2018年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估

1、D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盤價(jià)為每股40元。有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間是3個(gè)月。3個(gè)月以內(nèi)公司不會(huì)派發(fā)股利，3個(gè)月以后股價(jià)有2種變動(dòng)的可能：上升15%或者下降25%。已知政府債券利率為4%。

要求：

如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為2.5元，請根據(jù)套利保值原理，構(gòu)建一個(gè)投資組合進(jìn)行套利。

【答案】

Su=40×(1+15%)=46元

Sd=40×(1-25%)=30元

期間利率=4%÷4=1%

Cu=46-42=4Cd=0

購買股票的股數(shù)H=(4-0)/(46-30)=0.25

借款額=0.25×30/(1+1%)=7.43元

按照復(fù)制原理看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=0.25×40-7.43=2.57元

由于目前看漲期權(quán)價(jià)值為2.57高于價(jià)格2.5元，所以可以套利0.07元。

套利組合應(yīng)為：賣空0.25股股票，買入無風(fēng)險(xiǎn)債券7.43元，買入1股看漲期權(quán)進(jìn)行套利，可套利0.07元。