2020年期貨從業(yè)資格考試期貨市場專用名詞:布雷頓森林體系瓦解成就了外匯期貨
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第二次世界大戰(zhàn)行將結(jié)束的1944年,西方主要工業(yè)化國家首腦在美國的布雷頓森林召開了會議,創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。根據(jù)《布雷頓森林協(xié)議》,每一美元幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司黃金含量,并規(guī)定各國的中央銀行將本國的貨幣匯率與美元含金量掛鉤,將匯率波動范圍限制在上下各1%之內(nèi),這就是所謂的固定匯率制。固定匯率制對第二次世界大戰(zhàn)戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,特別是對西歐各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)興和國際貨幣金融秩序的相對穩(wěn)定起了重要的作用。因?yàn)閰R率波動極為有限,各經(jīng)濟(jì)主體的外匯風(fēng)險自然有限,所以對外匯避險工具的需求不大。
然而到了20世紀(jì)60年代,隨著美、英經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對下降和國際收支逆差日益增大,以及歐洲經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)和實(shí)力相對增強(qiáng),固定匯率制度開始發(fā)生動搖。1967年,英格蘭銀行率先將英鎊從1英鎊兌換2?8美元貶值到2?4美元,給市場投下了一顆震撼彈,一時間,新聞報道中有關(guān)固定匯率與浮動匯率的討論增多了,而著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼(1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者)是力挺浮動匯率的。浮動匯率意味著什么,意味著波動,意味著需要市場。
美國的貿(mào)易逆差不斷增大,聯(lián)邦德國等歐洲先進(jìn)工業(yè)國家積累了大量的美元外匯,由于害怕美國無法實(shí)現(xiàn)自由兌換的承諾,紛紛向美國擠兌黃金,造成美國黃金儲備急劇減少。匯率問題越來越成為新聞熱點(diǎn),市場對布雷頓森林體系能撐多久的疑問越來越多。1969年開始擔(dān)任芝加哥商業(yè)期貨交易所(CME)理事長的利奧·梅拉梅德,一直憧憬著能推出全新的創(chuàng)新品種,對外匯期貨格外上心。梅拉梅德相信,金融產(chǎn)品會有比農(nóng)產(chǎn)品更為美好的未來。
1970年4月,紐約國際商業(yè)交易所捷足先登,開始推出貨幣期貨合約,但貨幣期貨合約很快就因?yàn)闃I(yè)務(wù)量太小等問題不得不被取消。這次失敗與時機(jī)不成熟也有關(guān)系。盡管當(dāng)時很多人都看出固定匯率行將就木,但畢竟美國一直在與各國協(xié)調(diào),在固定匯率正式陣亡之前,匯率還是基本固定的,匯率波動并不大,市場的實(shí)際需求還未開啟。
1971年8月15日,尼克松總統(tǒng)宣布美國將不再遵守其保證用外國持有的美元兌換黃金的承諾。同年11月梅拉梅德專程拜訪了弗里德曼。在推出外匯期貨這個事情上,弗里德曼認(rèn)為這是個有趣的富有想象力的想法,愉快地接受了梅拉梅德的要求,為芝加哥商業(yè)期貨交易所寫一篇關(guān)于推出外匯期貨的必要性和可行性的文章。梅拉梅德為此付出了5000美元的稿費(fèi)。不久,弗里德曼的論文《貨幣需要期貨市場》發(fā)表。12月18日,“十國集團(tuán)”在美國簽訂《史密森協(xié)議》,宣布美元兌黃金貶值7.89%,且匯率波動范圍限制擴(kuò)大到2.25%。梅拉梅德在12月20日正式向世界宣布將建立外匯期貨市場的計劃,計劃交易的合約有7種:英鎊、加拿大元、德國馬克、意大利里拉、日元、墨西哥比索和瑞士法郎。梅拉梅德當(dāng)選為新建的國際貨幣市場分部(IMM)理事長。1972年5月16日,國際貨幣市場正式開始運(yùn)行,揭開了期貨業(yè)歷史上新的一頁。
IMM推出的外匯期貨可謂是生逢其時,隨后產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)動蕩以及布雷頓森林體系正式崩潰,使外匯期貨在市場上很快站穩(wěn)了腳跟。IMM在交易的第一天只有320份合約達(dá)成交易,到1976年,其日交易量已經(jīng)達(dá)到200000份,而到1988年就猛升到大約2500萬份。
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