2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考試真題及答案解析(文字版)

　　【摘要】2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》已結(jié)束，環(huán)球網(wǎng)校溫馨提示廣大考生2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師成績(jī)查詢時(shí)間預(yù)計(jì)為12月上旬左右，考生走出考場(chǎng)，考生考完有沒有馬上翻出電腦搜索2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師專業(yè)階段考試真題及答案呢?特此環(huán)球網(wǎng)校根據(jù)學(xué)員的回憶特整理并發(fā)布“2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考試真題及答案解析(文字版)”，對(duì)完答案心里踏實(shí)，免得飽受成績(jī)的折磨!對(duì)完答案趕快預(yù)測(cè)評(píng)估自己的得分吧，僅供參考!

　　編輯推薦：2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師各科目考試真題及答案解析匯總

　　一、單選題

　　1.甲公司生產(chǎn)成品所需某種材料需求不穩(wěn)定，為保障原料的供應(yīng)，現(xiàn)設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量所依據(jù)的是()

　　A.缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最小

　　B.缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之差最大

　　C.邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本小于邊際缺貨成本

　　D.邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本大于邊際缺貨成本

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的，就是要找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或供應(yīng)中斷貨損失和儲(chǔ)備成本之和最小，教材P432.

　　2.在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)有序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是()

　　A.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券

　　B.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券

　　C.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

　　D.公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】有序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的問題，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資，所以答案是D，見教材P254.

　　3.家公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為50%，2014年甲公司每股收益2元，預(yù)期可持續(xù)增長(zhǎng)率4%，股權(quán)資本成本為12%，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為()

　　A.1.25

　　B.1.20

　　C.1.35

　　D.1.30

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】股東權(quán)益收益率=2/10*100%=20%,本期市凈率=50%*20%*(1+4%)/(12%-4%)=1.3，見教材P202。

　　4.下列各項(xiàng)成本費(fèi)用中，屬于酌量性固定成本的是()

　　A.廣告費(fèi)

　　B.運(yùn)輸車輛保險(xiǎn)費(fèi)

　　C.行政部門耗用水費(fèi)

　　D.生產(chǎn)部門管理人員工資

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】酌量性固定成本指的是可以通過管理決策行動(dòng)而改變數(shù)額的固定成本，包括科研開發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等，所以A正確，見教材P378。

　　5.下列各項(xiàng)中，屬于貨幣市場(chǎng)工具的是()

　　A.優(yōu)先股

　　B.可轉(zhuǎn)換債券

　　C.銀行長(zhǎng)期貨款

　　D.銀行承兌匯票

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】貨幣市場(chǎng)工具包括短期國(guó)債(英美稱國(guó)庫(kù)券)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等，所以選項(xiàng)D正確，見教材P23.

　　6.在凈利潤(rùn)和市盈率不變的情況下，公司實(shí)行股票分割導(dǎo)致的結(jié)果是()

　　A.每股面額下降

　　B.每股收益上升

　　C.每股凈資產(chǎn)不變

　　D.每股市價(jià)下降

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票，將會(huì)導(dǎo)致每股面額上升，每股市價(jià)上升，每股收益上升，股東權(quán)益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升，所以選項(xiàng)B正確，見教材P280.

　　7.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力，且新設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)選擇的方法是()

　　A.凈現(xiàn)值法

　　B.折現(xiàn)回收期法

　　C.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　D.平均年成本法

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】對(duì)于使用年限不同的互斥方案，決策標(biāo)準(zhǔn)選擇的是平均年成本法，所以選項(xiàng)D正確，見教材P221.

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　　二、多選題

　　1.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)長(zhǎng)期借款合同一般保護(hù)性條款的有()

　　A.限制企業(yè)股權(quán)再融資

　　B.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額

　　C.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

　　D.限制企業(yè)增加優(yōu)先求償權(quán)的其他長(zhǎng)期債務(wù)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】CD

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】一般保護(hù)性條款主要包括：

　　(1)對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性和償債能力

　　(2)對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流

　　(3)對(duì)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資規(guī)模的限制，其目的在于減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性

　　(4)限制其他長(zhǎng)期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)

　　(5)借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，其目的在于及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)情況

　　(6)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力

　　(7)如期清償繳納的稅金和其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失

　　(8)不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押，以避免企業(yè)負(fù)擔(dān)過重

　　(9)不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債

　　(10)限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致消弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對(duì)其資本支出和負(fù)債的約束

　　因此本題答案是CD，選項(xiàng)A不屬于保護(hù)性條款的內(nèi)容，選項(xiàng)B是特殊性保護(hù)條款，見教材P292.

　　2.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí)，需要考慮的因素有()

　　A.預(yù)計(jì)銷售量

　　B.預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨

　　C.預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量

　　D.預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABD

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨+預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨，因此可得出答案ABD，見教材P403.

　　3.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品品種較多，間接成本比重較高，成本會(huì)計(jì)人員試圖推動(dòng)企業(yè)采用作業(yè)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，下列理由中適合用于說服管理層的有()

　　A.使用作業(yè)成本信息有利于價(jià)值鏈分析

　　B.使用作業(yè)成本法可提高成本準(zhǔn)確性

　　C.使用作業(yè)管理可以提高成本控制水平

　　D.使用作業(yè)成本信息可以提高經(jīng)營(yíng)決策質(zhì)量

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABCD

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】作業(yè)成本法與價(jià)值鏈分析概念一致，可以為其提供信息支持，所以選項(xiàng)A正確，作業(yè)成本法可以獲得更準(zhǔn)確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線成本，所以選項(xiàng)B正確，準(zhǔn)確的成本信息可以提高經(jīng)營(yíng)決策的質(zhì)量，包括定價(jià)決策、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、放棄產(chǎn)品線等經(jīng)營(yíng)決策，所以選項(xiàng)D正確，作業(yè)成本法有助于改進(jìn)成本控制，所以選項(xiàng)C正確，見教材P372.

　　4與作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度相比，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度存在的局限性有()

　　A.成本計(jì)算過于復(fù)雜

　　B.容易夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本

　　C.間接成本集合缺乏同質(zhì)性

　　D.成本分配基礎(chǔ)與間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的優(yōu)點(diǎn)就是簡(jiǎn)單，因此A不正確，傳統(tǒng)成本計(jì)算制度，以產(chǎn)量作為分配間接費(fèi)用的基礎(chǔ)，例如產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)品數(shù)量有密切關(guān)系的人工成本、人工工時(shí)等。這種成本計(jì)算制度往往會(huì)夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，而縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，并導(dǎo)致決策錯(cuò)誤，所以B正確，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的特點(diǎn)，首先是整個(gè)工廠僅有一個(gè)或幾個(gè)間接成本集合(如制造費(fèi)用、輔助生產(chǎn)等)，它們通常缺乏同質(zhì)性(包括間接人工、折舊及電力等各不相同的項(xiàng)目)，另一個(gè)特點(diǎn)是間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分配基礎(chǔ)(直接人工成本)和間接成本集合(制造費(fèi)用)之間缺乏因果聯(lián)系，所以C、D正確。見教材P328-329.

　　5.甲部門是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心，下列成本差異中，屬于甲部門責(zé)任的有()

　　A.操作失誤造成的材料數(shù)量差異

　　B.生產(chǎn)設(shè)備閑置造成的固定制造費(fèi)用閑置能量差異

　　C.作業(yè)計(jì)劃不當(dāng)造成的人工效率差異

　　D.由于采購(gòu)材料質(zhì)量缺陷導(dǎo)致工人多用工時(shí)造成的表動(dòng)制造費(fèi)用效率差異

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】AC

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】選項(xiàng)AC是在生產(chǎn)過程中造成的，因此屬于標(biāo)準(zhǔn)成本中心的責(zé)任，產(chǎn)量決策、標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策，通常由上級(jí)管理部門和職能管理部門做出，而不是由成本中心的管理人員自己決定，因此，標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，不對(duì)固定制造費(fèi)用的閑置能量差異負(fù)責(zé)，所以B不正確，D是采購(gòu)部門的責(zé)任。見教材359-360，P445.

　　6.假設(shè)其他因素不變，下列各項(xiàng)會(huì)引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值增加的有()

　　A.執(zhí)行價(jià)格提高

　　B.到期期限延長(zhǎng)

　　C.股價(jià)波動(dòng)率加大

　　D.無風(fēng)險(xiǎn)利率增加

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】AC

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越小。看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越大，所以A正確。股價(jià)波動(dòng)率越大，看漲看跌期權(quán)的價(jià)值都增加，所以C正確，見教材P156.
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　　7.相對(duì)普通股而言，下列各項(xiàng)中，屬于優(yōu)先股特殊性的有()

　　A.當(dāng)公司分配利潤(rùn)時(shí)，優(yōu)先股股息優(yōu)先于普通股股利支付

　　B.當(dāng)公司選舉董事會(huì)成員時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當(dāng)選

　　C.當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)于普通股股東求償

　　D.當(dāng)公司決定合并分立時(shí)，優(yōu)先股股東取決權(quán)優(yōu)先于普通股股東

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】AC

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】在公司分配利潤(rùn)時(shí)，優(yōu)先股股息優(yōu)先支付，普通股股利只能最后支付，A正確，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股股東的求償權(quán)先于普通股，C正確。

　　8.為防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，股東可采取的措施有()

　　A.對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制

　　B.給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)

　　C.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告

　　D.要求經(jīng)營(yíng)者定期披露信息

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】選項(xiàng)B屬于激勵(lì)，選項(xiàng)CD屬于監(jiān)督，見教材P10.

　　9.甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行股票回購(gòu)用于將來獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工，在其他條件不變的情況下，股票回購(gòu)產(chǎn)生的影響()

　　A.每股面額下降

　　B.資本結(jié)構(gòu)變化

　　C.每股收益提高

　　D.自由現(xiàn)金流量減少

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校考點(diǎn)解析】股票回購(gòu)利用企業(yè)多余現(xiàn)金回購(gòu)股票，減少了企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，同時(shí)減少外部流通股的數(shù)量，減少企業(yè)的股東權(quán)益，因此選項(xiàng)B、D正確，企業(yè)外部流通股數(shù)量減少，凈收益不變，因此每股收益增加，選項(xiàng)C正確，股票回購(gòu)不影響每股面值，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。見教材P281.

　　10.在使用平衡計(jì)分卡進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，需要處理幾個(gè)平衡，下列各項(xiàng)中，正確的有()

　　A.外部評(píng)價(jià)指標(biāo)與內(nèi)部評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡

　　B.定期指標(biāo)與非定期指標(biāo)的平衡

　　C.財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的平衡

　　D.成果評(píng)價(jià)指標(biāo)與驅(qū)動(dòng)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ACD

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】平衡計(jì)分卡中的“平衡”包含：外部評(píng)價(jià)指標(biāo)和內(nèi)部評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡，成果評(píng)價(jià)指標(biāo)和導(dǎo)致成果出現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡，短期評(píng)價(jià)指標(biāo)和長(zhǎng)期評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡，因此ACD正確。

　　11.甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有()

　　A.與甲公司在同一行業(yè)

　　B.擁有可上市交易的長(zhǎng)期債券

　　C.與甲公司商業(yè)模式類似

　　D.與甲公司在同一生命周期階段

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABC

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式，因此本題選擇ABC，見教材P116.

　　12.下列關(guān)于上市公司市場(chǎng)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的說法中正確的有()

　　A.市場(chǎng)增加值不能反映投資者對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的判斷

　　B.市場(chǎng)增加值便于外部投資者評(píng)價(jià)公司的管理業(yè)績(jī)

　　C.市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)公司凈現(xiàn)值的估計(jì)

　　D.市場(chǎng)增加值適合用于評(píng)價(jià)下屬部門和內(nèi)部單位的業(yè)績(jī)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BC

　　【環(huán)球網(wǎng)�？键c(diǎn)解析】市場(chǎng)增加值可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)，公司的市值既包含了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對(duì)公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，A表述錯(cuò)誤，市場(chǎng)增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績(jī)的最好方法，B正確，市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)，C正確，即便是上市公司也只能計(jì)算它的整體市場(chǎng)增加值，對(duì)于下屬部門和內(nèi)部單位無法計(jì)算其市場(chǎng)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，D錯(cuò)誤，見教材P462。

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　　三.計(jì)算分析題

　　1.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)40元，6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能，上升25%或下降20%，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可以買入1股股票，每份看跌期權(quán)可以賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為45元，到期時(shí)間均為6個(gè)月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%。

　　要求：

　　(1)假設(shè)市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格為2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格1.5元，投資者同時(shí)賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間，如果6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%，計(jì)算該組合的凈損益。(注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值);

　　(2)利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、上行概率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)原理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)賣出看漲期權(quán)的凈損益= —Max(股票市價(jià)—執(zhí)行價(jià)格，0)+期權(quán)價(jià)格= —Max(股票市價(jià)—45，0)+2.5

　　賣出看跌期權(quán)的凈損益=—Max(執(zhí)行價(jià)格—股票市價(jià)，0)+期權(quán)價(jià)格= —Max(45-股票市價(jià)，0)+1.5

　　組合凈損益= —Max(股票市價(jià)-45,0)—Max(45-股票市價(jià)，0)+4

　　當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：

　　組合凈損益= —(股票市價(jià)-45)+4

　　根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價(jià)=49(元)

　　當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：

　　組合凈損益= —Max(45-股票市價(jià))+4

　　根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價(jià)=41(元)

　　所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為大于或等于41元、小于或等于49元。

　　如果6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%，即股票價(jià)格為48元，則：

　　組合凈損益= —(48-45)+4=1(元)

　　(2)看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值=40*(1+25%)—45=5 (元)

　　2%=上行概率*25%—(1-上行概率)*20%

　　解得上行概率=0.4889

　　由于股價(jià)下行時(shí)到期日價(jià)值=0，所以看漲期權(quán)價(jià)值=(5*0.4889)/(1+2%)=2.40(元)

　　看跌期權(quán)價(jià)值=45/(1+2%) +2.40 -40=6.52(元)
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　　2.甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，相關(guān)材料如下：

　　(1)甲公司2014年的重要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)(單位 萬元)：

　　(1)甲公司沒有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動(dòng)均來自利潤(rùn)留存，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的貨幣資金是本年銷售收入的2%，投資收益均來自長(zhǎng)期股權(quán)投資。

　　(2)根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，甲公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率為25%。

　　(3)甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率為60%，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

　　要求：

　　(1)編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(提示：按照各種損益的適用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān)的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列車計(jì)算過程)。

　　管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

　　編制單位：甲公司 2014年 單位：萬元

　　(1)假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，可以按照之前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變銷售凈利率可以涵蓋新增的負(fù)債利息，計(jì)算甲公司2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

　　(2)假設(shè)甲公司2015年銷售增長(zhǎng)率為25%，在銷售凈利率與股利支付率不變、2014年年末金融資產(chǎn)都可動(dòng)用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測(cè)2015年的外部融資額。

　　(3)從經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年實(shí)際增長(zhǎng)率之間的關(guān)系。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)

　　管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

　　編制單位：甲公司 2014年 單位：萬元

　　(2)2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　=2014年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　=2500*(1—60%)/[6000-2500*(1-60%)] *100%

　　=20%

　　(3)2015年的外部融資額

　　=8800*25%-200-2000*(1-25%)*(2500/20000)*(1-60%)

　　=750(萬元)

　　(4)在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的情況下：

　　如果本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。

　　如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

　　如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
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　　3.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)為50元，6個(gè)月以后，股價(jià)有兩種可能：上升20%或下降17%，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期時(shí)間均為6個(gè)月，到期行權(quán)前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。

　　要求：

　　(1)利用套期保值原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值，套期保值比率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)原理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值;

　　(2)假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格為2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格為6.5元，投資者同時(shí)買入1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間，如果6個(gè)月后，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際下降10%，計(jì)算該組合的凈損益。(注:計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)股價(jià)上行時(shí)的到期日價(jià)值=50*(1+20%)-55=5(元)

　　下行時(shí)的股價(jià)=50*(1-17%)=41.5(元)，由于小于執(zhí)行價(jià)格，得出下行時(shí)的到期日價(jià)值為0。

　　套期保值比率=(5-0)/(60-41.5)=0.27

　　購(gòu)買股票支出=0.27*50=13.5(元)

　　借款=(41.5*0.27-0)/(1+2.5%)=10.93(元)

　　期權(quán)價(jià)值=13.5-10.93=2.57(元)

　　根據(jù)看漲期權(quán)—看跌期權(quán)的平價(jià)原理可知 2.57-看跌期權(quán)價(jià)值=50-55/(1+2.5%)

　　看跌期權(quán)價(jià)值=2.57-50+55/(1+2.5%)= 6.23(元)

　　(2)①看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=2.5+6.5=9(元)

　　本題的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)買成本為9元，執(zhí)行價(jià)格為55元，所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間是大于或等于64元或小于或等于46元。

　�、� 如果股票價(jià)格下降10%，則股價(jià)為50*(1-10%)=45(元)

　　投資組合的凈損益=55-45-(2.5+6.5)=1(元)
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　　4.甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產(chǎn)品，生產(chǎn)該產(chǎn)品的項(xiàng)目已完成可行性分析，廠房建造和設(shè)備購(gòu)置安裝工作已完成，該產(chǎn)品將于2016年開始生產(chǎn)銷售，目前，公司正對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下：

　　(1)專利研發(fā)支出資本化金額為150萬元，專利有效期10年，預(yù)計(jì)無殘值;建造廠房使用的土地使用權(quán)，取得成本為500萬元，使用年限50年，預(yù)計(jì)無殘值，兩種資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提攤銷，廠房建造成本400萬元，折舊年限30年，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%，設(shè)備購(gòu)置成本200萬元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，兩種資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提折舊。

　　(2)該產(chǎn)品銷售價(jià)格為每瓶80元，銷售每年可達(dá)10萬瓶，每瓶材料成本20元，變動(dòng)制造費(fèi)用10元、包裝成本3元。公司管理人員實(shí)行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷售人員實(shí)行基本工資加提成制，預(yù)計(jì)需要新增管理人員2人，每人每年固定工資7.5萬元，新增生產(chǎn)工人25人，人均月基本工資1500元，生產(chǎn)計(jì)件工資每瓶2元，新增銷售人員5人，人均月基本工資1500元，銷售提成每瓶5元，每年新增其他費(fèi)用：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)4萬元，廣告費(fèi)50萬元，職工培訓(xùn)費(fèi)10萬元，其他固定費(fèi)用11萬元。

　　(3)假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷售量。

　　要求：

　　(1)計(jì)算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動(dòng)成本

　　(2)計(jì)算新產(chǎn)品的盈虧平衡全年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤(rùn)

　　(3)計(jì)算該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)年攤銷額=150/10+500/50=25(萬元)

　　年折舊=(400-400*10%)/30 +(200-200*5%)/10=31(萬元)

　　年固定成本=25+31+2*7.5+25*0.15*12+5*0.15*12+4+50+10+11=200(萬元)

　　單位變動(dòng)成本=20+10+3+2+5=40(元)

　　(2)盈虧平衡全年銷售量=200/(80-40)= 5(萬瓶)

　　安全邊際率=(10-5)/10 *100%=50%

　　年息稅前利潤(rùn)=10*(80-40)-200=200(萬元)

　　(3)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=10*(80-40)/200=2

　　或者經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1/安全邊際率=1/50%=2
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　　5.甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級(jí)別為A級(jí)，目前沒有上市的債券，為投資新產(chǎn)品項(xiàng)目，公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進(jìn)行籌資，公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率。

　　2012年1月1日，公司收集了當(dāng)時(shí)上市交易的3種A級(jí)公司債券及與這些上市債券到期日接近的政府債券的相關(guān)信息如下：

　　2013年7月1日，本公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，發(fā)行當(dāng)天的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為10%。要求：

　　(1)計(jì)算2012年1月1日，A級(jí)公司債券的平價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利率。

　　(2)計(jì)算2012年7月1日，甲公司債券的發(fā)行價(jià)格。

　　(3)2014年7月1日，A投資人在二級(jí)市場(chǎng)上以970元的價(jià)格購(gòu)買了甲公司債券，并計(jì)劃持有至到期，投資當(dāng)天等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為9%，計(jì)算A投資人的到期收益率，并據(jù)此判斷該債券價(jià)格是否合理。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.3%-5.2%)]/3=3%

　　擬發(fā)行債券的票面利率=5%+3%=8%

　　注：站在2012年1月1日時(shí)點(diǎn)看，等期限的政府債券到期收益率可以使用2017.1.10到期的政府債券的到期收益率。

　　(2)發(fā)行價(jià)格=1000*8%*(P/A，10%，5)+1000*(P/F，10%，5)

　　=80*3.7908+1000*0.6209

　　=924.16(元)

　　(3)假設(shè)A投資人的到期收益率為i，則

　　1000*8%*(P/A，i，3)+1000*(P/F，i，3)= 970

　　利用插值法計(jì)算得出i=9.19%

　　到期收益率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率，因此該債券價(jià)格是合理的，值得投資。
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　　6.甲公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，生產(chǎn)過程分為兩個(gè)步驟，第一步驟產(chǎn)出的半成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產(chǎn)成品，產(chǎn)品成本計(jì)算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配生產(chǎn)成本。

　　原材料在第一步驟生產(chǎn)開工時(shí)一次投入，各個(gè)步驟加工成本類費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟月末在產(chǎn)品完工程度分別為本步驟的50%和40%。

　　2015年6月的成本核算資料如下：

　　(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(2)本月生產(chǎn)量(單位：件)

　　(3)本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)

　　要求：

　　(1)編制第一、二步驟成本計(jì)算單(結(jié)果填入下列表格)

　　第一步驟成本計(jì)算單

　　2015年6月 單位：元

　　第二步驟成本計(jì)算單

　　2015年6月 單位：元

　　(1)編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表(結(jié)果填入下列表格)

　　產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表

　　2015年6月 單位：元

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)編制第一、二步驟成本計(jì)算單(結(jié)果填入下列表格)

　　第一步驟成本計(jì)算單

　　2015年6月 單位：元

　　第二步驟成本計(jì)算單

　　2015年6月 單位：元

　　說明：第二車間在產(chǎn)品和產(chǎn)成本約當(dāng)總產(chǎn)量=100*40%+2800=2840(件)

　　直接人工分配率=65320/2840=23(元/件)

　　制造費(fèi)用分配率=86620/2840=30.5(元/件)

　　(2)編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表(結(jié)果填入下列表格)

　　產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表

　　2015年6月 單位：元

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　　四.綜合題

　　甲公司是一家移動(dòng)通訊產(chǎn)品制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)通訊產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型手機(jī)產(chǎn)品(簡(jiǎn)：只能產(chǎn)品)。目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究，資料如下：

　　如果可行，該項(xiàng)目擬在2016年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后停產(chǎn)，即項(xiàng)目預(yù)期持續(xù)3年，智能產(chǎn)品單位售價(jià)3000元，2016年銷售10萬部，銷售以后每年按10%增長(zhǎng)，單位變動(dòng)制造成本為2000元，每年付固定制造費(fèi)用400萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用與銷售收入的比例為10%。

　　為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本12000萬元，生產(chǎn)線可在2015年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，采用直線法計(jì)提折舊、預(yù)計(jì)2018年末該生產(chǎn)線變現(xiàn)價(jià)值為2400萬元。

　　公司現(xiàn)有一閑置廠房對(duì)外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響。由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品2016年銷量下降1.5萬部，下降的銷量以后按每年10%增長(zhǎng)，2018年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷售恢復(fù)至智能產(chǎn)品投產(chǎn)前水平，當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價(jià)1600元，單位變動(dòng)成本為1200元。

　　營(yíng)運(yùn)資本為銷售收入的20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品的墊支的營(yíng)運(yùn)資本在隔年年初收回，智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投入。

　　項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。

　　要求：

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(2015年末增量現(xiàn)金凈流量)、2016-2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期的現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目可行性。

　　(1)為分析未來不確定性對(duì)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí)，凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù)。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】(1)

　　由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以，該項(xiàng)目具有可行性。

　　(2)假設(shè)單位變動(dòng)制造成本的最大值為W元，則：智能產(chǎn)品稅后付現(xiàn)制造成本各年依次為10W*(1-25%)=7.5W(萬元)7.5*1.1=8.25W(萬元)、8.25*1.1=9.075W(萬元)，2016年—2018年各年的現(xiàn)金凈流量(萬元)分別為：

　　2016年現(xiàn)金凈流量=4600.5+20000*(1-25%)-7.5W=19600.5-7.5W

　　2017年現(xiàn)金凈流量=5025.3+22000*(1-25%)-8.25W=21525.3-8.25W

　　2018年現(xiàn)金凈流量=15502.3+24200*(1-25%)-9.075W=33652.2-9.075W

　　凈現(xiàn)值=(19600.5-7.5W)*0.9174+(21525.3-8.25W)*0.8417+(33652.2-9.075W)*0.7722—17520

　　=44565.573—20.8322W

　　根據(jù)凈現(xiàn)值=0 可解得上式中W=2139.26(元)

　　單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí)，凈現(xiàn)值減少額=20000*5%*(1-25%)*0.9174+22000*5%*(1-25%)*0.8417+24200*5%*(1-25%)*0.7722=2083.224(萬元)，凈現(xiàn)值增長(zhǎng)率=—2083.224/2901.09=—71.81%，所以，凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù)=—71.81%/5%=—14.36
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