2015年經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》第一章精編講義
熱點(diǎn)專題:2015年經(jīng)濟(jì)師考試輔導(dǎo)招生簡章
中級(jí)經(jīng)濟(jì)師各專業(yè)精編講義及測試題匯總
中級(jí)金融(第一章精編講義)
第一章金融市場與金融工具
一、第1章教材結(jié)構(gòu)
二、近3年考試概況
三、主要考點(diǎn)介紹
第一章 金融市場與金融工具
考點(diǎn)一:金融市場的構(gòu)成要素及金融市場的功能
一、金融市場構(gòu)成要素
1.金融市場主體
金融市場主體是金融市場上交易的參與者。在金融市場上,市場主體具有決定意義。
1.家庭:主要的資金供應(yīng)者
2.企業(yè):金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ),
重要的資金需求者和供給者,
套期保值主體。
3.政府:通常是需求者
4.金融機(jī)構(gòu):
l 最活躍的交易者
存款性金融機(jī)構(gòu):吸收存款提供信用中介服務(wù)
非存款性機(jī)構(gòu):不直接吸收存款而是通過發(fā)行債券或以契約形式聚集資金
l 扮演資金需求者和供給者的雙重身份
5.中央銀行:
l 資金供給者:最后貸款人
l 交易主體:公開市場操作
l 監(jiān)管機(jī)構(gòu)
2.金融市場客體即金融工具
(1)金融工具的性質(zhì):
第一,期限性
第二,流動(dòng)性,金融工具在市場上能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。
p 注意兩點(diǎn):一是能否迅速變現(xiàn);二是變現(xiàn)時(shí)損失的大小
第三,收益性:包括兩部分,一是股息或利息,二是買賣差價(jià)
第四,風(fēng)險(xiǎn)性:主要來源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)
(2)金融工具的上述四個(gè)性質(zhì)之間存在著一定的關(guān)系:
一般而言,金融工具的期限性、收益性與風(fēng)險(xiǎn)性綁定在一起,彼此之間是正相關(guān)關(guān)系;它們都與與流動(dòng)性負(fù)相關(guān)。
(3)金融市場中介:
u 是金融市場的一個(gè)構(gòu)成要素;
u 參與金融市場活動(dòng)的目的是獲取傭金,其本身并非真正的資金供給者或需求者。
(4)金融市場價(jià)格:
金融工具的價(jià)格;價(jià)格機(jī)制是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)
p 總結(jié):金融市場主體與客體兩個(gè)要素為最基本要素,是金融市場形成的基礎(chǔ)。
二、金融市場的類型
1.交易標(biāo)的物:貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險(xiǎn)市場和黃金市場等
2.交易中介:直接金融市場和間接金融市場
l 直接金融市場:政府、企業(yè)發(fā)行債券或股票
l 間接金融市場:銀行等信用中介機(jī)構(gòu)為媒介
u 二者的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與,而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)。(直接金融市場中也有中介:信息中介、服務(wù)中介)
三、金融市場功能
u 1.資金積聚功能:金融市場最基本的功能
u 2.財(cái)富功能:金融市場為投資者提供了購買力的儲(chǔ)存工具
u 3.風(fēng)險(xiǎn)分散功能
u 4.交易功能
u 5.資源配置功能
u 6.反映功能
u 7.宏觀調(diào)控功能
考點(diǎn)二:貨幣市場要點(diǎn):同業(yè)拆借市場、回購市場、商業(yè)票據(jù)市場、CD市場
一、概述
貨幣市場的交易期限在1年以內(nèi),貨幣市場工具具有“準(zhǔn)貨幣性質(zhì)”
Ø 新增:貨幣市場活動(dòng)的主要目的是保持資金的流動(dòng)性
二、同業(yè)拆借市場
1.期限短:以隔夜頭寸拆借為主
2.參與者廣泛:商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)
3.拆借的是超額準(zhǔn)備金
4.信用拆借
三、回購協(xié)議市場
1、回購:證券資產(chǎn)的持有者在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時(shí)與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價(jià)格購回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。
表面是證券買賣,實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。
回購方向:先賣出,再購回(買入)
賣出價(jià)格小于購回價(jià)格,差額是借款的利息
2、回購標(biāo)的物:國庫券或其他有擔(dān)保債券、商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單
四、商業(yè)票據(jù)市場
商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金,以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。發(fā)行期限短、面額較大,絕大部分在一級(jí)市場交易。理想的貨幣市場工具。
五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場
花旗銀行為規(guī)避金融約束而創(chuàng)造
CDs:不記名,可流通;面額固定,較大;不可提前支取,可轉(zhuǎn)讓;利率有固定和浮動(dòng),高于同期定期存款利率
考點(diǎn)三:資本市場要素:投資基金市場的特點(diǎn)及外匯市場的交易類型
資本市場的融資期限在一年以上;主要包括政府中長期公債、公司債券和股票、銀行中長期貸款。
一、債券市場
分類、特征
二、股票市場
分類
三、投資基金市場
1.投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式,本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。
2.投資基金的特點(diǎn)
Ø 集合投資、降低成本(注意是集合投資,而不是集中投資);分散投資,降低風(fēng)險(xiǎn);
Ø 專業(yè)化管理。
四、外匯交易市場
p 類型:
1、即期外匯交易:現(xiàn)匯交易
非銀行的交易者交易目的:滿足臨時(shí)性的支付需要、調(diào)整外幣結(jié)構(gòu)、外匯投機(jī)
2、遠(yuǎn)期外匯交易:期匯交易。適應(yīng)國際貿(mào)易、借貸和投資需要產(chǎn)生的。
3、掉期交易:將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起。掉期交易常用于銀行間外匯市場。(界定、試用于什么)
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考點(diǎn)四:金融衍生品的特征及主要類型:期貨、期權(quán)、信用衍生品
一、 金融衍生品的特征
1、杠桿比例高;
2、定價(jià)復(fù)雜;
3、高風(fēng)險(xiǎn)性;
4、全球化程度高。
二、 金融衍生品市場的交易機(jī)制
1.金融衍生品市場上主要的交易形式有場內(nèi)交易和場外交易(OTC)
2.交易主體的特點(diǎn)
套期保值者:減少不確定性,降低甚至消除風(fēng)險(xiǎn)
投機(jī)者:參與交易,獲取利潤
套利者:利用定價(jià)差異獲利
經(jīng)紀(jì)人 :交易中介,獲取傭金
三、金融遠(yuǎn)期
最早的、非標(biāo)準(zhǔn)化的、一般無固定的交易場所
流動(dòng)性低、加大投資者交易風(fēng)險(xiǎn)
主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約
四、金融期貨
標(biāo)準(zhǔn)化、有組織的交易場所
無論是期貨還是遠(yuǎn)期都是避免價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
五、金融期權(quán)
理解運(yùn)作原理和分類,看漲期權(quán)與看跌期權(quán)
期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用,即期權(quán)費(fèi),買方獲取權(quán)利。
根據(jù)權(quán)利的內(nèi)容,分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。二者區(qū)別在于:買方預(yù)測價(jià)格上漲,會(huì)買入看漲期權(quán)(權(quán)利內(nèi)容是購買相關(guān)資產(chǎn));買方預(yù)測價(jià)格下跌,會(huì)買入看跌期權(quán)(權(quán)利內(nèi)容是出售相關(guān)資產(chǎn))
期權(quán)買方:有限損失(期權(quán)費(fèi))與無限收益
期權(quán)賣方:有限收益(期權(quán)費(fèi))與無限損失
u 看漲期權(quán):
預(yù)測價(jià)格上漲;
買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi),以確定的價(jià)格購買相關(guān)資產(chǎn)。
u 看跌期權(quán):
預(yù)測價(jià)格下跌;
買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi),以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。
六、信用衍生品:CDS
信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離出來,并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。
CDS:買方(商業(yè)銀行)向賣方(投資銀行)支付保險(xiǎn)費(fèi),賣方向買方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分
CDS缺陷:幾乎都是柜臺(tái)交易,缺乏政府監(jiān)管;沒有統(tǒng)一的清算和報(bào)價(jià)系統(tǒng);沒有保證金要求;市場操作不透明,交易風(fēng)險(xiǎn)大。
信用違約互換是最常見的一種信用衍生品。合約規(guī)定,信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣方定期支付固定的費(fèi)用或者一次性支付保險(xiǎn)費(fèi),當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí),賣方向買方賠償因事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分。
考點(diǎn)五:我國金融市場存在的問題及主要子市場的發(fā)展:同業(yè)拆借市場、回購市場、債券市場、股票市場、外匯市場
一、我國金融市場存在的問題
1.市場規(guī)模小
2.間接融資比重過高、直接融資比重過低
3.資本市場與貨幣市場分離現(xiàn)象嚴(yán)重,貨幣市場發(fā)展滯后
二、我國的貨幣市場
1.1996年全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立
Ø 新增同業(yè)拆借市場的參與主體:
中資大中小型銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、外資金融機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)。
2.回購協(xié)議市場
新增回購市場主體:銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和部分非金融機(jī)構(gòu)投資者。
回購券種是國債和批準(zhǔn)的金融債,回購期限在一年以下
Ø 新增:回購市場已經(jīng)成為短期融資、流動(dòng)性管理的主要場所,成為央行公開市場操作的重要平臺(tái)
Ø 新增:銀行間回購利率已經(jīng)成為反映貨幣市場資金價(jià)格的市場化利率基準(zhǔn),在利率市場化中扮演重要角色。
三、我國的資本市場
1.債券市場:新增內(nèi)容
(1)銀行間市場、交易所市場、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場
p 銀行間市場
u 債券市場主體,批發(fā)市場
u 典型結(jié)算方式:逐筆結(jié)算
u 一級(jí)托管。交易品種:現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易、債券借貸
u 投資者結(jié)構(gòu):以做市商為核心、金融機(jī)構(gòu)為主體、其他機(jī)構(gòu)共同參與
p 交易所市場
u 社會(huì)投資者參與的零售市場
u 典型結(jié)算方式:凈額結(jié)算(最后看價(jià)差)
u 兩級(jí)托管
u 交易品種:現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、融資融券
u 上市商業(yè)銀行重新回歸到交易所債券市場
p 銀行柜臺(tái)市場
u 銀行間市場的延伸,零售市場
u 兩級(jí)托管
u 交易品種:現(xiàn)券交易
u (2)按照幣種劃分
u 人民幣債券:份額大
u 外幣債券:2003,國家開發(fā)銀行第一筆外幣債券
u (3)按照券種屬性劃分
u 政府債券:國債、地方債
u 中央銀行債券:即央行票據(jù)
u 金融債券
u 企業(yè)債券
u 短期融資券:境內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行的一年以內(nèi)的
u 中期票據(jù):非金融企業(yè)發(fā)行的一年期以上的
u 國際機(jī)構(gòu)債:國際機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行
u 2.股票市場
u (1)按照發(fā)行范圍:A、 B 、H、F
u A股:在上交所、深交所上市,以人民幣計(jì)價(jià)
u B股:以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購和交易、在上交所和深交所上市
u H股:境內(nèi)注冊公司在中國香港發(fā)行并上市
u F股:我國股份公司在海外發(fā)行上市
u (2)按照投資主體分類:國有股、法人股和社會(huì)公眾股
(3)股票市場主體:
主板市場(上交所、深交所)
中小企業(yè)板(2004):與主板的區(qū)別在于上市規(guī)模
創(chuàng)業(yè)板(2009)
代辦股份轉(zhuǎn)讓市場
Ø 新增:
2005年,股權(quán)分置改革啟動(dòng),2007年完成
2013年全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運(yùn)營
2010年,融資融券正式啟動(dòng)
四、我國的外匯市場
1.2005匯改:人民幣匯率形成機(jī)制改革,以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。(第十二章詳細(xì)介紹)
2.人民幣外匯交易的類型:
即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、期權(quán)交易
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