2010《中級金融》：通貨膨脹與通貨緊縮(18)

　　(二)我國的通貨緊縮及其治理

　　長期以來困擾我國經濟的難題是需求過旺，供給相對不足。但1998年，受到亞洲金融危機的影響，我國經濟也出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象，為此，國家采取了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策等系列的宏觀調控措施，特別是穩(wěn)健貨幣政策的實施，對減輕通貨緊縮的危害性，發(fā)揮了積極的作用。

　　治理通貨緊縮的穩(wěn)健貨幣政策措施主要包括：

　　1.下調利率

　　從1996年起，8次下調了金融機構存、貸款利率。下調居民存款利率，使儲蓄的超常增長降了下來，對分流儲蓄、活躍貨幣市場起到了一定作用，貨幣供應量中的準貨幣比例下降，貨幣流動性增強。2000年末，貨幣流動性比率( )為39.5%，是1997年以來的最高值。下調企業(yè)貸款利率，大幅度減輕了企業(yè)利息負擔，對改善企業(yè)經濟效益、恢復生產者信心，起到了一定的作用。

　　大幅下調了中央銀行存、貸款利率。準備金存款利率下調，限制了商業(yè)銀行在資產運用上減少貸款資產，增加中央銀行儲備資產的“套利”行為;再貸款利率下調有利于中央銀行吐出基礎貨幣，商業(yè)銀行降低融資成本。

　　要求各商業(yè)銀行相應下調內部資金上存、下借利率，限制其內部資金不正?；亓鞯?ldquo;套利”行為。

　　在下調貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率的基礎上，改變再貼現(xiàn)利率按同檔次再貸款利率下浮，貼現(xiàn)利率按同檔次貸款利率下浮的方法，實行脫鉤。確立全國統(tǒng)一的再貼現(xiàn)利率，貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率上加點生成。這一改革為商業(yè)票據市場的發(fā)展創(chuàng)造了重要條件。

　　下調利率支持了資本市場發(fā)展，降低了國債發(fā)行成本，啟動了國債投資。

　　2.改革存款準備金制度

　　調整金融機構一般存款繳存范圍，將原來金融機構代理中國人民銀行財政性存款中的機關團體存款和財政預算外存款劃為金融機構一般存款，擴大了金融機構的資金來源。

　　將法定存款準備金賬戶和備付金賬戶合并為準備金存款賬戶，實行按統(tǒng)一法人、按旬考核，金融機構在中國人民銀行各級分(支)行的存款成為超額準備，主要用于清算。

　　3.增加基礎貨幣供應

　　通過收購外匯，增加基礎貨幣投放。1997年，中央銀行通過收購外匯比上年增加了外匯占款資產2764億元，成為吐出基礎貨幣的主渠道。1998--1999年受東南亞金融危機影響，我國外匯占款分別比上年增加了440億元、1013億元。

　　運用再貸款，增加基礎貨幣供應，增強國有商業(yè)銀行資金實力。為了保證基礎貨幣適度增長，中央銀行增加了再貸款投放，1999年中央銀行對金融機構再貸款資金比上年增加了1221億元。

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