證券發(fā)行與承銷第九章知識要點(第三節(jié))

更新時間：2009-10-28 13:28:14 來源：|0

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　　(一)信用評級的目的

　　1．債券評級的目的是將發(fā)行人的信譽和償債的可靠程度公諸投資者，以(保護投資者的利益)，使之免遭由于情報不足或判斷不準(zhǔn)而造成的損失。(選擇、判斷)

　　2．債券的評級并不是評價該種債券的(市場價格)、(市場銷路)和(債券投資收益)，而是評價該種債券的(發(fā)行質(zhì)量)、(債券發(fā)行人的資信狀況)和(投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險)。(多選題，注意這里面后3個是正確的，前3個是錯誤的，關(guān)鍵是評價風(fēng)險而非收益) 轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　3．證券評級機構(gòu)在債券評級過程中主要根據(jù)三個因素：(債券發(fā)行人的償債能力)、(債券發(fā)行人的資信狀況)、(投資者承擔(dān)的風(fēng)險水平)。(多選題)

　　4．一般而言，BBB級以下的債券為投機級債券，BBB級以上的債券為投資級債券。(判斷)

　　(二)信用評級和程序

　　1．信用評級的程序：(多選)

　　(1)由債券發(fā)行人或代理人向證券評級機構(gòu)提出評級申請，并根據(jù)評級機構(gòu)的要求提供詳細的書面材料。

　　(2)證券評級機構(gòu)與發(fā)行單位的主要負責(zé)人見面，就有關(guān)情況提出詢問。轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(3)證券評級機構(gòu)對申請評級單位各方面的情況進行分析。分析的內(nèi)容主要包括：(多選題)

　?、侔l(fā)行人所屬行業(yè)的動向以及發(fā)行人在該行業(yè)中的地位；
　?、诎l(fā)行人的經(jīng)營管理情況、內(nèi)部審計體制、資本構(gòu)成的安全性和償付本息的能力；
　?、坌磐泻贤幸?guī)定的財務(wù)限制條款和債券的優(yōu)先順序；
　?、軐Πl(fā)行人所屬國家或地區(qū)作出評價，分析其政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險；
　　⑤分析發(fā)行人在國家政治經(jīng)濟中的重要性和國家與發(fā)行人的關(guān)系。轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(4)在調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，證券評級機構(gòu)通過投票決定發(fā)行人的信用級別，并征求發(fā)行人意見，最后決定信用級別。

　　(5)證券評級機構(gòu)評定其債券信用級別后，一方面通知評級申請人，一方面匯編成冊發(fā)行。

　　(6)證券評級機構(gòu)根據(jù)各申請評級單位的財務(wù)、經(jīng)營活動變化，定期調(diào)整債券信用級別。轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　2．根據(jù)債券風(fēng)險程度大小，債券的信用級別一般分為(10個)等級。最高是(AAA)級，最低是(D)級。(單選)

　　(三)信用評級的分析指標(biāo)

　　 1．一般來說，信用評級的分析指標(biāo)體系包括四個方面：(產(chǎn)業(yè)分析)、(財務(wù)分析)、(信托證書的分析)和(國際風(fēng)險的分析)。(多選題)

指標(biāo)體系	分析內(nèi)容
產(chǎn)業(yè)分析	1．公司所屬產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)還是夕陽產(chǎn)業(yè)；是穩(wěn)定還是敏感產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com
	2．評價公司在行業(yè)中的競爭能力
財務(wù)分析	收益性指標(biāo)：銷售利潤率、投資盈利率和利息支付能力
	負債比率：長期負債比率和負債比率
	財務(wù)彈性指標(biāo)：資金流動比率、流動比率、速動比率、運營資金比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率
	清算價值
信托證書的分析	財務(wù)限制條款轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com
	債券的優(yōu)先順序
國際風(fēng)險的分析	政治風(fēng)險	政治制度、社會情況、國際關(guān)系
	經(jīng)濟風(fēng)險	外債情況、國際收支狀況、匯率制度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長、總的經(jīng)濟實力轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　2．信用評級中對公司財務(wù)狀況的分析主要有四個方面的指標(biāo)： (收益性指標(biāo))、(負債比率)、(財務(wù)彈性指標(biāo))和(清算價值)。(多選題)

　　3．反映企業(yè)收益性的指標(biāo)有三個：(銷售利潤率)、(投資盈利率)和(利息支付能力)。(多選、以下計算題)

　　(1)銷售利潤率二銷售利潤÷銷售收入X 100％
　　(2)投資盈利率二(凈收益+長期借款利息費用)÷(長期負債+股東權(quán)益)
　　(3)利息支付能力二(凈收益+利息費用+所得稅)÷利息費用

　　4．反映負債情況的指標(biāo)有兩個：長期負債比率和負債比率。(多選、以下計算題) 轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(1)長期負債比率：長期負債÷(長期負債+股東權(quán)益)
　　(2)負債比率：負債總額÷(資產(chǎn)總額一無形資產(chǎn))

　　5．財務(wù)彈性用(資金流動比率)、(流動比率)、(速動比率)、(運營資金比率)、(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)、(存貨周轉(zhuǎn)率)六項指標(biāo)表示。(多選、以下計算題)

　　(1)資金流動比率二(凈收益+固定資產(chǎn)折舊費+應(yīng)繳稅金)÷長期負債轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com
　　(2)流動比率：流動資產(chǎn)÷流動負債
　　(3)速動比率二(流動資產(chǎn)一存貨)÷流動負債
　　(4)運營資金比率二運營資金÷長期負債
　　(5)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：銷售額÷應(yīng)收帳款余額
　　(6)存貨周轉(zhuǎn)率二銷售成本÷存貨

　　6．清算價值反映了當(dāng)企業(yè)處于清算全部資產(chǎn)的局面時，償付完(應(yīng)付款項)和(流動負債)后，公司還能剩下多少資產(chǎn)償付其他長期債務(wù)。

　　清算價值二凈資產(chǎn)一長期負債余額
　　凈資產(chǎn)二資產(chǎn)總額一無形固定資產(chǎn)一應(yīng)付款項一流動負債轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com

　　7．信托證書是規(guī)定債券發(fā)行人和債權(quán)人權(quán)利和義務(wù)的文件，對它進行分析主要包括(財務(wù)限制條款)和(債券的優(yōu)先順序)兩方面的內(nèi)容。

　　8．財務(wù)限制條款是保護債權(quán)人利益的特約條款。它由債券發(fā)行公司和承購公司共同制定，內(nèi)容概要如下： (多選題，從總體上是一個多選題，每一個選項內(nèi)容又構(gòu)成各自的多選題題目)

　　(1)防止財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化時的限制條款：債務(wù)方面、公司分紅、營運資金、投資限制。轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com
　　(2)增加抵押品等負擔(dān)的限制條款：提供抵押品、對子公司財產(chǎn)優(yōu)惠措施的限制。
　　(3)處理資產(chǎn)的限制條款：公司主要經(jīng)營單位處理資產(chǎn)的限制，子公司處理股票及其債務(wù)的限制等。

　　9．債券的優(yōu)先順序一般有： (有抵押的債券)、 (有金融機構(gòu)擔(dān)保的債券)、(設(shè)有減債基金的債券)和(劣后地位的債券)。(選擇、判斷，注意這四種債券的優(yōu)先順序)

　　10．一個公司，當(dāng)發(fā)行不同順序的債券時，得到的評級結(jié)果是不相同的，順序越是靠前，級別越高。(判斷)

　　11．通過對一個主權(quán)國家的政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險的分析，最后對其提出定性結(jié)論。這種定性結(jié)論歸結(jié)為下列五類：(多選題)

　　(1)及時償還外債的能力很強；
　　(2)及時償還外債的能力很強，但略受不利因素的影響；
　　(3)及時償還外債的能力很強，但排除不利因素的能力較弱；
　　(4)可以及時償還外債，但在不利情況下缺乏最基本的防御能力；轉(zhuǎn)自環(huán) 球網(wǎng)校edu24ol.com
　　(5)不具備還本付息的能力，并有可能拖欠債款，要求重新安排債務(wù)或違約欠款。 12．根據(jù)債券風(fēng)險程度的大小，債券的信用級別一般分為10個等級，最高是AAA級，最低是D級。其中BBB級以上是投資級，BB以下是投機級。 (單選、判斷)