2013年理財(cái)規(guī)劃師三級輔導(dǎo)第四章：金融基礎(chǔ)（9）

　　12.了解國際收支的基本內(nèi)容

　　國際收支是在一定時(shí)期內(nèi)(通常為一年)一國居民與世界其他國家居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄，進(jìn)行國際收支統(tǒng)計(jì)的主要目的是使政府當(dāng)局了解本國的國際債權(quán)債務(wù)地位，從而為制定貨幣政策提供信息。

　　國際收支的特點(diǎn)包括：①國際收支記錄的是對外往來賬戶，是居民與非居民的交易，其系統(tǒng)地記錄了包括涉及貨幣收支的對外往來，也包括未涉及貨幣收支的對外往來。②國際收支是一個(gè)流量的概念。流量是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的變量變動(dòng)的數(shù)值。③國際收支是個(gè)事后的概念，是對已發(fā)生事實(shí)進(jìn)行的記錄。

　　國際收支平衡表由三部分組成：一是經(jīng)常項(xiàng)目;二是資本與金融項(xiàng)目;三是錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目，該項(xiàng)目是為了使國際收支平衡表借方和貸方平衡而人為設(shè)立的一種平衡項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目是指貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移，該項(xiàng)目在一國的國際收支中占據(jù)最基本、最重要的地位，包括居民和非居民間發(fā)生的所有涉及經(jīng)濟(jì)價(jià)值的交易，主要有商品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)目。資本項(xiàng)目反映資產(chǎn)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移，它由資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易兩部分組成。資本轉(zhuǎn)移是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。金融項(xiàng)目反映的是居民和非居民之間投資與借貸的增減變化，它由直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)四部分構(gòu)成。 .

　　13.熟悉國際資本流動(dòng)及國際直接投資

　　(1)國際資本流動(dòng)

　　國際資本流動(dòng)是指一個(gè)國家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個(gè)人與另外一個(gè)國家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個(gè)人之間，以及國際金融組織之間資本的流入和流出。

　　1)長期資本流動(dòng)

　　一年以上期限的資本流動(dòng)為長期資本流動(dòng)，包括直接投資、證券投資和國際貸款，其中直接投資是一國居民直接在另一國家進(jìn)行的對企業(yè)的投資行為，從本質(zhì)上說。直接投資是生產(chǎn)要素的國際流動(dòng)。本單元主要介紹證券投資和國際貸款。

　?、賴H證券投資。

　　國際證券投資是指投資者在國際證券市場上購買中長期債券或在股票市場上買賣外國企業(yè)股票的投資活動(dòng)。證券投資屬于間接投資，與直接投資相比，證券投資者一般更關(guān)注債券和股票的價(jià)格變化和資本溢價(jià)，而非企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)。國際證券投資的主要投資工具是股票和債券，但隨著金融市場的變化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，證券投資的金融工具越來越多樣化和復(fù)雜化。

　　②國際貸款。

　　國際貸款主要指一年以上的政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款和國際銀行貸款。

　　a)政府貸款。

　　政府貸款是一國政府利用國庫資金向另一國政府提供的貸款，這種貸款大都具有援助的性質(zhì)，利率較低，期限較長，一般都有采購限制或指定用于特定的領(lǐng)域，帶有一定的政治傾向。

　　b)國際金融機(jī)構(gòu)貸款。

　　國際金融機(jī)構(gòu)貸款主要包括國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發(fā)協(xié)會(huì)等國際金融組織的貸款。

　　國際貨幣基金組織的信貸主要有普通貸款、出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款、緩沖庫存貸款、石油貸款、中期貸款、信托貸款等不同類型的貸款。這些貸款主要用于幫助會(huì)員國克服國際收支的暫時(shí)不平衡，因此更像是周轉(zhuǎn)性資金。各會(huì)員國的貸款額度根據(jù)各自在基金組織中的份額大小決定，貸款采取由會(huì)員國以本國貨幣向基金組織申請換購?fù)鈪R的方式，還款時(shí)則以外匯買進(jìn)本國貨幣。

　　世界銀行在擴(kuò)大國際信貸和促進(jìn)國際資本流動(dòng)方面發(fā)揮很大的作用，其主要業(yè)務(wù)是向會(huì)員國的政府和私人企業(yè)提供長期貸款，貸款限于用在世界銀行批準(zhǔn)的專門項(xiàng)目，貸款額占該專門項(xiàng)目所需資金的40%左右，其余的由受貸國政府或私人企業(yè)自行解決。1975年起，世界銀行專門開設(shè)的貸款的“第三窗口”，主要用于援助低收入的發(fā)展中國家，利率較低，期限可以長達(dá)25年。此外，世界銀行還有專門幫助會(huì)員國調(diào)節(jié)國際收支的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款。一些區(qū)域性的金融組織也對外提供貸款，如亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、阿拉伯基金組織等。

　　c)國際銀行的國際貸款。

　　國際銀行的國際貸款是20世紀(jì)70年代國際金融市場上發(fā)展最快的業(yè)務(wù)之一，主要包括辛迪加貸款、聯(lián)合貸款、項(xiàng)目貸款等。

　　辛迪加貸款是由一家或者幾家大銀行牽頭聯(lián)系組織一批參加銀行，按照共同的貸款條件對一個(gè)受貸方提供貸款，這種貸款金額大、專款專用，借款人大多為各國政府機(jī)構(gòu)或者跨國公司，大部分貸款使用歐洲貨幣，貸款期限長，短則2～3年，長則5～7年，組織貸款也比較程序化。辛迪加貸款的利息一般是按所選擇的基礎(chǔ)利率(如倫敦銀行間同業(yè)拆借利率、美國銀行優(yōu)惠放款利率等)加上一個(gè)差價(jià)來計(jì)算。

　　聯(lián)合貸款是20世紀(jì)70年代新興的一種向發(fā)展中國家提供資金的貸款形式，它既有一般私人銀行組織辛迪加貸款的特征，也有官方援助貸款的性質(zhì)。聯(lián)合貸款是由世界銀行集團(tuán)同商業(yè)銀行共同籌集資金，提供給資金稀缺的發(fā)展中國家，這種貸款主要用于發(fā)展中國家高度優(yōu)先的發(fā)展項(xiàng)目，它對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。項(xiàng)目貸款是指國際銀行、國際金融組織和外國政府或政府支持的有關(guān)信貸機(jī)構(gòu)，向一些國家中的某一特定工程項(xiàng)目提供的貸款，債務(wù)由該工程項(xiàng)目未來的收益來清償。對于借款國來說，這種方式的貸款，有助于擴(kuò)大其借款能力，滿足因新建項(xiàng)目而增加的外匯需求，并減輕直接的對外債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，由于貸方銀行對項(xiàng)目進(jìn)行了全面的分析，并提出周密的計(jì)劃和有效的管理方法，因而有助于降低完成工程所耗的費(fèi)用，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，并促進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理方法的輸入。對于貸方來說，一方面有助于銀行開辟新的市場，另一方面具有未來收益的巨大吸引力，而且通過附加各種費(fèi)用來增加貸款的收益。

　　2)短期資本流動(dòng)

　　短期資本是指為期一年或者一年以下的借貸資金，短期資本的流動(dòng)一般借助于各種信用工具的流通來進(jìn)行。這些工具主要包括短期政府債券、可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行活期存款憑證等。短期資本與長期資本的區(qū)別除了期限的長短不同之外，其對貨幣供應(yīng)的影響也不一樣。前者直接進(jìn)入貨幣供應(yīng)量的計(jì)算范圍，而后者的影響則是很微弱的。在國際資本流動(dòng)中，短期資本流動(dòng)最受國際金融界和各國貨幣當(dāng)局的關(guān)注，這主要是因?yàn)槎唐谫Y本流動(dòng)的規(guī)模巨大、速度很快，往往對世界經(jīng)濟(jì)造成深刻而廣泛的影響。

　　短期資本流動(dòng)一般同短期進(jìn)出口貿(mào)易信用、銀行資本短期拆借和調(diào)撥、套期保值和投機(jī)性交易等有關(guān)，因此短期資本流動(dòng)按照動(dòng)機(jī)不同可以分為貿(mào)易資金流動(dòng)、銀行資金流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)以及投機(jī)性資本流動(dòng)四類。

　　①貿(mào)易資金流動(dòng)。

　　貿(mào)易資金流動(dòng)是由于進(jìn)行對外貿(mào)易而發(fā)生的短期資金融通，主要是指出口商給予進(jìn)口商的資金融通政策。

　　②銀行資金流動(dòng)。

　　在銀行的經(jīng)營過程中，由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化以及業(yè)務(wù)需要，經(jīng)常要進(jìn)行套匯、套利、掉期、頭寸抵補(bǔ)、頭寸調(diào)撥、短期拆放等，從而導(dǎo)致了資本的流動(dòng)。

　?、郾Ｖ敌再Y本流動(dòng)。

　　保值性資本流動(dòng)又稱為資本逃避的短期資本流動(dòng)，這種資本流動(dòng)通常與資本的安全性不能得到保證以及資本的價(jià)值不能得到穩(wěn)定有關(guān)，如某一國家政局不穩(wěn)從而發(fā)生資本外逃，或者由于某一國家的經(jīng)濟(jì)形勢每況愈下，或由于通貨膨脹率居高不下、由于對外貿(mào)易條件惡化而導(dǎo)致國際收支持續(xù)逆差等原因使得資本向貨幣穩(wěn)定的國家轉(zhuǎn)移;或者由于某國實(shí)行外匯管制，使得資本的運(yùn)用受到限制等。

　?、芡稒C(jī)性資本流動(dòng)。

　　投機(jī)性資本流動(dòng)是由于各國之間的利率和匯率水平存在差別從而使從一種貨幣轉(zhuǎn)換為另一種貨幣或一國資本向另一國轉(zhuǎn)移有利可圖時(shí)發(fā)生的資本流動(dòng)。這種形式的資本流動(dòng)一般包括：

　　a)由于各國經(jīng)濟(jì)形勢不同，各國之間的利率水平可以存在差異，從而出現(xiàn)在沒有外匯抵補(bǔ)交易下利率低的國家資本向利率高的國家流動(dòng)。

　　b)一國國際收支出現(xiàn)暫時(shí)不平衡，人們預(yù)期匯率水平不久會(huì)向相反方向變動(dòng)，因此低價(jià)買入該種貨幣而在高價(jià)時(shí)賣出從而導(dǎo)致的資本流動(dòng)。

　　C)由于匯率的預(yù)期的臨時(shí)性變動(dòng)從而在貿(mào)易支付中出現(xiàn)的超前或者推后支付而導(dǎo)致的資本流動(dòng)。所謂超前或推后，是指人們認(rèn)為幣值即將調(diào)整而加速或延緩?fù)鈪R支付的過程，如果預(yù)期某種貨幣將要升值，則需要該貨幣支付進(jìn)口貨款的進(jìn)口商將加速以該種貨幣支付債務(wù)，即超前交易;如果預(yù)期某種貨幣即將貶值，則需要以該種貨幣支付進(jìn)口貨款的進(jìn)口商將盡量延遲付款，即推后交易，通過這種方法，進(jìn)出口商可以根據(jù)預(yù)期選擇理想的付款機(jī)會(huì)，進(jìn)行國際貿(mào)易投機(jī)。

　　國際短期資本流動(dòng)對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻的影響。第一，它突破了各國金融市場的界限.消除了各國金融市場在利率、交易方式、交易條件等方面的差異，形成了世界市場統(tǒng)一的均衡利率和匯率，促進(jìn)了資本在國際范圍內(nèi)的合理配置。第二，它對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可克服的擾亂性影響，這主要表現(xiàn)在：它加劇了外匯投機(jī)行為，短期資本在國際間的大規(guī)模游走可能會(huì)使一國貨幣匯率水平暫時(shí)出現(xiàn)過度反應(yīng)，從而產(chǎn)生投機(jī)機(jī)會(huì)，這種游走的持續(xù)進(jìn)行會(huì)加劇外匯投機(jī)。第三，它加劇了國際信貸市場的波動(dòng)，并在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力。

　　(2)國際直接投資

　　國際直接投資是指一個(gè)國家的企業(yè)或個(gè)人對另一國家的企業(yè)部門進(jìn)行的投資。直接投資可以取得某一企業(yè)的全部或部分管理和控制權(quán)，或直接投資新建企業(yè)。國際直接投資一般有五種方式：在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨(dú)資企業(yè)、設(shè)立跨國公司分支機(jī)構(gòu)及子公司：與東道國或其他國家共同投資，合作建立合營企業(yè);投資者直接收購現(xiàn)有的外國企業(yè)：購買外國企業(yè)股票，達(dá)到一定比例以上的股權(quán);以投資者在國外企業(yè)投資所獲利潤作為資本，對該企業(yè)進(jìn)行再投資。

　　實(shí)際中，國際直接投資主要通過兩種方式進(jìn)行，即收購目標(biāo)市場的現(xiàn)有企業(yè)和設(shè)置、創(chuàng)建新企業(yè)，這兩種方式的共同之處都是跨國經(jīng)營企業(yè)以股權(quán)參與的方式獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)或參與其經(jīng)營管理。

　　1)收購目標(biāo)企業(yè)

　　收購目標(biāo)企業(yè)是跨國經(jīng)營企業(yè)通過一定的程序和渠道，依照東道國的法律取得東道國某現(xiàn)有企業(yè)的部分或全部所有權(quán)的行為。收購目標(biāo)企業(yè)的結(jié)果是跨國性的企業(yè)接管或兼并。

　　從跨國經(jīng)營企業(yè)對外國企業(yè)的收購與被收購者的關(guān)系來看，主要包括橫向收購、縱向收購、集中收購、聯(lián)合收購四種類型。從收購行為的結(jié)果來看，跨國經(jīng)營企業(yè)的收購分為部分收購和全部收購兩種類型。

　　收購的基本方式包括直接收購、問接收購和杠桿收購。直接收購是收購公司直接向目標(biāo)公司提出擁有其所有權(quán)的要求，雙方要通過一定的程序進(jìn)行磋商，共同商定條件。間接收購是收購公司并不向目標(biāo)公司提出收購要求，而是通過在市場上收購目標(biāo)公司已發(fā)行和流通的具有表決權(quán)的普通股票。杠桿收購是指一家或幾家公司在銀行貸款或在金融市場借貸的支持下進(jìn)行的企業(yè)收購。

　　2)創(chuàng)建新企業(yè)

　?、倥e辦獨(dú)資企業(yè)。

　　由某一外國投資者依據(jù)東道國的法律，并經(jīng)東道國政府機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的、全部資本為外國投資者所有的、投資者獨(dú)享企業(yè)利潤并獨(dú)自承擔(dān)經(jīng)營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的、在東道國境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)。

　　②舉辦合資經(jīng)營企業(yè)。

　　由兩個(gè)或兩個(gè)以上國家或地區(qū)的投資者，在選定的國家或地區(qū)投資，并按照該投資國或地區(qū)的有關(guān)法律組織建立起來的，以營利為目的的企業(yè)。合資經(jīng)營企業(yè)由投資人共同經(jīng)營、共同管理，并按照投資的股權(quán)比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。國際上通行的合資經(jīng)營企業(yè)一般采用公司形式，其組織形式包括無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司和兩合公司。

　?、叟e辦合作經(jīng)營企業(yè)。

　　外國投資者和東道國融資者在簽訂合同的基礎(chǔ)上依照東道國法律共同設(shè)立的企業(yè)。它的最大特點(diǎn)是合作各方的權(quán)利、義務(wù)均由各方通過磋商在合作合同中訂明，是典型的契約式合資經(jīng)營企業(yè)。

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