流動(dòng)比率是越低越好嗎？

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　　流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)性企業(yè)合理的流動(dòng)比率最低應(yīng)該是2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，這樣企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。格雷厄姆在《聰明的投資者》中提出的防御型投資者選股標(biāo)準(zhǔn)是：對(duì)于工業(yè)企業(yè)而言，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該至少是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即流動(dòng)比率不低于2。

　　但這是一個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)形成的經(jīng)驗(yàn)性標(biāo)準(zhǔn)，并不能從理論上證明，也無(wú)法在實(shí)踐中形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。尤其需要說(shuō)明的是，流動(dòng)比率不低于2，適用于一般性的企業(yè)，但并不完全適用于巴菲特最喜歡選擇的具有強(qiáng)大持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星公司。

　　巴菲特持股的很多具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星公司，流動(dòng)比率都低于2，甚至低于1。比如IBM為1.26、可口可樂(lè)為1.1、沃爾瑪為0.88、卡夫?yàn)?.85、寶潔為0.83。一般的企業(yè)流動(dòng)比率低于2，意味著可能面臨償還短期債務(wù)的困難。但這些超級(jí)明星公司具有強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道，銷(xiāo)售回款速度很快，能夠產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流量，保證按期償還流動(dòng)負(fù)債。而且公司盈利能力非常強(qiáng)，能夠快速產(chǎn)生較多的利潤(rùn)，足以保證還債能力。同時(shí)公司信用評(píng)級(jí)很高，短期融資能力巨大，公司可以利用短期商業(yè)票據(jù)或信用貸款等手段迅速融資還債。越是賺錢(qián)的公司，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)占用資金量越小，流動(dòng)比率反而越低，低于2甚至低于1。當(dāng)然，這只限于少數(shù)非常優(yōu)秀的公司。

　　另外，不同行業(yè)的流動(dòng)比率差別較大。因此，計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，需要和同行業(yè)平均流動(dòng)比率進(jìn)行比較，并與本企業(yè)的歷史流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能判斷公司的流動(dòng)比率是否過(guò)高或者過(guò)低。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債所包括的項(xiàng)目以及經(jīng)營(yíng)上的因素，才能確定流動(dòng)比率過(guò)高或過(guò)低的原因。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

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