理財(cái)規(guī)劃師考試輔導(dǎo)筆記：股指期貨五大特點(diǎn)

　　第一，股指期貨引入了套期保值、套利和投機(jī)等市場功能。其中，基于大量或虛或?qū)嵉氖袌鲂滦畔⒍M(jìn)行的投機(jī)活動，引發(fā)了股指期貨交易的活躍，并因此而改變了期、現(xiàn)價(jià)格之間正常的順逆差，從而使大量的套利活動得以頻繁發(fā)生，并因此促使期、現(xiàn)價(jià)格走勢趨于一致(這導(dǎo)致股指期貨價(jià)格走勢一定程度上可起到預(yù)示股價(jià)走勢的作用)。于是，投機(jī)活動所帶來的足夠多的交易對手，以及期、現(xiàn)價(jià)格走勢的基本吻合，就保證了套期保值交易能夠順利實(shí)現(xiàn)期、現(xiàn)間的精確對沖，從而能起到轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。此外，上述分析也表明，市場的套利和套期保值活動一定程度上可遏制股值期貨的過度投機(jī)炒作。

　　第二，由于股指期貨具有交易成本低，杠桿倍數(shù)高，指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，因此，投資者將傾向于在收到市場新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整頭寸，這將導(dǎo)致短期來看期市價(jià)格一定程度上超前股市價(jià)格。但是，期、現(xiàn)價(jià)格之間順逆差的異常變動將吸引更多的市場套利活動，從而確保了現(xiàn)貨價(jià)格不會偏離期貨價(jià)格太遠(yuǎn)。因此，從長期來看，本質(zhì)上仍然是各種宏微觀因素基本面決定的股市價(jià)格，主導(dǎo)了期市價(jià)格的變化。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　第三，相對于融券交易的賣空機(jī)制，股指期貨的賣空并不實(shí)質(zhì)上涉及現(xiàn)貨賣券，故不會直接加劇市場的下跌動能，加之股指期貨的流動性大，沖擊成本低，市場交易造成的價(jià)格變動小，因而受到傾向頻繁操作的投機(jī)者的喜好。更重要的是，由于實(shí)行T 0交易的股指期貨交易是合約雙方多頭和空頭的雙向操作，加之套利機(jī)制的存在，以及合約數(shù)量可隨交易量的變動而變動，這就使得股值期貨不易出現(xiàn)像權(quán)證一般的權(quán)證價(jià)格與正股價(jià)格嚴(yán)重脫節(jié)的現(xiàn)象，即不會出現(xiàn)股指期貨價(jià)格走勢嚴(yán)重偏離大盤走勢的人為操控現(xiàn)象。

　　第四，以往機(jī)構(gòu)投資者在大規(guī)模建倉過程中，往往為了在股價(jià)低點(diǎn)獲取廉價(jià)籌碼而通過“掃單”(即大的拋單打壓股價(jià)，小的拋單隨后推進(jìn)價(jià)格)等方式連續(xù)打壓股價(jià)。然而，考慮到在上述過程中，機(jī)構(gòu)投資者的自有資金難免會遭受較大的損失，而且即便投資者認(rèn)為當(dāng)前的市場估值已經(jīng)明顯偏高，主動做空所導(dǎo)致的上述損失風(fēng)險(xiǎn)，仍將導(dǎo)致投資者的做空愿望不足。此時(shí)，股指期貨所具有的做空機(jī)制將有助于機(jī)構(gòu)投資者順利實(shí)現(xiàn)迅速和低成本的鎖定建倉成本，并通過期價(jià)對股價(jià)的引導(dǎo)作用而迫使股市向下調(diào)整。

　　第五，由于股指期貨具有做空機(jī)制，能夠完善市場定價(jià)功能，從而有利于化解我國A股市場多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，股指期貨的價(jià)格波動更大，并通過套利活動影響到現(xiàn)貨價(jià)格，從而增加了現(xiàn)貨市場的波動;特別是當(dāng)前市場整體市盈率偏高，股指期貨推出初期所引發(fā)的市場做空動能可能更大。

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