A股波動(dòng)性將呈近增遠(yuǎn)緩態(tài)勢

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：人民幣對美元匯率中間價(jià)再創(chuàng)新高

　　A股牛市目前尚未看到結(jié)束的跡象，在一次次創(chuàng)出階段性新高的同時(shí)，隨之而來的小幅調(diào)整、波動(dòng)加劇讓部分投資者直呼“心臟受不了”，很多投資者都在猜測調(diào)整什么時(shí)候會來。

　　昨日，在申銀萬國期貨的第二季度證券期貨市場投資策略展望會上，申銀萬國期貨研究所認(rèn)為，股指在五六月份或有一次較大幅度的調(diào)整。

　　申銀萬國期貨金融期貨分析師簡比佳認(rèn)為，從新上市的中證500股指期貨中可以看到一些端倪，中證500股指期貨自4月16日上市以來一直維持高貼水態(tài)勢，主力1505合約多數(shù)時(shí)間較現(xiàn)貨貼水100―200點(diǎn)。這顯示投資者對中小盤股后市態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

　　同時(shí)，中證500股指期貨的期限結(jié)構(gòu)也呈反向市場狀態(tài)，即遠(yuǎn)期合約價(jià)格較近期合約低。這反映出經(jīng)過大幅上漲后，期貨市場投資者認(rèn)為后市調(diào)整的可能性加大。新股發(fā)行頻率提高、產(chǎn)業(yè)資本減持力度增強(qiáng)和基金持倉處于歷史高位等種種跡象，均表明短期內(nèi)二級市場資金壓力較大。

　　“此外，監(jiān)管層希望降低市場杠桿，均衡發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，后續(xù)政策的落實(shí)也會在一定程度上令市場情緒降溫?！焙啽燃颜f。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申銀萬國期貨研究所認(rèn)為，五六月份上證綜指階段性回調(diào)20%、跌至3600點(diǎn)附近的可能性較大。但從長期來看，A股仍將在下半年延續(xù)牛市行情，并創(chuàng)出新高。

　　展望下半年，簡比佳認(rèn)為，在資金驅(qū)動(dòng)、估值提升和資產(chǎn)配置三方面因素推動(dòng)下，A股將再次步入上升節(jié)奏。從宏觀方面來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)筑底態(tài)勢，貨幣寬松態(tài)勢也不會改變，A股增量資金或?qū)⒗^續(xù)增加，融資余額仍有繼續(xù)增長的空間。此外，降息周期尚未結(jié)束，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行仍有空間;市場化改革和資本市場改革帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的進(jìn)一步降低，改革牛市將延續(xù)。

　　另外，在房價(jià)上行空間有限的預(yù)期下，居民配置股市的熱情或?qū)㈤L期延續(xù)?！巴瑫r(shí)，下半年深港通、A股納入MSCI新興市場指數(shù)等都有可能進(jìn)一步落實(shí)，海外增量資金對股市的中長期推動(dòng)力量不可小視?！焙啽燃颜f。

　　在二季度A股可能回調(diào)的前提下，申銀萬國期貨研究所負(fù)責(zé)人何小明認(rèn)為，隨著股指期貨品種系列的不斷豐富，手握大量現(xiàn)貨的A股投資者可利用股指期貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避二季度的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們認(rèn)為A股的波動(dòng)性將呈近增遠(yuǎn)緩態(tài)勢?！焙涡∶鞅硎荆贏股波動(dòng)加劇或是由于經(jīng)濟(jì)尚未筑底以及監(jiān)管的加強(qiáng)。但從長期來看，上證50和中證500兩個(gè)股指期貨新品種存在風(fēng)格上的差異，將被機(jī)構(gòu)用作對不同類型投資組合的風(fēng)險(xiǎn)對沖，有助于平緩股市波動(dòng)。

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