2020年期貨從業(yè)資格考試期貨市場專用名詞：投資者適當(dāng)性制度

編輯推薦：2020年期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)匯總【期貨名詞解釋】

投資者適當(dāng)性管理是現(xiàn)代金融服務(wù)的基本原則和要求，也是成熟市場普遍采用的保護(hù)投資者權(quán)益和管控創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的做法。

針對(duì)我國期貨市場交易者散戶占比較高，一些投資者的知識(shí)儲(chǔ)備、投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足的特殊情況，股指期貨從2010年上市之初就實(shí)行了嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，其核心是根據(jù)產(chǎn)品特征和風(fēng)險(xiǎn)特性，區(qū)別投資者的產(chǎn)品認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y者審慎參與交易，并建立與之相適應(yīng)的監(jiān)管制度安排。該制度后來被拓展至國債期貨交易，相應(yīng)形成了金融期貨投資者適當(dāng)性制度。

除了金融期貨投資者適當(dāng)性制度外，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)2014年12月出臺(tái)的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則(試行)》規(guī)定，期貨公司或子公司應(yīng)當(dāng)建立健全客戶適當(dāng)性制度，對(duì)客戶和資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行分級(jí)分類，根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，銷售適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管理計(jì)劃，提供適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管理服務(wù)。銷售適當(dāng)性最終責(zé)任由期貨公司或子公司和銷售機(jī)構(gòu)在銷售合同中約定。

為落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2014〕17號(hào))和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(國辦發(fā)〔2013〕110號(hào))關(guān)于健全適當(dāng)性制度的要求，強(qiáng)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性義務(wù)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會(huì)2016年12月發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》。該辦法的出臺(tái)，有利于在證券期貨市場不同業(yè)務(wù)、產(chǎn)品之間形成統(tǒng)一的適當(dāng)性制度，并通過規(guī)范分類分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、明確經(jīng)營機(jī)構(gòu)義務(wù)，將監(jiān)管要求和壓力有效傳導(dǎo)到一線經(jīng)營機(jī)構(gòu)，督促其將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，增強(qiáng)投資者保護(hù)主動(dòng)性，提高服務(wù)質(zhì)量和水平。

《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》針對(duì)適當(dāng)性管理中的實(shí)際問題，主要規(guī)定了以下制度安排：

一是形成了依據(jù)多維度指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標(biāo)準(zhǔn)和管理要求。該辦法將投資者分為普通和專業(yè)投資者兩類，規(guī)定了專業(yè)投資者的范圍，明確了專業(yè)、普通投資者相互轉(zhuǎn)化的條件和程序，進(jìn)一步規(guī)范了特定市場、產(chǎn)品、服務(wù)的投資者準(zhǔn)入要求。

二是明確了產(chǎn)品分級(jí)的底線要求和職責(zé)分工，建立層層把關(guān)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品分級(jí)機(jī)制。規(guī)定經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)了解產(chǎn)品或服務(wù)信息，對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)并制定分級(jí)內(nèi)部管理制度，明確劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的考慮因素。規(guī)定由行業(yè)協(xié)會(huì)制定并定期更新本行業(yè)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄，經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以制定高于名錄的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。

三是規(guī)定了經(jīng)營機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性管理各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)，全面從嚴(yán)規(guī)范相關(guān)行為。如根據(jù)該辦法，經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)了解投資者信息，建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫并每年更新；提出適當(dāng)性匹配的底線要求，細(xì)化動(dòng)態(tài)管理、告知警示、錄音錄像等義務(wù)；在代銷產(chǎn)品或委托銷售中了解產(chǎn)品信息、制定適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)等義務(wù)，委托銷售機(jī)構(gòu)和受托銷售機(jī)構(gòu)依法共同承擔(dān)責(zé)任；制定落實(shí)適當(dāng)性匹配、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督問責(zé)等內(nèi)部管理制度，不得采取鼓勵(lì)從業(yè)人員不適當(dāng)銷售的考核激勵(lì)措施，定期開展自查，妥善保存資料等。

四是突出對(duì)于普通投資者的特別保護(hù)，向投資者提供有針對(duì)性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)。規(guī)定普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。經(jīng)營機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，不得向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)或者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)。經(jīng)營機(jī)構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛的，經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù)。

五是強(qiáng)化了監(jiān)管自律職責(zé)與法律責(zé)任，確保適當(dāng)性義務(wù)落到實(shí)處。辦法規(guī)定了監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)在審核關(guān)注產(chǎn)品或者服務(wù)適當(dāng)性安排、督促適當(dāng)性制度落實(shí)、制定完善適當(dāng)性規(guī)則等方面的職責(zé)，并針對(duì)每一項(xiàng)義務(wù)都制定了相應(yīng)的違規(guī)罰則，以確保經(jīng)營機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)適當(dāng)性義務(wù)。

為配合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的實(shí)施，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》(以下稱《指引》)，并于2017年7月1日起施行。

《指引》規(guī)定，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將普通投資者按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力至少劃分為五類，由低至高分別為C1(含風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別)、C2、C3、C4、C5類。同時(shí)，期貨行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)原則上分為五級(jí)：由低到高為R1級(jí)、R2級(jí)、R3級(jí)、R4級(jí)、R5級(jí)。適當(dāng)性匹配則按照平行對(duì)接、執(zhí)行向下兼容原則，即C5類可以買所有R1至R5級(jí)產(chǎn)品，C4類可以購買R1至R4級(jí)產(chǎn)品，以此類推。

按照中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄，商品期貨定義在R3級(jí)，金融期貨、期權(quán)、特定品種這些在現(xiàn)行交易規(guī)則中有資金門檻的品種定義在R4級(jí)，場外衍生產(chǎn)品根據(jù)有限和無限敞口定義在R4和R5級(jí)，期貨咨詢業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司涉及場內(nèi)期貨業(yè)務(wù)都是根據(jù)涉及的工具分屬R3至R5等級(jí)，資管產(chǎn)品依據(jù)資管備案機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)分別對(duì)接在R1至R5級(jí)之中。經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以以此名錄為參考再進(jìn)行細(xì)分，但制作本經(jīng)營機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄不得低于中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定的標(biāo)準(zhǔn)。

值得注意的是，現(xiàn)有投資者參與期貨交易按原有制度安排進(jìn)行，實(shí)行區(qū)別對(duì)待，“新老劃斷”。而即使根據(jù)新的規(guī)定，除風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者外，普通投資者如果主動(dòng)要求，可以在履行適當(dāng)性程序后，購買高級(jí)別的產(chǎn)品或服務(wù)。此時(shí)，投資者需要簽署特別風(fēng)險(xiǎn)警示書，確認(rèn)已知悉產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征、風(fēng)險(xiǎn)高于投資者承受能力的事實(shí)及可能引起的后果。期貨公司還要追加了解投資者的相關(guān)信息，并給予投資者至少24小時(shí)的冷靜期或至少增加一次回訪告知特別風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，期貨公司不得向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或服務(wù)。

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