2010年《中級(jí)金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(14)

更新時(shí)間：2010-08-17 10:13:36 來(lái)源：|0

瀏覽

　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不對(duì)稱(chēng)

　　信息不對(duì)稱(chēng)(Information Asymmetry)是指交易的一方對(duì)交易的另一方的信息掌握不充分而無(wú)法做出準(zhǔn)確的決策。信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)降低市場(chǎng)的運(yùn)作效率。喬治.施蒂格勒(1960)以二手車(chē)市場(chǎng)的交易為典型，首次分析了信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)市場(chǎng)有效運(yùn)作的影響。“次品車(chē)問(wèn)題”。

　　解決次品車(chē)交易中不堆成信息問(wèn)題的主要辦法就建立交易商制度，即車(chē)主同買(mǎi)主之間的交易均通過(guò)交易商來(lái)完成。交易商可以用專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人員來(lái)鑒別二手車(chē)的質(zhì)量，確定售出的價(jià)格。他們通過(guò)生產(chǎn)關(guān)于二手車(chē)質(zhì)量的信息而獲得利潤(rùn)。交易商因此而存在，靠提供更全面的信息而發(fā)展。與此相似，金融交易中也普遍存在著類(lèi)似的“次品車(chē)問(wèn)題”，即借錢(qián)的人比被借錢(qián)的人更了解該借款使用中的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有錢(qián)的人總是不敢輕易地把錢(qián)借出去。由于信息不對(duì)稱(chēng)，就容易導(dǎo)致所謂的“逆向選擇”，形成“道德危害”。

　　逆向選擇( Adverse Selection)是一種由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在而常常在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的問(wèn)題，即在幾個(gè)潛在的借款人當(dāng)中，越是最后準(zhǔn)備不想償還的借款人，可能會(huì)表現(xiàn)得越積極，越想急于得到這筆貸款。因?yàn)槟嫦蜻x擇增加了給信用差的人貸款的機(jī)會(huì)，即使市面上還有信用很好的借款人存在，貸款人也可能寧愿選擇不發(fā)放任何貸款，因?yàn)樗辉敢饷斑@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　道德危害( Moral Hazard)則是交易發(fā)生以后出現(xiàn)的問(wèn)題，即借款人拿到貸款以后，為了取得更高的回報(bào)，會(huì)用它去從事貸款人所不希望看到的、風(fēng)險(xiǎn)更大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因?yàn)殄X(qián)是別人的;如果是他自己的錢(qián)，他就不會(huì)去冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榈赖挛：σ步档土速J款償還的可能性，貸款人也可能會(huì)選擇寧愿不發(fā)放貸款。

　　同二手車(chē)交易商的出現(xiàn)一樣，由于金融活動(dòng)中大量存在不對(duì)稱(chēng)信息，并易出現(xiàn)逆向選擇和產(chǎn)生道德危害，各種金融中介也就因此而出現(xiàn)了，并花專(zhuān)門(mén)的費(fèi)用去收集和生產(chǎn)信息，最大限度地去解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，從而能夠最大限度地解決金融交易中的逆向選擇和道德危害的問(wèn)題。本質(zhì)上講，所有形式的金融深化，其內(nèi)容都是某種意義上有關(guān)信息的交易。

　　(2)交易成本

　　交易的成本限制了你的投資。此外，交易成本還使我們不能夠去分散投資風(fēng)險(xiǎn)。解決上述問(wèn)題的辦法就是靠“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指通過(guò)增大交易規(guī)模來(lái)降低每一元錢(qián)的交易成本。通過(guò)把許多小投資者的資金綁在一起來(lái)投資，單個(gè)投資者分擔(dān)的交易成本就大大地減小了。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)就能夠幫助解釋金融活動(dòng)中為什么會(huì)產(chǎn)生金融中介機(jī)構(gòu)，以及為什么會(huì)不斷有新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)。比如，共同基金( Mutual Fund)的出現(xiàn)，尤其是開(kāi)放式基金的出現(xiàn)，很重要的原因之一就是它能通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為中小投資者提供投資便利，降低交易成本，并可以充分實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分散。其他各種金融中介，包括金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)品，也都是因此而發(fā)展起來(lái)的。

　　有效的金融體系會(huì)降低金融中介的成本，提高資金配置的效率，最終提高經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此可以說(shuō)，信息不對(duì)稱(chēng)的存在和生產(chǎn)信息的需要，以及生產(chǎn)信息需要交易成本，是推動(dòng)金融發(fā)展和金融深化的最主要的原因和最原始的動(dòng)力。

　　【例題4，單選題】信息不對(duì)稱(chēng)的含義是指( )。。

　　A.信息不完全 B.信息不透明 C.信息失真 D.雙方對(duì)對(duì)方信息掌握不充分

　　答案：D

　　【例題5，單選題】逆向選擇是指( )。

　　A.由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的交易過(guò)程中的“劣勝優(yōu)汰”現(xiàn)象

　　B.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中有實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)者選擇沒(méi)有實(shí)力的做交易

　　C.消費(fèi)者交易時(shí)寧可選擇質(zhì)量差一點(diǎn)但更便宜的商品

　　D.做對(duì)方不愿看到的事

　　答案：A

　　【例題6，單選題】交易成本是指( )。

　　A.所交易的商品的總成本 B.完成交易所需要的直接成本

　　C.完成交易所需的全部成本 D.對(duì)交易進(jìn)行管理的成本