2015年經(jīng)濟師考試《中級建筑》第一章精編講義
熱點專題:2015年經(jīng)濟師考試輔導(dǎo)招生簡章
中級建筑精編講義
第一章 資金的時間價值與投資方案選擇
【本章考情分析】
年 份 | 單選題 | 多選題 | 案例題 | 合計(分) |
2009年 | 5題5分 | 2題4分 | 3題6分 | 10題15分 |
2010年 | 5題5分 | 2題4分 | 4題8分 | 11題17分 |
2011年 | 5題5分 | 2題4分 | 4題8分 | 11題17分 |
2012年 | 5題5分 | 1題2分 | 2題4分 | 8題11分 |
2013年 | 5題5分 | 2題4分 | 5題10分 | 11題19分 |
【本章教材結(jié)構(gòu)】
第一節(jié) 資金的時間價值
知識點一、資金時間價值的含義
1、資金時間價值的含義
資金在不同的時間上具有不同的價值,由于時間因素形成的價值差額即為資金的時間價值。
2、 資金具有時間價值的原因
?、偻ㄘ浥蛎洝⒇泿刨H值
?、诔袚?dān)風(fēng)險
③貨幣增值
知識點二、資金時間價值的計算
(一)單利和復(fù)利
利息是資金時間價值的具體體現(xiàn),有單利和復(fù)利兩種。
1、單利
利息和時間成線性關(guān)系,只計取本金的利息,本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息。本利和=本金+利息額 I=P?n?i
2、復(fù)利
復(fù)利指每期末不支付利息,而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金,即不但本金產(chǎn)生利息,而且利息也產(chǎn)生利息。
復(fù)利公式:I=P(1+i )n-P
復(fù)本利和(F):F=P(1+i )n (1―2)
1. 本金與利率均相同時,按復(fù)利計算的利息要比按單利計算的利息高,這是由于利息部分也產(chǎn)生利息的原因。
2. 單利沒有完全地反映出資金運動的規(guī)律性,不符合資金時間價值的本質(zhì),因而通常采用復(fù)利計算。
3. 復(fù)利計算公式是研究經(jīng)濟效果,評價投資方案優(yōu)劣的重要工具。
(二)資金時間價值的復(fù)利計算公式
1、現(xiàn)金流量圖(重要的輔助計算工具)
l 一條向右的帶箭頭的線代表時間軸。
l 上面的點代表時間點,起點為0,依次為123…n。
l 向上的箭頭表示現(xiàn)金流入,向下的箭頭代表現(xiàn)金流出,流入流出具有相對性。
箭頭的長短與資金量值成正比
只有將發(fā)生在各個點的資金量換算到同一時點,才能比較大小和相加減
2、資金時間價值計算的基本公式
【數(shù)字記憶】
l 三個值P(現(xiàn)值);F(將來值);A(年值)
l 兩個因素 :利率(i);計息期(n)
l 六種換算(對應(yīng)資金時間價值六公式)
現(xiàn)值換算為將來值 P→F
將來值換算為現(xiàn)值 F→P
年值換算為將來值 A→F
將來值換算為年值 F→A
年值換算為現(xiàn)值 A→P
現(xiàn)值換算為年值 P→A
(1)現(xiàn)值換算為將來值 P→F
公式:F=P?(1+i) n=P?(F/P,i,n) (1―3)
形象記憶: (存款)一次存款,到期本利合計多少
系數(shù)名稱:一次支付復(fù)本利和因數(shù)(F/P,i,n)
(F/P,i,n)= (1+i)n
(2)將來值換算為現(xiàn)值 F→P
公式: (1―4)
形象記憶: (存款)已知到期本利合計數(shù),求最初本金。
系數(shù)名稱:一次支付現(xiàn)值因數(shù)(P/F,i,n)
【注意】(P/F,i,n)與(F/P,i,n)互為倒數(shù)
(3)年值換算為將來值A(chǔ)→F
(1―5)
形象記憶:(存款)等額零存整取
系數(shù)名稱:等額支付將來值(終值)因數(shù)(F/A,i,n)
(4)將來值換算為年值 F→A
(1―6)
形象記憶:(存款、孩子教育基金)已知最后要取出一筆錢,每年應(yīng)等額存入多少錢。孩子小時定期等額存入教育基金,想到孩子一定年齡(上大學(xué)時)一次性取出一定錢數(shù),問每月或每年應(yīng)存入多少錢。
系數(shù)名稱:等額支付償債基金因數(shù)(A/F,i,n)
(5)年值換算為現(xiàn)值 A→P
(1―7)
形象記憶:(設(shè)施維護基金)某設(shè)施以后每年的維護費用一定,為保障以后每年都能得到這等額的維護費用,問最初一次性需存入多少錢作為維護基金。
系數(shù)名稱:等額支付現(xiàn)值因數(shù)(P/A,i, n)
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(6)現(xiàn)值換算為年值 P→A
(1―8)
形象記憶:(按揭)住房按揭貸款,已知貸款額,求月供或年供
系數(shù)名稱:資本回收因數(shù)(A/ P,i,n)
※ 特殊情況:永續(xù)年值(n→ ),此時:
P=A/I (1-9)
A=P*I (1-10)
【說明】
?、?如果年值一直持續(xù)到永遠,是相同時間間隔的無限期等額收付款項時,年值A(chǔ)與現(xiàn)值P之間的計算可以簡化為上式(1―9)、(1―10)。
?、?當投資的效果持續(xù)幾十年以上時就可以認為n→∞,從而應(yīng)用式(1―9)、(1―10)簡化計算。
③ 當求港灣、道路以及壽命長的建筑物、構(gòu)筑物等的投資年值或凈收益的現(xiàn)值時,可用此簡化算法,給問題求解帶來極大方便。
【注意】
?、?首先分清三個值,知道已知什么求什么
② 關(guān)于因數(shù)
形如:(F/P,i,n)
F/P:表示經(jīng)濟活動的內(nèi)涵,斜杠右邊的表示已知的值,斜杠左邊的表示要求的值。
?、?六轉(zhuǎn)化中:
P→F與F→P的因數(shù)互為倒數(shù),
A→F與F→A的因數(shù)互為倒數(shù)。
A→P與P→A的因數(shù)互為倒數(shù)。
3.資金時間價值換算的基本公式的假定條件
?、?實施方案的初期投資發(fā)生在方案的壽命期初
?、?方案實施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費用假定發(fā)生在期末
③本期的期末為下期的期初
?、?現(xiàn)值P是當前期間開始時發(fā)生的
?、?終值F是當前往后的第N期期末發(fā)生的
?、?當問題包括P和A時,系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的;當問題包括F和A時,系列的最后一個A與F同時發(fā)生
4.常見題型分析
l 在三個值之間進行直接的換算(初級-直接套公式)
l 條件不符合公式的假定條件,需進行一定的變換(中級-套用多個公式換算)
l 綜合題,主要是案例分析題,結(jié)合運用各知識,需要對題目有一個非常透徹的理解(高級)
5.解題方法
第一步,審題。復(fù)雜題必須畫出現(xiàn)金流量圖幫助理解。
第二步,確定換算關(guān)系。審題后確定其經(jīng)濟活動的內(nèi)涵是哪兩個值之間的換算,寫出關(guān)系式,如A=P(A/P,i,n)。
第三步,審查條件。題中的條件與公式換算的假定條件是否一致,如不一致,則需調(diào)整換算關(guān)系式
第四步,檢查一致性。注意i與n的內(nèi)涵是否一致。
第五步,計算。將已知數(shù)據(jù)代入關(guān)系式中計算
第二節(jié) 單一投資方案的評價
知識點一、數(shù)額法(指標:凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值)
(一)基準收益率
就是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應(yīng)達到的收益率標準,一般為一個最低的可以接受的收益率。是投資決策的重要參數(shù),基準收益率一般大于貸款利率。
(二)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值
凈現(xiàn)值(NPV或PW)是投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的差額)按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質(zhì)是(F→P)或(A→P)。
凈年值(AW)又稱為年值,是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成均勻的等額年值。實質(zhì)是(P→A)或(F→A)。
凈將來值(FW)通常稱為將來值,是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)或服務(wù)年限末)的將來值的總和。實質(zhì)是(P→F)或(A→F)。
(三)數(shù)額法的使用
實質(zhì):是采用凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值作為評價指標,根據(jù)基準收益率或設(shè)定的收益率,將投資方案的資金換算到同時點進行計算,并按其值與0進行大小比較,來判斷方案是可以接受,還是不可以接受的方法。
評價標準:
① PW≥0,說明方案正好達到預(yù)定的投資收益水平,或者尚有盈余,項目可以接受。
?、?PW<0,說明方案達不到預(yù)定的收益水平,方案不可接受。
【說明】
① 統(tǒng)一方案,凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值這三個指標,正負相同,結(jié)論相同;哪個方便即可應(yīng)用哪個,三個指標之間可以相互換算。
?、?計算時必須事先給出基準收益率或設(shè)定的收益率來折現(xiàn)。
二、比率法
比率法采用相對數(shù)比率(內(nèi)部收益率)作為評價指標,對單一方案進行評價。
(一)內(nèi)部收益率的概念
就是使投資方案各年現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值(凈將來值、凈年值)等于零時的利率。即:各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值(將來值、年值)與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值(將來值、年值)相等的折現(xiàn)率(PW=0或FW=0、AW=0時的折現(xiàn)率)
【說明】
凈現(xiàn)值、凈將來值、凈年值有一個為零,其他兩個指標也為零,所以無論采用哪一種形式定義的內(nèi)部收益率,其結(jié)果都是一樣的。
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(二)內(nèi)部收益率的求法
計算方法-插值法
則內(nèi)部收益率的計算公式為
(三)內(nèi)部收益率與方案評價
1、判定標準
?、?內(nèi)部收益率大于或等于基準收益率或設(shè)定的收益率,表明方案可接受。
?、?內(nèi)部收益率小于基準收益率或設(shè)定的收益率,則方案不可接受。
【說明】
?、?只要內(nèi)部收益率大于基準收益率,凈現(xiàn)值就一定大于0,反之亦然。
?、?對于單一的投資方案,數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的。
三、期間法
期間法的評價指標是:投資回收期
投資回收期:是指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間,用于衡量投資項目初始投資回收速度。
(一)投資回收期的求解
用不等式確定范圍,或利用復(fù)利系數(shù)表查出大約的年份
用公式計算出約等于數(shù)字
(二) 投資回收期的運用
判定標準:
?、?投資回收期越短越好
?、?投資回收期小于方案的壽命期限可接受
?、?投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短,可接受
第三節(jié) 投資方案的類型與評價指標
知識點一、投資方案的類型(三種)
(一)獨立方案:指方案間互不干擾,在選擇方案時可以任意組合,直到資源得到充分運用為止。
(二)互斥方案:若干方案中選擇其中任何一個,其它方案就必然被排斥。
(三)混合方案:若干個互相獨立的方案中,每個獨立方案又存在若干個互斥方案。
知識點二、不同類型投資方案的選擇
(一)獨立方案選擇
1、獨立方案的評價指標
以效率作為指標,效率=效益/制約資源的數(shù)量,主要指內(nèi)部收益率
制約資源,可以是資金,也可以是時間、空間、重量、面積等。
只能用相對指標(盈利能力指標),不能用絕對指標(如凈現(xiàn)值)來作為獨立方案的評價指標。
2、獨立方案的選擇方法(三種情況)
有資金成本約束的項目選擇方法
?、儆嬎愀鞣桨傅男?投資利潤率或是內(nèi)部收益率)。
②按效率從大至小的順序排列各方案。
③將用于投資的資金成本,按由小至大的順序排列。
?、軐⑸鲜鰞蓤D合并為獨立方案選擇圖。
?、菪示€與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案。
3、內(nèi)部收益率指標的適用范圍
①各投資方案凈收益類型不同的情況.
?、谟卸鄠€內(nèi)部收益率的情況。
(二)互斥方案選擇(分兩種情況)
(1)壽命期相同
①凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)
?、诓铑~法(差額的凈現(xiàn)值、差額的凈年值、差額的凈將來值法)多投資是否多收益”。收益增加額現(xiàn)值/年值/將來值―投入增加額/年值/將來值;大于0 就好。
?、圩芳油顿Y收益率法。追加收益率與基準收益率的比較,大于時最好。
(2)壽命期不同
?、僮钚」稊?shù)法
2、凈年值法
【本章總結(jié)】
1、第一節(jié)資金的時間價值(是本章計算題的基礎(chǔ),需熟練掌握):
(1)掌握資金時間價值產(chǎn)生的原因
(2)掌握單利、復(fù)利的計算,尤其六個資金時間價值的復(fù)利計算公式,一定要熟練掌握。(三個值,兩種因素,六種轉(zhuǎn)換)
(3)掌握資金時間價值公式的六個假設(shè)條件,注意分析現(xiàn)金流的大小、方向、尤其作用點??茨芊裰苯討?yīng)用六公式,不能直接應(yīng)用,需要先換算再應(yīng)用。
(4)要注意給定的轉(zhuǎn)換因數(shù)能否直接應(yīng)用,是否要求倒數(shù)。
(5)注意利率與計息期是否一致。
2、單一投資方案的評價:
(1)掌握凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值的求法(實際為第一節(jié)內(nèi)容)
(2)掌握插值法求內(nèi)部收益率。
(3)熟練掌握單一投資方案的評價方法:數(shù)額法、比率法、期間法三種。
(4)熟練掌握單一投資方案的評價指標:凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值(對應(yīng)數(shù)額法);內(nèi)部收益率(對應(yīng)比率法);以及投資回收期(期間法,一般不獨立使用)
(5)了解投資回收期的估算方法。
3、投資方案的類型與選擇(實質(zhì)是多方案的評價與選擇)
(1)掌握投資方案的類型有三種:獨立方案、互斥方案、混合方案
(2)掌握獨立方案的評價指標:只能用相對數(shù):比率(內(nèi)部收益率)來評價。
(3)掌握壽命期相同的互斥方案的評價指標:①凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值;②差額的凈現(xiàn)值、差額的凈將來值、差額的凈年值(對應(yīng)于差額法);③追加投資收益率
(4)掌握壽命期不同的互斥方案的評價方法與指標:①年值法(凈年值);②最小公倍數(shù)法
(5)計算部分沒有新內(nèi)容,都是前兩節(jié)的知識。
特別說明:此文系環(huán)球網(wǎng)校經(jīng)濟師頻道原創(chuàng)內(nèi)容,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或抄襲,謝謝合作!
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