證券基礎(chǔ)知識：歐洲債券

　　歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。

　　例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券，歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。對多國公司集團(tuán)及第三世界政府而言，歐洲債券時他們籌措資金的重要渠道。 傳統(tǒng)的歐洲債券可分為直接債券(straight bond)，可轉(zhuǎn)換債券(convertible bond)，附股權(quán)認(rèn)購證不可轉(zhuǎn)換債券(straight bond with warrant)與浮動利率本票(floating rate notes)等。除此之外，亦有多元通貨(multcurrency)及使用記帳單位(unit of account)兩種方式發(fā)行的債券。前者雖其面值為單一貨幣，但投資人可從幾種通貨中選擇一種還款；后者則指以歐洲貨幣單位(European currency unit),歐洲組合單位(Eurco)，阿拉伯通貨關(guān)聯(lián)單位(Arcru)及特別提款權(quán)(SDR)等記帳單位所發(fā)行的債券。歐洲債券亦可以不記名的方式發(fā)行，但若借款人不被準(zhǔn)許發(fā)行時，可與經(jīng)辦發(fā)行的銀行協(xié)商，由后者發(fā)行不記名存券收據(jù)(bearer depositary receipt)。

　　歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。 

　　這種債券的發(fā)行比較嚴(yán)格，首先是待發(fā)行的債券要通過國際上權(quán)威的證券評級機(jī)構(gòu)的級別評定，其次債券還需要由政府或大型銀行或企業(yè)提供擔(dān)保，另外還需有在國際市場上發(fā)行債券的經(jīng)驗(yàn)，再者在時間間隔方面也有一些限制。這種債券的發(fā)行通常由國際性銀團(tuán)進(jìn)行包銷，一般由4～5家較大的跨國銀行牽頭，組成一個世界范圍的包銷銀團(tuán)。有時包銷銀團(tuán)還要組織一個更大的松散型的認(rèn)購集團(tuán)，聯(lián)合大批各國的銀行、經(jīng)紀(jì)人公司和證券交易公司，以便在更大范圍內(nèi)安排銷售。歐洲債券的票面貨幣除了用單獨(dú)貨幣發(fā)行外，還可以用綜合性的貨幣單位發(fā)行，如特別提款權(quán)、歐洲貨幣體系記帳單位等。歐洲債券每次的發(fā)行范圍也可以同時是在幾個國家。

　　歐洲債券的生產(chǎn)與發(fā)展

　　歐洲債券產(chǎn)生于60年代，是隨著歐洲貨幣時常的形成而興起的一種國際債券。60年代以后，由于美國資金不斷外流，美國政府被迫采取一系列限制性措施。 1963年7月，美國政府開始征收“利息平衡稅”，規(guī)定美國居民購買外國在美發(fā)行的政權(quán)，所得利息一律要付稅。1965年，美國政府又頒布條例，要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)限制對國外借款人的貸款數(shù)額。這兩項(xiàng)措施使外國借款者很難在美國發(fā)行美元債券或獲得美元貸款。另一方面，在60年代，許多國家有大量盈余美元，需要投入借貸市場獲取利息，于是，一些歐洲國家開始在美國境外發(fā)行美元債券，這就是歐洲債券的由來。 

　　歐洲債券最初主要以美元為計(jì)值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。70年代后，隨著美元匯率波動幅度增大，以德國馬克、瑞士法郎和日元為計(jì)值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。同時，發(fā)行地開始突破歐洲地域限制，在亞太、北美以及拉丁美洲等地發(fā)行的歐洲債券日漸增多。歐洲債券自產(chǎn)生以來，發(fā)展十分迅速。1992年債券發(fā)行量為2761億美元，1996 年的發(fā)行量增至5916億美元，在國際債券市場上，歐洲債券所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了外國債券。

　　歐洲債券被看好的原因

　　歐洲債券之所以對投資者和發(fā)行者有如此巨大的魅力，主要有以下幾方面原因： 

　　第一，歐洲債券市場是一個完全自由的市場，債券發(fā)行較為自由靈活，既不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊，又無利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計(jì)值貨幣。
 
　　第二，發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對財務(wù)公開的要求不高，方便籌資者籌集資金。 

　　第三，歐洲債券通常由幾家大的跨國金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費(fèi)用較低。 

　　第四，歐洲債券的利息收入通常免交所得稅。 

　　第五，歐洲債券以不記名方式發(fā)行，并可以保存在國外，適合一些希望保密的投資者需要。
 
　　第六，歐洲債券安全性和收益率高。歐洲債券發(fā)行者多為大公司、各國政府和國際組織，他們一般都有很高的信譽(yù)，對投資者來說是比較可靠的。同時，歐洲債券的收益率也較高。

　　歐洲債券的特點(diǎn)

　　和其它債券相比，歐洲債券具有一些顯著特點(diǎn): 

　　1．投資可靠且收益率高。歐洲債券市場主要籌資者都是大的公司、各國政府和國際組織，這些籌資者一般來說都有很高的信譽(yù)，且每次債券的發(fā)行都需政府、大型企業(yè)或銀行作擔(dān)保，所以對投資者來說是比較安全可靠的，且歐洲債券與國內(nèi)債券相比其收益率更高。
 
　　2．債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)。在歐洲債券市場可以發(fā)行多種類型、期限、不同貨幣的債券，因而籌資者可以根據(jù)各種貨幣的匯率、利率和需要，選擇發(fā)行合適的歐洲債券。投資者也可以根據(jù)各種債券的收益情況、風(fēng)險程度來選擇某一種或某幾種債券。
 
　　3．流動性強(qiáng)，容易兌現(xiàn)。歐洲債券的二級市場比較活躍且運(yùn)轉(zhuǎn)效率高，從而可使債券持有人比較容易地轉(zhuǎn)讓債券以取得現(xiàn)金。 

　　4．免繳稅款和不記名。歐洲債券的利息通常免除所得稅或不預(yù)先扣除借款國的稅款。另外歐洲債券是以不記名的形式發(fā)行的且可以保存在國外，從而使投資者容易逃避國內(nèi)所得稅。

　　5．市場容量大且自由靈活。歐洲債券市場是一個無利率管制、無發(fā)行額限制的自由市場，且發(fā)行費(fèi)用和利息成本都較低，它無需官方的批準(zhǔn)，沒有太多的限制要求，所以它的吸引力就非常大，能滿足各國政府、跨國公司和國際組織的多種籌資要求。

　　歐洲債券的種類

　　按面值貨幣劃分，歐洲債券可分為歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式,其中歐洲美元債券市場比重最大。80年代以來,歐洲馬克、歐洲日元市場份額有所增加。 

　　歐洲債券按計(jì)息方式有固定利率債券、浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券、多種貨幣債券等。期限通常是15年,最長的可達(dá)30年，但更多的是較短期的,如6年、7年或8年。歐洲債券的償還，有的是在期滿時一次性償還，更多的是在期滿前分階段償還。 

　　對發(fā)行者來說，可轉(zhuǎn)換為股票的債券有兩方面的好處: 

　　第一，由于這種債券對投資者很有吸引力，所以能以低于普通債券的利率發(fā)行。
 
　　第二，一旦債券轉(zhuǎn)化為股票，不僅能與按時價發(fā)行股票增加資本一樣，增加本金和準(zhǔn)備金，從而增加自有資本，同時也對外幣債務(wù)作了清算，清除了外匯風(fēng)險。這種可轉(zhuǎn)換債券對投資者的好處則在于:當(dāng)股票價格與匯率上升時，將債券轉(zhuǎn)為股票，再賣出股票可得到更多的資本收益。
 
　　除上述三類主要的歐洲債券外，還有一些其他形式的歐洲債券，如中期歐洲票據(jù)、附有認(rèn)購各種金融商品權(quán)的債券、無票面利率債券、可轉(zhuǎn)讓的歐洲貨幣存款單、歐洲商業(yè)票據(jù)、附有轉(zhuǎn)換期權(quán)的浮動利率債券、永久債券、循環(huán)浮動利率債券、附有紅利證書債券、次級信用債券、高票面利率的轉(zhuǎn)換公司債券、雙重貨幣債券等。
 
　　在歐洲債券市場上，所有貨幣種類不受限制，但歐洲美元債券、歐洲日元債券和歐洲西德馬克債券所占的比重較大。

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