2024年注會財管模擬試題:第四章資本成本
注會考試備考階段,本文為大家分享2024年注會財管模擬試題:第四章資本成本,第四章屬于比較重要的章,主要結(jié)合后續(xù)章節(jié)考查主觀題等,分值約5分。
2024年注會財管模擬試題:第四章資本成本
【例題1•多選題】下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中,正確的有( )。
A.資本成本是投資項目的取舍率
B.資本成本是投資項目的必要報酬率
C.資本成本是投資項目的機會成本
D.資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率
【答案】ABC
【解析】資本成本是指投資資本,這種成本不是實際支付的成本,而是一種失去的收益,也稱為必要報酬率、投資項目的取舍率、最低接受的報酬率。選項D,項目的內(nèi)含報酬率是真實的報酬率,不是資本成本。
【例題2•多選題】下列關(guān)于資本成本的說法中,正確的有( )。
A.資本成本與公司的籌資活動有關(guān),它是公司募集和使用資金的成本
B.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率
C.項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率
D.如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險,則項目資本成本高于公司資本成本
【答案】ABCD
【解析】資本成本的概念包括兩個方面:一方面,資本成本與公司的籌資活動有關(guān),它是公司募集和使用資金的成本,即籌資的成本;另一方面,資本成本與公司的投資活動有關(guān),它是投資所要求的最低報酬率。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率,或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。
如果公司新的投資項目的風(fēng)險,與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同,則項目資本成本等于公司資本成本;如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險,則項目資本成本高于公司資本成本;如果新的投資項目的風(fēng)險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險,則項目資本成本低于公司的資本成本。
【例題3•單選題】公司的資本成本,是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來源的成本的組合,也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù),其大小主要由( )。
A.無風(fēng)險報酬率和經(jīng)營風(fēng)險溢價決定
B.經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定
C.無風(fēng)險報酬率和財務(wù)風(fēng)險溢價決定
D.無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定
【答案】D
【解析】一個公司資本成本的高低,取決于三個因素:
(1)無風(fēng)險報酬率:是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。
(2)經(jīng)營風(fēng)險溢價:是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。
(3)財務(wù)風(fēng)險溢價:是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負(fù)債率越高,普通股收益的變動性越大,股東要求的報酬率也就越高。
由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風(fēng)險不同),資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風(fēng)險不同),因此各公司的資本成本不同。
【例題4•多選題】以下事項中,導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有( )。
A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化,導(dǎo)致無風(fēng)險報酬率降低
B.市場風(fēng)險溢價降低
C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性
D.發(fā)行公司債券,增加了長期負(fù)債占全部資本的比重
【答案】ABC
【解析】如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿,會加大財務(wù)風(fēng)險,從而使得股權(quán)資本成本提高,有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升,所以,選項D的說法不正確。
【例題5•單選題】在進行投資決策時,需要估計的債務(wù)成本是( )。
A.現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益
B.未來債務(wù)的期望收益
C.未來債務(wù)的承諾收益
D.現(xiàn)有債務(wù)的期望收益
【答案】B
【解析】因為存在違約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說,債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。
【例題6•多選題】下列有關(guān)債務(wù)資本成本的表述正確的有( )。
A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本
B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本
C.對于籌資人來說,債權(quán)人的承諾收益是其債務(wù)的真實成本
D.對于籌資人來說,可以違約的能力會使借款的實際成本低于債務(wù)的承諾收益率
【答案】ABD
【解析】因為存在違約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說,債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。
【例題7•多選題】企業(yè)在進行資本預(yù)算時需要對債務(wù)資本成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響,下列關(guān)于債務(wù)資本成本的說法中,正確的有( )。
A.債務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益
B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險時,債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益
C.估計債務(wù)資本成本時,應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本
D.計算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時,通常不需要考慮短期債務(wù)
【答案】ABD
【解析】作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,只能是未來借入新債務(wù)的成本?,F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本。
【例題8•單選題】某公司發(fā)行總面額1000萬元,票面利率為15%,償還期限2年,每半年付息的債券,公司適用的所得稅率為25%,該債券發(fā)行價為1000萬元,則債券稅后年資本成本為( )。
A.9%
B.11.25%
C.11.67%
D.15%
【答案】C
【解析】平價發(fā)行,所以到期收益率=票面利率
所以:半年稅前資本成本=15%/2=7.5%。
年有效稅前資本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%
債券稅后年有效資本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%。
【例題9•單選題】甲公司采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本,在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險補償率時,應(yīng)當(dāng)選擇( )。
A.與本公司信用級別相同的債券
B.與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券
C.與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券
D.與本公司債券期限相同的債券
【答案】A
【解析】信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來表示,因此應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券。
【例題10•單選題】甲公司為A級企業(yè),發(fā)行10年期債券,目前市場上交易的A級企業(yè)債券有一家乙公司,其債券的市價與面值一致,票面利率為7%,與甲公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為4%,到期收益率為3%;與乙公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為5%,到期收益率為3.5%,則按照風(fēng)險調(diào)整法甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為( )。
A.9.6%
B.9%
C.7%
D.6.5%
【答案】D
【解析】稅前債務(wù)資本成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率=3%+(7%-3.5%)=6.5%。
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