2010《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(9)

　　第二節(jié) 金融深化

　　一、金融創(chuàng)新與金融深化的關(guān)系

　　前面講到，金融創(chuàng)新是金融體系方方面面的變革和改進，是金融體系內(nèi)部的變化。而金融深化則是金融體系的變化作用于經(jīng)濟體系程度的一種反映。金融創(chuàng)新對金融深化具有重要的影響，包括對貨幣化的影響和信用化的影響兩個方面。金融深化既是金融創(chuàng)新的反映，又反過來促進金融創(chuàng)新的進一步發(fā)展。

　　二、金融深化與金融抑制

　　1973年美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授羅納德.I.麥金農(nóng)(Ronald I.McKinnon)和愛德華.S.肖(Edward S.Shaw)分別出版了各自的著作：《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣和資本》和《經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化》，建立起金融發(fā)展理論。他們提出“金融抑制”論，把發(fā)展中國家的經(jīng)濟欠發(fā)達歸咎于金融抑制，主張進行“深化”金融，極力倡導(dǎo)和推行金融自由化。他們把金融抑制的原因直接歸結(jié)為金融管制，因此也把金融深化與金融自由化等同起來。許多發(fā)展中國家特別是一些拉丁美洲國家在20世紀70、80年代都嘗試金融自由化，但是，大多以失敗告終。這暴露了“麥金農(nóng)一肖學(xué)派”在理論上存在著缺陷。

　　到20世紀90年代，金融發(fā)展理論相應(yīng)地提出了內(nèi)生增長理論，認為金融發(fā)展并不必然意味著金融自由化，并指出在不具備一定條件的國家，不走金融自由化的道路也能實現(xiàn)金融發(fā)展。在某些市場條件不具備的時候，實施必要的金融管制，可能更有利于金融的深化和經(jīng)濟的增長。亞洲一些國家實施的有管制的金融發(fā)展在相當一段時期取得了較高的經(jīng)濟增長便成為其理論的佐證。那么，到底什么是金融深化呢?什么是金融抑制?金融深化與金融自由化到底有無區(qū)別，區(qū)別又何在呢?

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的涵義

　　金融深化( Financial Deepening)是指隨著一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展對金融服務(wù)不斷提出的新的要求，其金融中介、金融工具和金融市場不斷進行創(chuàng)新，市場可以運用的資金潛力不斷被挖掘，市場規(guī)模不斷增加，同時不斷走向?qū)I(yè)化和復(fù)雜化的過程。它既包括金融機構(gòu)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，也包括金融制度和技術(shù)的創(chuàng)新;既包含數(shù)量的增加，也包含質(zhì)量的提高。

　　金融深化可以用多種方式去測量。一個最基本的衡量方法是所謂“貨幣化”程度。

　　即國民生產(chǎn)總值中貨幣交易總值所占的比例。貨幣化程度越高表明“自然經(jīng)濟”和“物物交換總值”的比重越低，經(jīng)濟的市場化程度就越高。

　　人們經(jīng)常把金融深化理解為金融發(fā)展，或?qū)烧呦嗵岵⒄摗嶋H上，金融深化并不等于金融發(fā)展。金融深化表現(xiàn)為金融資產(chǎn)規(guī)模與金融機構(gòu)數(shù)量的擴張，或者為金融產(chǎn)品的復(fù)雜化等;金融發(fā)展不單是指數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要的是指金融效率的提高，體現(xiàn)為對經(jīng)濟發(fā)展需要的滿足程度和貢獻作用。金融單純追求數(shù)量上增長，或者技術(shù)上的復(fù)雜，很可能是泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)。沒有發(fā)展的金融深化是很危險的。例如，日本在20世紀80年代后期和90年代初期，由于房地產(chǎn)和股市過熱，投機風潮盛行，日本銀行業(yè)的資產(chǎn)價格膨脹，在1991年的世界前10大銀行中，日本占8家。兩年之后，日本金融風潮頻發(fā)，不良資產(chǎn)大量出現(xiàn)，儲備資產(chǎn)價值急劇縮水，到1998年，世界前10大銀行中，日本只剩下1家。從1992年開始到2002年為止，日本的金融經(jīng)歷了近十年的衰退，銀行業(yè)務(wù)萎縮，擴張能力降低，貨幣市場、資本市場都受到了歷史上少有的長期持續(xù)低迷，經(jīng)濟發(fā)展也受到了相當程度的影響和制約。

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