環(huán)球網(wǎng)校2009年版證券發(fā)行與承銷講義第九章(4)

　　(三)影響可轉換公司債券價值的因素(5個)

　　影響可轉換公司債券價值的因素主要有以下幾點：

　　1.票面利率。票面利率越高，可轉換公司債券的債權價值越高;反之，票面利率越低，可轉換公司債券的債權價值越低。(二者成正比)轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　2.轉股價格。轉股價格越高，期權價值越低，可轉換公司債券的價值越低;反之，轉股價格越低，期權價值越高，可轉換公司債券的價值越高。(成反比)轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　3.股票波動率。股票波動率是影響期權價值的一個重要因素，股票波動率越大，期權的價值越高，可轉換公司債券的價值越高;反之，股票波動率越低，期權的價值越低，可轉換公司債券的價值越低。(二者成正比)

　　4.轉股期限。由于可轉換公司債券的期權是一種美式期權，因此，轉股期限越長，轉股權價值就越大，可轉換公司債券的價值越高;反之，轉股期限越短，轉股權價值就越小，可轉換公司債券的價值越低。(二者成正比)

　　5.回售條款。通常情況下，回售期限越長、轉換比率越高、回售價格越高，回售的期權價值就越大;相反，回售期限越短、轉換比率越低、回售價格越低，回售的期權價值就越小。(二者成正比)

　　6.贖回條款。通常情況下，贖回期限越長、轉換比率越低、贖回價格越低，贖回的期權價值就越大，越有利于發(fā)行人;相反，贖回期限越短、轉換比率越高、贖回價格越高，贖回的期權價值就越小，越有利于轉債持有人。在股價走勢向好時，贖回條款實際上起到強制轉股的作用。也就是說，當公司股票增長到一定幅度，轉債持有人若不進行轉股，那么，他從轉債贖回得到的收益將遠低于從轉股中獲得的收益。(二者成正比)

　　總結：除“轉股價格”與債券價值成反比外，其余均為正比。

　　例題3：可轉換公司債券是一種含權債券，它兼有公司債券和股票的雙重特征。( )

　　答案：正確。轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　例題4：股票波動率越大，持有股票風險也就越大，可轉換公司債券的價值越低;反之，股票波動率越低，持有股票風險也就越低，可轉換公司債券的價值越高。

　　答案：正確。

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