2018年注冊會計師試題《財務成本管理》每日一練(01月15日)

　　《財務成本管理》每日一練【答案附第二頁】

　　單項選擇題

　　1、同時售出甲股票的1股看漲期權和1股看跌期權，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　2、同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。

　　A.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

　　B.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

　　C.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

　　D.預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

　　3、下列關于期權投資策略的表述中，正確的是( )。

　　A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

　　B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略

　　C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本

　　D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費

　　4、下列關于拋補性看漲期權的表述中，不正確的是( )。

　　A.拋補性看漲期權就是股票加空頭看漲期權組合

　　B.出售拋補的看漲期權是機構投資者常用的投資策略

　　C.當股價大于執(zhí)行價格，執(zhí)行價格等于購買價格時，拋補性看漲期權的凈收益為期權價格

　　D.當股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權價格

　　5、對股票期權價值影響最主要的因素是( )。

　　A.股票價格

　　B.執(zhí)行價格

　　C.股票價格的波動性

　　D.無風險利率

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　　單項選擇題答案

　　1、【答案】B

　　【解析】該投資組合的凈損益=空頭看漲期權凈損益+空頭看跌期權凈損益=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)+看漲期權價格+[-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)+看跌期權價格]，由于到期日股票價格為48元，執(zhí)行價格為50元，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元，所以，該投資組合的凈損益=0+5+(-2+4)=7(元)，即該投資組合的凈收益為7元。

　　2、【答案】D

　　【解析】同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況下，而空頭對敲則應該是其完全相反的情形，即發(fā)生在預計表的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定的情況下。

　　3、【答案】C

　　【解析】對于多頭對敲組合策略而言，當股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低(等于0)、凈損益最低(等于"-期權購買成本")。

　　4、【答案】D

　　【解析】拋補性看漲期權是股票加空頭看漲期權組合，是指購買1股股票，同時出售1股該股票的看漲期權。當股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權的凈收入為股票價格，凈損益=股價-股票購入價格+期權價格。所以選項D的表述不正確。

　　5、【答案】C

　　【解析】在期權估價過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小，其期權也值不了多少錢。

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