2013年理財規(guī)劃師三級輔導第三章：宏觀經(jīng)濟分析（4）

　　3.經(jīng)濟周期與投資策略

　　經(jīng)濟周期大體上經(jīng)厲周期性的四個階段：繁榮、衰退、蕭條和復蘇。結(jié)合經(jīng)濟周期的不同階段確定相應的行業(yè)投資策略，是規(guī)避投資風險、穩(wěn)定投資收益非常有效的途徑。增長型行業(yè)、周期型行業(yè)和防守型行業(yè)各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為三類。

　　增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)收入增加的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。

　　周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張;當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應跌落。

　　防守型行業(yè)，這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因為其行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期衰退的影響。

　　結(jié)合經(jīng)濟周期性的波動，行業(yè)投資策略選擇的關(guān)鍵在于依據(jù)對經(jīng)濟周期各階段的預測，當對經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度時，選擇周期型行業(yè)，以獲取更大的回報率;而當對經(jīng)濟前景持悲觀態(tài)度時，選擇投資防守型行業(yè)以穩(wěn)定投資收益;同時，選擇一些增長型的行、業(yè)加以投資。

　　4.行業(yè)發(fā)展與投資策略選擇

　　行業(yè)有自己特定的生命周期，處在生命周期不同發(fā)展階段的行業(yè)其投資價值也不一樣。行業(yè)的生命周期一般表現(xiàn)為早期增長率很高，到中期階段增長率逐步放慢，在經(jīng)過一段較長的成熟期后出現(xiàn)停滯和衰敗的現(xiàn)象。通常，行業(yè)的生命周期可以分為創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。在創(chuàng)業(yè)階段，行業(yè)內(nèi)企業(yè)家數(shù)很少，產(chǎn)品價格很高，利潤很少甚至虧損，風險很大;在成長階段，企業(yè)數(shù)量增加，產(chǎn)品價格急速下降，利潤大幅增加，但由于競爭激烈，風險很大;在成熟階段，企業(yè)多數(shù)由于淘汰兼并而減少.產(chǎn)品價格穩(wěn)定，銷售量和利潤都很高，風險降低;在衰退階段，企業(yè)數(shù)量進一步減少.銷售和利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損，風險增大。

　　通過對行業(yè)一般特征的了解和分析，投資者可做出選擇某一行業(yè)作為投資對象的決策。一般來說，可以遵循以下原則：

　　第一，順應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的趨勢，選擇有潛力的行業(yè)進行投資。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進所引起的產(chǎn)業(yè)升級是極為難得的投資機會。

　　第二，根據(jù)投資者自身的實際情況，選擇不同生命周期行業(yè)進行投資。由于不同生命周期行業(yè)的風險和收益特/征不一樣，因此，投資者需要根據(jù)自己的情況選擇符合自身的產(chǎn)品進行投資。處于初創(chuàng)期的行業(yè)，其風險大，收益小，通常是風險投資者和投機者投資該類行業(yè)。進入成長期的行業(yè)，由于其風險較大，收益小;另外，由于競爭激烈，倒閉的可能性大，因而這類行業(yè)不適合進行價值型投資的投資者。由于處于成長期的行業(yè)技術(shù)風險已經(jīng)基本消除，風險主要來自于公司的經(jīng)營管理能力和市場開拓能力，因此，投資于這類公司的需要精心研究上市公司的經(jīng)營管理水平和市場開拓能力。成熟期的行業(yè)，其風險較小，收益較大。從中外證券市場歷史來看，處于成熟期的行業(yè)的藍籌股歷來為工薪層和長線投資者所青睞。但不一定適合投機者。衰退型的行業(yè)，由于不僅當前收益率低，而其發(fā)展空間已無，是績平股、垃圾股的搖籃。一般的投資者也應對此類行業(yè)敬而遠之，除非有明顯的跡象表明行業(yè)的復興在即。

　　第三，正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機會。政府對于行業(yè)的管理和調(diào)控主要是通過產(chǎn)業(yè)政策來實施的。產(chǎn)業(yè)政策是國家干預或參與經(jīng)濟的一種形式.是國家(政府)系統(tǒng)設(shè)計的有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標和政策措施的總和。從具體政策內(nèi)容來看，產(chǎn)業(yè)政策在實際執(zhí)行過程中大致可分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策四大類，其共同構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)政策的基本體系。國家對某一產(chǎn)業(yè)的扶持或限制，常常意味著這一產(chǎn)業(yè)有更多的發(fā)展機會，或者被封殺了發(fā)展的空間，而且國家的產(chǎn)業(yè)政策往往是在對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的方向和各產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的深刻認識的基礎(chǔ)上做出并實施的，因而具有顯著的導向作用。在把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進趨勢的基礎(chǔ)上正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，能更好地提高投資效益。

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