2014期貨從業(yè)考點(diǎn)串講:影響匯率的因素

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　　【2014年期貨從業(yè)資格<基礎(chǔ)知識(shí)>考點(diǎn)串講匯總】

　　第二節(jié) 影響匯率的因素

　　一、基本經(jīng)濟(jì)因素

　　經(jīng)濟(jì)因素是影響匯率走勢(shì)的基本因素。

　　1. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)來(lái)衡量，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是決定匯率長(zhǎng)期變化的根本因素。

　　2. 國(guó)際收支狀況。對(duì)匯率的影響直接、迅速、明顯，影響匯率的國(guó)際收支項(xiàng)目包括貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。貿(mào)易項(xiàng)目的順差或逆差和資本項(xiàng)目的順差或逆差直接影響貨幣匯率的上升或下降。

　　3. 通貨膨脹率是影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素，對(duì)匯率的影響要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)一國(guó)的通貨膨脹率高于另一國(guó)的通貨膨脹率，則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)下降;反之，則會(huì)上升。

　　4. 利率水平。利率是貨幣的價(jià)格，如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家，會(huì)吸引追求較高利息收入的大量資本流入，本國(guó)資本流出減少，資本賬戶收支得到改善，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)搶購(gòu)這種貨幣，本國(guó)貨幣升值，引起匯率上升;反之，如果一國(guó)的利率水平低于其他國(guó)家，則會(huì)造成資本大量流出，外國(guó)資本流入減少，惡化資本賬戶收支，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)拋售這種貨幣，引起匯率下跌。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指一國(guó)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策。宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)通過(guò)對(duì)創(chuàng)出、就業(yè)、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)因素的影響，進(jìn)而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。

　　1. 財(cái)政政策。緊縮性的財(cái)政政策可通過(guò)減少政府開(kāi)支、增加稅收或兩者并用的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。政府公共支出的減少會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)帶來(lái)多倍的國(guó)民收入的減少，進(jìn)而會(huì)減少進(jìn)口需求，促使該國(guó)貨幣升值。政府如果采用提高稅率來(lái)增加財(cái)政收入，則會(huì)通過(guò)兩種渠道影響匯率：一方面，稅率提高會(huì)降低個(gè)人的可支配收入，使個(gè)人消費(fèi)需求減少;另一方面，提高稅率會(huì)增加企業(yè)的投資成本，使企業(yè)投資需求減少，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口減少，增加出口，從而導(dǎo)致匯率上升。相反，如果一國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則最終會(huì)促使本幣貶值。當(dāng)然，擴(kuò)張性或緊縮性的財(cái)政政策并不必然導(dǎo)致貨幣的貶值或升值，還要分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及采取的具體措施的影響。

　　2. 貨幣政策。貨幣政策對(duì)匯率的影響主要通過(guò)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)和利率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　如果一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國(guó)貨幣的匯率將下跌。這是因?yàn)樵黾迂泿殴?yīng)量將使國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升，降低利率則使資本流出增加，資本流入減少，這兩種情況都會(huì)引起本幣對(duì)外比價(jià)的降低。反之，緊縮性的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外比價(jià)的提高。

　　三、中央銀行干預(yù)因素

　　某一國(guó)家的中央銀行或與其他多個(gè)國(guó)家的中央銀行聯(lián)手直接在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯，通過(guò)入市干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求。央行的干預(yù)必定可以改變市場(chǎng)的走勢(shì)，但情形是十分短暫的，貨幣價(jià)格的長(zhǎng)期性趨勢(shì)始終反映其經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，這種干預(yù)并不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。央行的干預(yù)只是希望市場(chǎng)匯價(jià)的變化更有秩序，或希望匯價(jià)水平可以穩(wěn)定下來(lái)，并不是企圖要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)形勢(shì)。

　　按照干預(yù)匯市時(shí)是否同時(shí)采取其他金融政策，央行入市干預(yù)可分為沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。沖銷式干預(yù)是指央行在干預(yù)外匯市場(chǎng)的同時(shí)，采取其他金融政策工具與之配合，以改變因外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化，其效果是基本不改變貨幣供應(yīng)量，從而很難引起利率的變化，對(duì)匯率的影響比較小;反之，非沖銷式干預(yù)就是指央行在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)不采取其他金融政策與之配合，即不改變因外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化，其效果是直接改變貨幣供應(yīng)量，從而有可能改變利率以及其他經(jīng)濟(jì)變量，對(duì)匯率的影響比較持久。

　　四、政治因素

　　五、外匯儲(chǔ)備因素

　　一國(guó)外匯儲(chǔ)備的多少反映了該國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和穩(wěn)定匯率的能力。如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，外匯市場(chǎng)對(duì)本幣的信心增加，會(huì)促使本幣升值;反之，外匯儲(chǔ)備減少，則會(huì)影響外匯市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣穩(wěn)定的信心，從而引發(fā)該國(guó)貨幣貶值。

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