2014年銀行從業(yè)《公司信貸》第六章重點(diǎn)：資金結(jié)構(gòu)分析

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　　資金結(jié)構(gòu)分析

　　借款人的全部資金來(lái)源于兩個(gè)方面: 一是借入資金，包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債;二是自有資金，即所有者權(quán)益。資金結(jié)構(gòu)是指借款人的全部資金中負(fù)債和所有者權(quán)益所占的比重及相互關(guān)系。借款人資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況直接影響其償債能力。資金結(jié)構(gòu)合理，借款人的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就牢固，就能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，就有較強(qiáng)的償債能力，尤其是長(zhǎng)期償債能力。反之，如果資金結(jié)構(gòu)不合理，借款人的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就較薄弱，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就較差，其償債能力也就會(huì)低下。因此，資金結(jié)構(gòu)分析應(yīng)是貸款決策中財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

　　借款人的資金結(jié)構(gòu)應(yīng)與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期相適應(yīng)。如借款人屬季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)或貿(mào)易企業(yè)，由于其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期變化較大，所以在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繁忙時(shí)期就會(huì)對(duì)短期資金有很大的需求; 如借款人屬穩(wěn)定的生產(chǎn)制造企業(yè)， 那么其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期較長(zhǎng)而穩(wěn)定，因而其融資需求更多的是穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金。借款人合理的資金結(jié)構(gòu)指資金不僅要從總額上可以滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，適應(yīng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期，并且資金的搭配即短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益三者的比例也要適當(dāng)， 這樣才能以最小的資金成本取得最大的收益。

　　客戶的長(zhǎng)期資金在客戶的資金構(gòu)成中占有十分重要的地位。客戶的長(zhǎng)期資金是由所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債構(gòu)成的。客戶在籌資決策中，必須按照《公司法》等法律法規(guī)籌集一定的權(quán)益資本，但是否要籌集長(zhǎng)期債務(wù)及籌集多少長(zhǎng)期債務(wù)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)需要采用不同的策略， 做到負(fù)債適度， 保持最佳長(zhǎng)期債務(wù)和權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)利潤(rùn)率高于長(zhǎng)期債務(wù)成本時(shí)，加大長(zhǎng)期債務(wù)可使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿收益， 從而提高企業(yè)權(quán)益資本收益率。當(dāng)總資產(chǎn)利潤(rùn)率低于長(zhǎng)期債務(wù)成本時(shí)，降低長(zhǎng)期債務(wù)的比重可使企業(yè)減少財(cái)務(wù)杠桿損失，從而維護(hù)所有者利益。從理論上看，最佳資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)權(quán)益資本凈利潤(rùn)率最高，企業(yè)價(jià)值最大而綜合成本最低時(shí)的資金結(jié)構(gòu)。但實(shí)際上由于融資活動(dòng)本身和外部環(huán)境的復(fù)雜性，很難十分準(zhǔn)確地確定這個(gè)最佳點(diǎn)。通常做法是，企業(yè)對(duì)擬定的籌資總額可以提出多種籌資方案，分別計(jì)算出各方案的綜合成本并從中選擇出綜合成本最低的方案，以此作為最佳資金結(jié)構(gòu)方案。

　　分析資金結(jié)構(gòu)是否合理要重點(diǎn)關(guān)注以下內(nèi)容:

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)

　　從資產(chǎn)負(fù)債表的合理結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期資產(chǎn)應(yīng)由長(zhǎng)期資金和所有者權(quán)益支持，短期資產(chǎn)則由短期資金支持。對(duì)短期資產(chǎn)不全由短期資金支持，長(zhǎng)期資產(chǎn)也不全由長(zhǎng)期資金支持的情況，如果處理不善，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。例如借款人長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之和小于其長(zhǎng)期資金需求，即以部分短期負(fù)債支持了部分長(zhǎng)期資產(chǎn)，那么一旦面臨短期債務(wù)償還壓力，勢(shì)必會(huì)影響正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而影響其償債能力。

　　(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從廣義上是指企業(yè)控制和管理的全部資產(chǎn)的不確定性。例如借款人不能全部收回其應(yīng)收賬款或固定資產(chǎn)提前報(bào)廢，這都會(huì)給借款人的資產(chǎn)帶來(lái)?yè)p失，從而增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果借款人的所有者權(quán)益在整個(gè)資金來(lái)源中所占比重過(guò)小，不能完全彌補(bǔ)其資產(chǎn)損失，那么債權(quán)人所投入的資金就會(huì)受到損害。由此可見(jiàn)，借款人的資金來(lái)源中，所有者權(quán)益的數(shù)額至少應(yīng)能彌補(bǔ)其資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)可能發(fā)生的損失。

　　表6 -3 顯示的是一組不同行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)比例參考指標(biāo)。

　　表6 - 3 負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)參考指標(biāo)

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