2015水利水電工程師考試基礎(chǔ)知識——工程經(jīng)濟第四節(jié)8

　　八、 全投資經(jīng)濟效果與自有資金經(jīng)濟效果

　　影響企業(yè)投資效果的因素很多，一方面投資、產(chǎn)量、成本、價格的因素直接影響企業(yè)投資的經(jīng)濟效果，這些因素是由市場環(huán)境和技術(shù)方案所決定的，即由項目本身的特性決定的，這些是影響項目經(jīng)濟效果的主要因素;

　　另一方面，資金來源的構(gòu)成、借貸資金償還方式等因素也會對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而影響投資的經(jīng)濟效果，這些因素與項目自身特性無關(guān)，而只與財務(wù)條件有關(guān)。在進行財務(wù)評價時，應(yīng)分兩步考察投資的經(jīng)濟效果。

　　第一步，排除財務(wù)條件的影響。把全部資金看成自有資金，利用全部投資現(xiàn)金流量表分析，稱為“全投資”財務(wù)效果評價。

　　第二步，分析包括財務(wù)條件在內(nèi)的全部因素的影響。利用自有資金現(xiàn)金流量表進行分析。稱為“自有資金”財務(wù)效果評價。“全投資”財務(wù)效果評價是從企業(yè)的角度考察項目的經(jīng)濟效果;“自有資金”財務(wù)效果評價是考察企業(yè)投資的獲利性，反映企業(yè)的利益。

　　(一) 全投資財務(wù)效果評價

　　首先編制全投資現(xiàn)金流量表，然后根據(jù)該表進行有關(guān)指標的計算。

　　全投資不考慮資金借貸、償還，投入項目的資金均視為自有資金。其凈現(xiàn)金流量公式為

　　年凈現(xiàn)金流量=銷售收入+資產(chǎn)回收—投資—經(jīng)營成本—銷售稅金-所得稅

　　有了全投資現(xiàn)金流量表，可以計算靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標。

　　(二) 自有資金財務(wù)效果評價

　　為了顯示財務(wù)條件對企業(yè)在項目上投資經(jīng)濟效果的影響，應(yīng)分析資金結(jié)構(gòu)因素的影響，方法是利用編制的自有資金現(xiàn)金流量表進行分析。自有資金現(xiàn)金流量表與全部投資現(xiàn)金流量表的最大區(qū)別在于對借貸資金的處理。全部投資現(xiàn)金流量表，假定全部資金為自有資金，因此沒有利息支出;自有資金現(xiàn)金流量表是從企業(yè)財務(wù)的角度考察各項資金的收入和支出，對于企業(yè)，從銀行取得貸款是現(xiàn)金流入，用于項目建設(shè)是現(xiàn)金流出，償還貸款本利也是現(xiàn)金流出。因此，企業(yè)對貸款的真正支出只是償還貸款本利。自有資金現(xiàn)金流量表可在全投資現(xiàn)金流量表和資金來源與運用表基礎(chǔ)上編制。還款方式不同，自有資金現(xiàn)金流量表也不相同，計算所得的指標值也不相同。當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，利用自有資金現(xiàn)金流量表計算內(nèi)部收益率，晚還款的內(nèi)部收益率大于早還款的內(nèi)部收益率。當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，自有資金的內(nèi)部收益率必然大于全部投資內(nèi)部收益率，且貸款占全部投資的比例越高，自有資金的內(nèi)部收益率也越高。當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于基準收益率、基準收益率又大于借款利率時，自有資金凈現(xiàn)值大于全投資凈現(xiàn)值。