2020年基金從業(yè)資格《私募股權(quán)投資基金》高頻考點(diǎn)5：清算價(jià)值法和經(jīng)濟(jì)增加值法
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高頻考點(diǎn)5：清算價(jià)值法和經(jīng)濟(jì)增加值法
(1)清算價(jià)值法
清算大致分為破產(chǎn)清算和公司解散清算。
清算價(jià)值法的主要方法是，假設(shè)企業(yè)破產(chǎn)和公司解散時(shí)，將企業(yè)拆分為可出售的幾個(gè)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包，并分別估算這些業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包的變現(xiàn)價(jià)值，加總后作為企業(yè)估值的參考標(biāo)準(zhǔn)。一般采用清算價(jià)值法估值時(shí)，采用較低的折扣率。
對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，清算很難獲得很好的投資回報(bào)，在企業(yè)正?？沙掷m(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，不會(huì)采用清算價(jià)值法。
(2)經(jīng)濟(jì)增加值法
經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是一種新型的公司業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，比較準(zhǔn)確地反映了公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，即企業(yè)價(jià)值除了資產(chǎn)的賬面價(jià)值之外，還有管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)成果貢獻(xiàn)的價(jià)值。
經(jīng)濟(jì)增加值法(EVA)的基本理念是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的收益率，產(chǎn)生剩余收入或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA的基本計(jì)算方法為：
EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=(R-C)×A=R×A-C×A
其中，R是資本收益率，即投入資本報(bào)酬率，等于稅前利潤(rùn)減去現(xiàn)金所得稅再除以投入資本；C是加權(quán)資本成本，包括債務(wù)成本以及所有者權(quán)益成本；A為投入資本，等于資產(chǎn)減去負(fù)債，其中，資產(chǎn)中除去現(xiàn)金，負(fù)債中除去長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債以及遞延稅款；R×A為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
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