2010注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》輔導(dǎo)：籌資管理(25)

　　(4)計(jì)算凈現(xiàn)值：

　　NPV(承租人)

　　=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)現(xiàn)值

　　=1260-233.9635×(P/S，6%，1)-240.8392×(P/S，6%，2)-248.5399×(P/S，6%，3)-257.1648×(P/S，6%，4)-266.8247×(P/S，6%，5)-350×(P/S，12%，5)

　　=14.57萬(wàn)元 轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(5)決策：

　　由于凈現(xiàn)值大于0，所以A公司會(huì)選擇租賃資產(chǎn)。

　　2、出租人分析

　　初始現(xiàn)金流量=1260萬(wàn)元(現(xiàn)金流出量)

　　租賃期現(xiàn)金流量=稅后租金+收回本金抵稅(現(xiàn)金流入量)

　　第1年=294.4435×(1-20%)+143.2435×20%=264.2035萬(wàn)元(現(xiàn)金流入量)

　　其他年份同理計(jì)算。

　　終結(jié)現(xiàn)金流量=350萬(wàn)元(現(xiàn)金流入量)

　　凈現(xiàn)值=-1260+264.2035×(P/S，6%，1)+267.6413×(P/S，6%，2)+271.4917×(P/S，6%，3)+275.8042×(P/S，6%，4)+280.6341×(P/S，6%，5)+350×(P/S，12%，5)

　　=21.89萬(wàn)元>0，出租人會(huì)出租固定資產(chǎn)

　　租賃減少了總體稅負(fù)，政府為此減少了收入，租賃雙方通過(guò)租金的談判分享節(jié)稅好處。

　　三、租賃存在的原因

　　1、租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減稅

　　節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因

　　2、通過(guò)租賃降低交易成本

　　交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因

　　3、通過(guò)租賃合同減少不確定性

　　【典型例題--07年多選】某企業(yè)已決定添置一臺(tái)設(shè)備。企業(yè)的平均資本成本率為15%，權(quán)益資本成本率為l8%;借款的預(yù)期稅后平均利率為l3%，其中擔(dān)保借款利率l2%，無(wú)擔(dān)保借款利率14%。該企業(yè)在進(jìn)行設(shè)備租賃與購(gòu)買的決策分析時(shí)，下列作法中不適宜的有( )。

　　A.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為l8%

　　B.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為13%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為l5%

　　C.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為l8%

　　D.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為l3%

　　【答案】BCD

　　【解析】根據(jù)教材的相關(guān)規(guī)定，租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為稅后有擔(dān)保借款利率，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率為全部使用權(quán)益資金籌資時(shí)的機(jī)會(huì)成本(即權(quán)益資本成本)。因此，本題只有A的說(shuō)法正確，BCD是答案。

　　【典型例題--07年判斷】長(zhǎng)期租賃的主要優(yōu)勢(shì)在于能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處，而短期租賃的主要優(yōu)勢(shì)則在于能夠降低承租方的交易成本。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因，如果沒(méi)有所得稅制度，長(zhǎng)期租賃可能無(wú)法存在;承租人通過(guò)租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。

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