證券投資分析第五章:技術(shù)分析概述

　　提要

　　基本面分析

　　什么是證券投資技術(shù)分析

　　技術(shù)分析的重要假設(shè)前提

　　技術(shù)分析的對(duì)象

　　價(jià)、量關(guān)系的進(jìn)一步描述

　　技術(shù)分析和基本面分析要互相結(jié)合

　　主要內(nèi)容

　　基本面分析

　　技術(shù)分析是相對(duì)于基本面分析而言的?；久娣治鲇址Q基本分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值、判斷證券的合理價(jià)位，并提出相應(yīng)建議的一種分析方法。

　　什么是證券投資技術(shù)分析

　　所謂證券投資技術(shù)分析，是指直接對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為所作的分析，其特點(diǎn)是通過對(duì)市場(chǎng)過去的和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來變化趨勢(shì)。

　　從這個(gè)定義我們不難發(fā)現(xiàn)，技術(shù)分析不再去考察影響價(jià)格的各種實(shí)際因素，這就讓人們對(duì)技術(shù)分析的科學(xué)性和可靠性產(chǎn)生了懷疑，實(shí)際上，技術(shù)分析的科學(xué)性主要建立在這一理論的假設(shè)前提上。(下一步，轉(zhuǎn)接下一卡片)

　　技術(shù)分析的重要假設(shè)前提

　　市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。

　　探討：這一假設(shè)的合理性在于，任何影響股票價(jià)格的因素最終都必然會(huì)體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。如果某因素變動(dòng)沒有引起股價(jià)的變動(dòng)，則說明其不是影響股票價(jià)格的因素。這樣，作為技術(shù)分析，只須關(guān)心這些因素對(duì)市場(chǎng)行為的影響效果，而不必關(guān)心具體導(dǎo)致這些變化的原因究竟是什么。

　　價(jià)格以趨勢(shì)方式演變。

　　探討：該假設(shè)的涵義為，價(jià)格的變動(dòng)盡管是起伏不定的，但是必然有規(guī)律性。在一段時(shí)間內(nèi)，總是表現(xiàn)為一種趨勢(shì)，如上升、下降、盤整。除非是假設(shè)1中的因素發(fā)生變化，否則，股票價(jià)格在沒有外部因素的情況下，不會(huì)改變其運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)。

　　歷史會(huì)重演。

　　探討：這一點(diǎn)基于投資者的心理因素，人的心理、經(jīng)驗(yàn)決定如果在某一場(chǎng)合，得到某種結(jié)果，那下次在同一場(chǎng)或者相似場(chǎng)合下，他就會(huì)認(rèn)為會(huì)得到同樣的結(jié)果。該假設(shè)為技術(shù)分析者通過過去預(yù)測(cè)未來提供了理論依據(jù)。

　　證券市場(chǎng)必須是一個(gè)規(guī)范完善的市場(chǎng)。

　　探討：補(bǔ)充這一點(diǎn)反映技術(shù)分析的局限和弊病。在不規(guī)范的市場(chǎng)，莊家會(huì)故意制造形態(tài)和指標(biāo)，給依賴于技術(shù)分析的投資者誤導(dǎo)和欺騙。也因此，技術(shù)分析要和基本面分析結(jié)合起來使用。

　　技術(shù)分析的對(duì)象

　　技術(shù)分析的對(duì)象是市場(chǎng)行為，主要體現(xiàn)在四個(gè)因素：價(jià)、量、時(shí)、空。

　　價(jià)和量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)。過去和現(xiàn)在的成交價(jià)和成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為。在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場(chǎng)行為。是雙方的暫時(shí)均衡的變化。

　　市場(chǎng)交易是伴隨著時(shí)間的前進(jìn)的，貨幣本身又存在著時(shí)間的價(jià)值。投資者期望在最佳時(shí)機(jī)賣出或者買入某種證券，這些都表明了市場(chǎng)行為受著時(shí)間因素的影響。

　　空間為價(jià)格波動(dòng)的深度，這也是投資者最為關(guān)心的，然而技術(shù)分析預(yù)測(cè)其空間或者深度，往往比較困難。

　　價(jià)、量關(guān)系的進(jìn)一步描述

　　在股價(jià)的漲跌中，價(jià)和量是同方向變化的。股價(jià)隨著成交量的遞增而上漲，隨著成交量的遞減而下跌。為市場(chǎng)行情的正常行為。

　　成交量作為價(jià)格形態(tài)的確認(rèn)，在以后的形態(tài)學(xué)分析中，如果沒有成交量的確認(rèn)，價(jià)格形態(tài)是虛的，可靠性減弱。

　　成交量是股價(jià)的先行指標(biāo)。關(guān)于價(jià)和量的趨勢(shì)，一般說來，量是價(jià)的先行者。當(dāng)量增時(shí)，價(jià)遲早會(huì)跟上來;當(dāng)價(jià)升量不升時(shí)，價(jià)遲早會(huì)掉下來。即所謂"價(jià)是虛的、量才是真實(shí)的"。

　　技術(shù)分析和基本面分析要互相結(jié)合

　　技術(shù)分析的局限主要在于：1、采用歷史信息進(jìn)行分析，具有一定的經(jīng)驗(yàn)和滯后性。2、技術(shù)分析存在"騙錢陷阱"，不能機(jī)械使用。3、技術(shù)分析在對(duì)"時(shí)"和"空"上的研判顯得吃力。

　　基本面分析的局限：信息收集的成本高，信息傳遞本身具有時(shí)滯效應(yīng)，對(duì)投資者素質(zhì)的要求高。

　　也因此在進(jìn)行投資分析的時(shí)候，應(yīng)該把技術(shù)分析和基本面分析兩者結(jié)合，才能更準(zhǔn)確的分析證券行情。

　　難點(diǎn)分析

　　成交量分析

　　成交量概述：

　　成交量是股價(jià)或指數(shù)上升和下跌的原動(dòng)力，成交量的大小反映了市場(chǎng)人氣的聚散，這是投資者人人都知道的。在進(jìn)行技術(shù)分析中，投資者一方面關(guān)注的是股價(jià)或指數(shù)漲跌的變化;另一方面關(guān)注的是成交量大小的變化，二者缺一不可。因此，在技術(shù)分析中，成交量的分析占有極其重要的位置，投資者通常在技術(shù)分析圖形的下端加上成交量，就是為了增加技術(shù)分析的準(zhǔn)確性和可靠性。相反，運(yùn)用技術(shù)分析方法研究未來的股價(jià)或指數(shù)趨勢(shì)，如果不考慮和分析成交量的變化，都是舍本求末，就會(huì)削弱技術(shù)分析的準(zhǔn)確性和可靠性。

　　成交量是一種供需的表現(xiàn)，表現(xiàn)了股票市場(chǎng)上投資者購買股票欲望的強(qiáng)弱，由人潮洶涌轉(zhuǎn)而冷清無人，再由呆滯平淡轉(zhuǎn)至活絡(luò)膨湃，確實(shí)反映了股市波動(dòng)有高潮，也有低潮，有高峰，也有低谷。這種循環(huán)往復(fù)的過程反映了人氣的聚散，股市的人氣聚散都需要一定的時(shí)間和條件，不是乎之則來，揮之則去。它如波濤一樣，大浪過去，尚有余波和浪花，興風(fēng)作浪前也有明顯的預(yù)兆，將人氣的聚散加以數(shù)字化就是成交量。

　　上升行情開始，成交量逐步放大，直至成交量無法再增加，上升行情告一段落，進(jìn)入調(diào)整階段，成交量也萎縮。另一波上升行情再起，成交量也再度放大，要使股價(jià)或指數(shù)創(chuàng)新高而不回落，必須要有大成交量做后盾，表示在高檔換手積極，買盤強(qiáng)勁，推動(dòng)上升。相反，下跌行情中，人氣四散，成交量迅速或逐漸萎縮，無法再萎縮時(shí)，下跌行情告一段落，股價(jià)或指數(shù)反彈，進(jìn)入調(diào)整階段，成交量放大。若另一波下跌行情又開始，成交量會(huì)再度萎縮，股價(jià)或指數(shù)創(chuàng)新低而無力上升，等到一定時(shí)機(jī)，成交量放大，才會(huì)開始上升。

　　“股市中，什么都可以騙人，唯獨(dú)成交量是不會(huì)騙人的”。成交量如同股市的照妖鏡，它反映了市場(chǎng)上的一切信息。成交量的大小反映了多空雙方交戰(zhàn)的規(guī)模和爭(zhēng)奪的激烈程度。通過成交量的觀察和分析，可以知道市場(chǎng)上哪些是熱門股，哪些是少人問津的冷門股，哪些股票有主力機(jī)構(gòu)照顧，而哪些股票無主力做莊。通過成交量與股價(jià)或指數(shù)漲跌的關(guān)系，也可以分析主力的動(dòng)向或意圖，即主力機(jī)構(gòu)是在打壓吸貨或暗中吸籌，還是在拉高出貨以及主力的參與程度等，這一切都可以通過成交量的變化表現(xiàn)出來，只要投資者仔細(xì)觀察和分析，是不難發(fā)現(xiàn)的，對(duì)指導(dǎo)實(shí)際操作也是相當(dāng)有價(jià)值的。

　　成交量與股價(jià)指數(shù)的關(guān)系多頭市場(chǎng)和空頭市場(chǎng)的最大區(qū)別就在于投資者參與程度的不同和人氣的聚散，其市場(chǎng)表現(xiàn)就是成交量的大小不同。

　　一般來說，在多頭市場(chǎng)里，投資者購買股票，無論短期或長(zhǎng)期，都可以賺錢，在馬太效應(yīng)的示范下，股市外圍資金源源不斷地進(jìn)入股市，激發(fā)了人們的投資熱情，市場(chǎng)交易活躍，換手積極，買氣旺盛，成交量不斷地增加并連續(xù)創(chuàng)新高，股價(jià)指數(shù)也持續(xù)上升并創(chuàng)新高，直至成交量無法再增加維持股價(jià)指數(shù)的高位，上漲才會(huì)結(jié)束。

　　相反，在空頭市場(chǎng)中，投資者買進(jìn)股票后再賣出時(shí)無不賠錢，致使人氣渙散，買盤稀少，交易清淡，投資者也不斷地出脫持股套現(xiàn)離場(chǎng)，股價(jià)指數(shù)下跌，成交量也不斷地萎縮，直至成交量無法再萎縮，股價(jià)指數(shù)下跌告一段落。等到一定時(shí)機(jī)，成交量放大，才會(huì)再開始上升。概括起來，股價(jià)指數(shù)與成交量的關(guān)系表現(xiàn)為：

　　1.多頭市場(chǎng)里：股價(jià)指數(shù)上升，成交量放大; 股價(jià)指數(shù)回檔，成交量萎縮; 股價(jià)指數(shù)盤整，成交量再萎縮; 股價(jià)指數(shù)上升，成交量又放大。

　　空頭市場(chǎng)里：股價(jià)指數(shù)下跌，成交量萎縮; 股價(jià)指數(shù)反彈，成交量放大; 股價(jià)指數(shù)盤整，成交量萎縮; 下跌。

　　由此可見，成交量是測(cè)量股市漲跌變化的溫度計(jì)。通過成交量的增減變化，可以推斷多空雙方交戰(zhàn)規(guī)模的大小與股價(jià)指數(shù)漲跌的變動(dòng)。也就是說，多頭市場(chǎng)里，成交量持續(xù)放大，表示有新資金不斷地進(jìn)入股市，股價(jià)指數(shù)上漲的原動(dòng)力也就不斷地加強(qiáng)。而空頭市場(chǎng)里，成交量不斷減小，表示有不斷的資金離場(chǎng)，外圍資金也處于觀望之中，股價(jià)指數(shù)自然失去上漲的原動(dòng)力。

　　綜上所述，成交量與股價(jià)指數(shù)的關(guān)系可概括如下：

　　1).股價(jià)指數(shù)與成交量的關(guān)系如同滾雪球一樣，欲使股價(jià)指數(shù)上升，成交量必須放大。但股價(jià)指數(shù)下跌，并不需要成交量放大的配合。

　　2).多頭市場(chǎng)起始，成交量均不大，隨著股價(jià)指數(shù)的上升，成交量放大，至成交量不能再放大時(shí)，其上漲便告一段落。有時(shí)，股價(jià)指數(shù)仍繼續(xù)上漲，而成交量不再放大甚至減小，則顯示上升快到盡頭了。

　　3).空頭市場(chǎng)中，每一下跌行情的起點(diǎn)，成交量均有急劇萎縮的現(xiàn)象，表示買盤減退，追高者少，直至成交量萎縮到不能再萎縮，下跌告一段落。有時(shí)，股價(jià)指數(shù)雖然繼續(xù)下跌，而成交量不再萎縮，甚至放大，則預(yù)示下跌行情即將結(jié)束。 三、成交量與股價(jià)的關(guān)系

　　美國(guó)投資老師葛南維曾說過“成交量時(shí)股市的元?dú)猓蓛r(jià)只不過是它的表征而已，成交量的變化是股價(jià)變化的前兆”。這一精辟的論述，道出了成交量與股價(jià)之間的密切關(guān)系。

　　一般來說，成交量與股價(jià)的關(guān)系，能預(yù)示股價(jià)的未來發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)量?jī)r(jià)配合時(shí)，上升行情中的股價(jià)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)挺，而下跌行情中的股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌;當(dāng)量?jī)r(jià)背離時(shí)，便是股價(jià)出現(xiàn)回檔或反彈甚至反轉(zhuǎn)的信號(hào)。因此，成交量的萎縮與放大的變化，顯然對(duì)股價(jià)的漲跌有著緊密的關(guān)系，并能透露出行情向上或向下的信號(hào)，以指導(dǎo)投資者的正確投資策略。當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，成交量也增加，表明買盤強(qiáng)勁，換手積極，多頭行情展開，這時(shí)應(yīng)即時(shí)買進(jìn)。當(dāng)股價(jià)上漲而成交量下降時(shí)，表明股價(jià)已高，買盤中存在觀望的心理或有主力在暗中出貨了，就是反轉(zhuǎn)下跌的信號(hào)，如果連續(xù)兩天都是價(jià)漲量減，就應(yīng)果斷地出脫持股。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，成交量也減少，說明股市冷淡，交易呆滯，買盤稀少，難以上升，應(yīng)盡早了結(jié)，以保本或少陪至上。而當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，成交量突然增加，就顯示有機(jī)構(gòu)或大戶逢低吸籌，應(yīng)即時(shí)跟進(jìn)。 具體來說，股價(jià)與成交量的關(guān)系表現(xiàn)為：量?jī)r(jià)同步和量?jī)r(jià)分歧兩種情況。 1.量?jī)r(jià)同步

　　當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，成交量也隨之增加;當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，成交量隨之減少，這種成交量增減與股價(jià)的升跌步伐極為一致，就叫量?jī)r(jià)同步或量?jī)r(jià)配合。這時(shí)股價(jià)與成交量的關(guān)系又具體表現(xiàn)為：價(jià)漲量增和價(jià)跌量減。

　　a . 價(jià)漲量增：在上升行情中，成交量不斷放大，股市逐漸活躍，越來越多的人加入股市，大眾對(duì)行情普遍看好，買盤氣勢(shì)越來越旺，外圍資金涌入股市，接手不斷，使賣盤的籌碼被買盤一一吸進(jìn)，使股價(jià)得以順勢(shì)上升，交易活躍，換手積極，使成交量又持續(xù)增加，促使股價(jià)上漲，又吸引更多的投資者進(jìn)入股市，帶來更多的資金，使股價(jià)上漲和成交量增加同步配合，并發(fā)揮得淋漓盡致，買盤充滿信心，步步跟進(jìn)，獲利了結(jié)者也心滿意足的滿載而歸，換手積極，行情節(jié)節(jié)上升。只要成交量持續(xù)放大，股價(jià)仍會(huì)上漲。如果成交量減少或萎縮，就表示股價(jià)上漲的原動(dòng)力不足，股價(jià)就要反轉(zhuǎn)下跌了。

　　b 價(jià)跌量減：在下跌行情中，成交量隨著股價(jià)的下跌而逐漸萎縮。由于股價(jià)下跌，影響了投資者的信心，不斷拋出股票，從股市抽出資金離場(chǎng)觀望。因此，成交量越來越小，股價(jià)也進(jìn)一步下跌，換手稀少，交易清淡，逐漸萎縮的成交量使股價(jià)一步步下跌。如果成交量開始回升或突然放大，表示買盤力量開始增加或有機(jī)構(gòu)逢低買入，股價(jià)將出現(xiàn)反彈甚至反轉(zhuǎn)。

　　2.量?jī)r(jià)分歧

　　當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，成交量反而萎縮;而當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，成交量反而放大。這種股價(jià)的漲跌與成交量增減不一致的關(guān)系就叫量?jī)r(jià)分歧或量?jī)r(jià)背離。這種股價(jià)與成交量的關(guān)系又具體表現(xiàn)為：價(jià)漲量減和價(jià)跌量增。

　　A 價(jià)漲量減：指當(dāng)股價(jià)上漲相當(dāng)幅度時(shí)，投資者對(duì)高價(jià)位望而卻步，買盤減弱，持股者見有利可圖也紛紛拋出股票套現(xiàn)，這時(shí)成交量就會(huì)減少。隨著股價(jià)上漲，敢于買進(jìn)的投資者也越來越少，使股價(jià)在高位盤旋，這是一種反轉(zhuǎn)下跌的信號(hào)。當(dāng)出現(xiàn)這種“價(jià)漲量減，乏人跟進(jìn)”的現(xiàn)象時(shí)，就不宜貿(mào)然跟進(jìn)，應(yīng)即時(shí)出脫持股，因?yàn)樾星榧磳⒎崔D(zhuǎn)下跌。 B 價(jià)跌量增：指當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，成交量不但未減少，反而增加。這種情況較復(fù)雜，大致又可分為三種情況：

　　a . 股價(jià)原先漲升幅度較大，現(xiàn)在開始由最高點(diǎn)向下跌落，成交量突然大增。這是一些投資者想增加買盤，使成交量在股價(jià)剛從高點(diǎn)下跌時(shí)發(fā)生聚增現(xiàn)象;由于主力機(jī)構(gòu)資金實(shí)力強(qiáng)大，并且預(yù)謀已久，挾長(zhǎng)期購入的股票直拋而下，散戶是承接不住這種拋壓的。為此，一些散戶越買越賠，虧損累累。這時(shí)，應(yīng)果斷出脫持股，不可因等待反彈而抱住不放。因?yàn)?，此時(shí)尚屬高價(jià)圈，股價(jià)還不知要下跌多少才會(huì)反彈。 b . 在股價(jià)上升過程中出現(xiàn)回跌行情，成交量小幅增加，這是追漲意愿不足而造成，既可能轉(zhuǎn)而下跌，也可能是上升過程中的回檔。

　　c . 股價(jià)一路下跌，跌幅已相當(dāng)深，下跌時(shí)間已久。此時(shí)，如跌幅減小，成交量突然大增時(shí)，是主力機(jī)構(gòu)在逢低大量買入，近日內(nèi)股價(jià)可望止跌回升，這時(shí)股價(jià)已處谷底，應(yīng)買進(jìn)等待反彈或反轉(zhuǎn)。量?jī)r(jià)背離一般是股價(jià)即將轉(zhuǎn)勢(shì)下跌或上升的信號(hào)，是賣出或買入的時(shí)機(jī)。但是，股市風(fēng)云莫測(cè)，變化無常如果成交量的增加是由于主力機(jī)構(gòu)對(duì)敲而造成的，或有利好與利空消息對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，應(yīng)對(duì)以上情況加以修正，才能真正地把握股市的“真諦”，做到順勢(shì)而為，成為一個(gè)成功的投資者。 四、量?jī)r(jià)經(jīng)驗(yàn)法則量?jī)r(jià)經(jīng)驗(yàn)法則是根據(jù)長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的一套利用股價(jià)與成交量之間的關(guān)系分析股市行情變化的規(guī)律，這些規(guī)律對(duì)于投資者來說，是不可多得的法寶。

　　量?jī)r(jià)經(jīng)驗(yàn)法則的內(nèi)容有以下七條：

　　1.在股市中，投資大眾對(duì)股價(jià)漲跌的看法愈不一致時(shí)，市場(chǎng)交易就愈活躍，成交量也就越大。因?yàn)檫@時(shí)認(rèn)為股價(jià)將下跌的會(huì)賣出，而認(rèn)為股價(jià)將上漲的投資者會(huì)買入，買賣雙方都覺得有利可圖，交易自然活躍，成交量也就大。

　　2.當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，成交量也隨之增加，股價(jià)必然持續(xù)上漲;而股價(jià)下跌時(shí)，成交量也隨之減少，股價(jià)將持續(xù)下跌。 3.在上升行情中，原來是量?jī)r(jià)同步配合，后來由于股價(jià)繼續(xù)上漲，成交量相對(duì)萎縮，這將是反轉(zhuǎn)下跌的先兆信號(hào)。

　　4.在股價(jià)下跌時(shí)，當(dāng)?shù)埔苿?dòng)平均線或趨勢(shì)線時(shí)，出現(xiàn)成交量大增的現(xiàn)象，這是股價(jià)下跌的信號(hào)。

　　5.在上升行情中，起初量?jī)r(jià)同步配合，緩和上升，到后來成交量急速放大很多，而后股價(jià)在高檔盤旋，無力再向上突破，這是漲勢(shì)即將衰減的預(yù)兆信號(hào)。

　　6.在下跌行情中，股價(jià)從低檔回升，又跌回低檔處。若此時(shí)成交量少于前次低檔時(shí)的成交量，表示股價(jià)已跌至最低部，二次探底成功，股價(jià)即將開始回升。

　　7.經(jīng)過長(zhǎng)期的下跌行情后，股價(jià)出現(xiàn)跌不下去而盤旋整理的現(xiàn)象時(shí)，如果成交量放大，就是股價(jià)上升的預(yù)兆投資者若能準(zhǔn)確地把握成交量，靈活運(yùn)用這些經(jīng)驗(yàn)法則，就能避免在高價(jià)圈被套牢，并能在別人不敢買入的谷底買入，獲取更大的利潤(rùn)。

?09年證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總