人支付外匯
2、美國存托憑證ADR 的交易
(1)市場交易:美國市場的 ADR 持有者之間的買賣,在存券銀行過戶,在存券信托公司清算
(2)取消:國內(nèi)無買家時,委托基礎證券發(fā)行國的經(jīng)紀人賣出
(六)存托憑證在中國的發(fā)展轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
1、我國公司發(fā)行的存托憑證
涵蓋了三類:發(fā)一級存托憑證的有兩類——一類是含B股的國內(nèi)上市公司如氯堿化工、二紡機、深深房等
2004年前只有在中國香港上市的中華汽車發(fā)行過第二級存托憑證,其成為中國網(wǎng)絡公司進入NASDAQ的主要形式。
發(fā)行三級存托憑證的公司均在我國中國香港交易所上市
2、我國公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征
(1)1993---1995年 中國棋也在美國發(fā)行存托憑證
(2)1996---1998年 基礎設施類存托憑證漸成主流
(3)2000---2001年 高科技公司和大型國有企業(yè)成功上市
(4)2002年以來,大型國企、民營企業(yè)轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品
(一)定義:資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎,而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎發(fā)行證券。
(二)自產(chǎn)證券化種類與范圍
1、根據(jù)基礎資產(chǎn)分類:不動產(chǎn)證券化、應收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化(如高速公路收費)、債券組合證券化等
2、按照證券化地域分類:境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化
3、按證券化的屬性不同:股權型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化
(三)資產(chǎn)證券化的有關當事人
1、發(fā)起人。
2、特定目的機構或特定目的的受托人轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
3、資產(chǎn)和資產(chǎn)存管機構
4、信用增級機構
5、信用評級機構
6、承銷人
7、證券化產(chǎn)品投資者
(四)資產(chǎn)證券化流程與結構:P146圖表
(五)中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
1、20世紀90年代三亞市開發(fā)建設總公司:房地產(chǎn)證券化
2、2005年以來,建行和國家開發(fā)銀行(P147頁圖表)試點:銀行間的資產(chǎn)證券化
3、2005年12月21日,內(nèi)地第一只房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)——廣東越秀房地產(chǎn)投資信托基金在中國香港交易所上市
三、結構化金融衍生產(chǎn)品
(一)結構化金融衍生產(chǎn)品定義:運用金融工程結構化方法,將若干基礎金融商品和金融衍生品相結合設計出的新型金融產(chǎn)品
(二)結構化金融衍生產(chǎn)品類別
1、按聯(lián)結的金融基礎產(chǎn)品分類:股權聯(lián)結型產(chǎn)品(其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系)、利率聯(lián)結型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結型產(chǎn)品、商品聯(lián)結型產(chǎn)品。
2、按收益保障性分類:收益保證性和非收益保證性轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
3、按發(fā)行方式分類:公開募集的結構化產(chǎn)品和私募結構化產(chǎn)品
(三)結構化金融衍生產(chǎn)品發(fā)展前景
·環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格網(wǎng)絡輔導招生簡章
·證券市場基礎知識重點與難點匯總
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