2024年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)高頻考點(diǎn)精講：權(quán)益融資

2024年高級(jí)會(huì)計(jì)師備考中，為幫助大家高效備考，本站編輯整理了章節(jié)重要知識(shí)點(diǎn)精講，供大家學(xué)習(xí)，本文涉及第四章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理中的權(quán)益融資。

【知識(shí)點(diǎn)】權(quán)益融資

企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中，吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者、權(quán)益再融資(如增發(fā)、配股)等將成為公司融資管理的重點(diǎn)。

1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式之一，而戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點(diǎn)。

只有符合下述特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：

(1)資源互補(bǔ)。投資雙方處于相同或相近產(chǎn)業(yè)，或者雙方的經(jīng)營活動(dòng)具有一定的互補(bǔ)性，且投資者在行業(yè)中有很高的聲譽(yù)和實(shí)力，足以幫助被投資企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力，能夠形成規(guī)模經(jīng)營效應(yīng)或互補(bǔ)效應(yīng)，或通過業(yè)務(wù)組合規(guī)避不可預(yù)測(cè)的各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(2)長(zhǎng)期合作。戰(zhàn)略投資者因其投資量大而成為公司的重要股東，有能力、意愿和時(shí)間等積極參與公司治理，尋求與企業(yè)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的合作。

(3)可持續(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào)。戰(zhàn)略投資者因長(zhǎng)期穩(wěn)定持有公司股份，而與被投資企業(yè)共同追求可持續(xù)增長(zhǎng)，并以此取得長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益與長(zhǎng)期回報(bào)，而非通過短期市場(chǎng)套利而取得回報(bào)。

2.權(quán)益再融資

權(quán)益再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。

(1)配股。配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。

我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定：向原股東配售股份的，擬配售股份數(shù)量不得超過本次配售前股本總額的30%;控股股東應(yīng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股數(shù)量?？毓晒蓶|不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購股份的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購的股東。

配股使得原普通股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權(quán)利，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)格。

(2)增發(fā)。增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項(xiàng)條件，而后者只針對(duì)特定對(duì)象(如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者)，以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。

公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金。定向增發(fā)也指非公開發(fā)行，即上市公司向少數(shù)特定的投資對(duì)象非公開發(fā)行股份的行為。

少數(shù)特定的投資對(duì)象主要包括公司原股東(或控股股東、實(shí)際控制人等)、機(jī)構(gòu)投資者(如證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等)及自然人。我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》關(guān)于定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)定如下表：

注：為營造寬松的投融資政策環(huán)境，發(fā)行售價(jià)和限售期均有向下調(diào)整的政策趨勢(shì)。

定向增發(fā)按規(guī)定必須經(jīng)過董事會(huì)、股東大會(huì)以及證監(jiān)會(huì)等相關(guān)機(jī)構(gòu)的審批核準(zhǔn)，其基本流程包括董事會(huì)議案→股東大會(huì)決議→證監(jiān)會(huì)審核→發(fā)行完成等基本程序。公司進(jìn)行定向增發(fā)主要出于以下多層目的：①項(xiàng)目融資。②引入戰(zhàn)略投資者。③整體上市。④股權(quán)激勵(lì)。⑤資產(chǎn)收購。⑥資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及財(cái)務(wù)重組。⑦深化國有企業(yè)改革、發(fā)展混合所有制的需要。國有控股上市公司通過定向增發(fā)方式，吸引非國有企業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者入股，即形成混合所有制形式。

3.股票減持

股票減持是指大股東(股票持有人)或機(jī)構(gòu)賣出股票(轉(zhuǎn)讓股票回收資金)的行為。通常大股東減持對(duì)股價(jià)有一定的利空影響。這里所講的大股東是指上市公司控股股東和持股5%以上的股東。大股東和上市公司董監(jiān)高減持股票應(yīng)當(dāng)遵守證監(jiān)會(huì)、證券交易所和國資委等相關(guān)規(guī)定。如《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》(證監(jiān)會(huì)公〔2008〕15號(hào))、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告〔2017〕9號(hào)、《上市公司國有股股權(quán)監(jiān)督管理辦法》(國資委〔2020〕36號(hào)令)等。

減持方式：

集中競(jìng)價(jià)：大股東通過交易所集中競(jìng)價(jià)減持。有時(shí)會(huì)被市場(chǎng)看作大股東對(duì)公司未來發(fā)展信心不足，導(dǎo)致部分投資者跟風(fēng)拋售，可能會(huì)引起公司股份波動(dòng)。

大宗交易：通過大宗交易平臺(tái)進(jìn)行，減持股東與買方事先對(duì)減持規(guī)模、減持價(jià)格、交易日期等相關(guān)事宜進(jìn)行協(xié)商。在約定交易日期，雙方通過各自的證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行大宗交易申報(bào)，并在大宗交易時(shí)間完成交易。相對(duì)于集中競(jìng)價(jià)，大宗交易方式對(duì)股價(jià)影響較小。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓：股票的出讓方和受讓方可以自行約定交易價(jià)格，前一交易日收盤價(jià)或前幾交易日的均價(jià)可以作為交易價(jià)格的參考，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格通常會(huì)對(duì)公司后續(xù)股價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生影響。協(xié)議轉(zhuǎn)讓有時(shí)會(huì)涉及資本運(yùn)作，減持作為資產(chǎn)重組的一部分進(jìn)行。因此，上市公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持對(duì)市場(chǎng)是利好還是利空，取決于轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)和目的。

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓：是專門針對(duì)科創(chuàng)板股東的大額減持方式，想要減持的股東可以委托證券公司組織詢價(jià)，由詢價(jià)確定參與者和價(jià)格，詢價(jià)過程和定增類似，兩者都鎖定6個(gè)月，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓可以提供更高的折扣，政策允許最大可七折轉(zhuǎn)讓，而定增最大是八折。由于詢價(jià)轉(zhuǎn)讓交易雙方采用“背靠背”報(bào)價(jià)完成交易，因此能夠減少股東各自減持對(duì)股價(jià)的沖擊，防止出現(xiàn)“減持踩踏”現(xiàn)象。

股票減持不同方式的有關(guān)規(guī)定

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