期貨行業(yè)動(dòng)態(tài)：商品對(duì)沖基金吸金困難

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　　Pierre Andurand去年遭遇嚴(yán)重虧損之前，曾以他的BlueGold石油對(duì)沖基金管理著20億美元的資金，作為基金業(yè)的前“領(lǐng)銜者”，他希望在更嚴(yán)酷的市場(chǎng)中卷土重來。Andurand日前開始負(fù)責(zé)一個(gè)新的2億美元規(guī)模的對(duì)沖基金，他計(jì)劃將其規(guī)模在第一季度末擴(kuò)大至5億美元，到年底時(shí)擴(kuò)大至10億美元。

　　雖然BlueGold石油對(duì)沖基金在第一年為投資者賺取了3倍回報(bào)，但Andurand，這位36歲的法國(guó)人現(xiàn)在卻不得不面對(duì)投資者審慎的態(tài)度。一些最好的商品基金經(jīng)理在過去兩年已多次踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏，他們當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)持有多頭倉位，而當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)卻持有空頭倉位。盡管美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格反彈，很多投資者在經(jīng)受低迷回報(bào)和投機(jī)損失后已經(jīng)大幅削減了其在大宗商品基金方面的投資。

　　但這并未能阻止一些高調(diào)的大宗商品交易員試圖推出自己的新基金或卷土重來。他們的邏輯是，錢總會(huì)找到最優(yōu)秀的人才來運(yùn)作它，即使這人才最近有一些倒霉。每年工資和獎(jiǎng)金都在下降的投資銀行不再是理想的工作場(chǎng)所，他們終將回歸最能賺錢的交易員位置。去年3月，摩根士丹利的Neal Shear和前瑞銀商品主管Jean Bourlot加盟倫敦的希格斯資本管理基金;9月，Touradji資本管理基金的首席交易員Paul Gross 轉(zhuǎn)入水晶資本管理基金，這是紐約的一家金屬對(duì)沖基金;12月，Tony Hoare和Arno Pierre經(jīng)歷了一連串的損失后離開了倫敦雙人商品基金，隨后組建了霍爾商品基金。2013年1月，負(fù)責(zé)新加坡都鐸投資公司能源投資的Andrew McMillan也選擇離開，和以前的同事一起組建了自己的基金。

　　Andurand在高盛開始商品交易員職業(yè)生涯，2008年組建BlueGold前他曾先后在美國(guó)銀行和瑞士石油貿(mào)易商維多公司工作。BlueGold第一年曾令投資者為資金增長(zhǎng)驚嘆，隨后兩年也獲得了不錯(cuò)的收益，但之后命運(yùn)發(fā)生了改變。Andurand近日在一封電子郵件中表示，可以肯定的是與前幾年相比，商品對(duì)資金的吸引力少了很多，這是因?yàn)槭袌?chǎng)的窄幅波動(dòng)以及在過去3年的表現(xiàn)不佳。

　　總部位于芝加哥的對(duì)沖基金研究公司預(yù)計(jì)，大宗商品對(duì)沖基金去年凈流出10.4億美元，這主要是由于投資者的贖回和基金的停止申購。HFR數(shù)據(jù)顯示，商品基金規(guī)模首次下滑始自2007年，對(duì)沖基金數(shù)據(jù)庫負(fù)責(zé)人說，這個(gè)數(shù)字包括了因休斯頓Centaurus能源基金的天然氣交易神童John Arnold退休后導(dǎo)致的40億美元流出及倫敦克萊夫資本近20億美元的虧損和贖回。對(duì)沖基金研究公司數(shù)據(jù)顯示，2008年金融危機(jī)前市場(chǎng)投機(jī)達(dá)到頂峰時(shí)，商品對(duì)沖基金凈流入創(chuàng)下了28億美元的紀(jì)錄。巴克萊機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)部門對(duì)沖基金咨詢主管Anurag Bhardwaj負(fù)責(zé)幫助投資者匹配合適的對(duì)沖基金，他說：“在2013年，對(duì)沖基金投資者對(duì)大宗商品的投資策略似乎沒有特別的需求。一般投資者對(duì)通脹擔(dān)憂時(shí)是投資商品的機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在的事實(shí)并非如此?！?/P>

　　對(duì)沖基金規(guī)模多在1億美元，但現(xiàn)在的規(guī)模是原來的一半，甚至更小?！把y(tǒng)”和過去的業(yè)績(jī)對(duì)于一個(gè)基金經(jīng)理來說是能夠募集到多少資金的關(guān)鍵。

　　人們常常很好奇為什么有些人虧損很大但仍然可以得到另一個(gè)機(jī)會(huì)。在紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授對(duì)沖基金策略的Jim Liew認(rèn)為：“從一個(gè)審慎的角度來說，你不可能把資金交給那些從來沒有管理過超過1億美元規(guī)模的人。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為一個(gè)曾經(jīng)經(jīng)歷巨大虧損的基金經(jīng)理是很好的選擇，這是因?yàn)榧僭O(shè)他們已經(jīng)吸取了教訓(xùn)，現(xiàn)在便能夠更好地管理風(fēng)險(xiǎn)?！痹谶@種邏輯下，對(duì)那些沒有大銀行背景、出身，而也想運(yùn)營(yíng)自己基金的激進(jìn)的石油、金屬和谷物交易員來說，只留下了很小的空間。AC投資管理公司的Ernest Scalamandre說：“我們的投資一般從150萬―250萬美元起步，但那些家伙并不總是接受?！?/P>

　　一些大宗商品交易員已經(jīng)成功地從機(jī)構(gòu)、投資銀行和高凈值個(gè)人客戶那里籌集到資金。一位知情人士說，由前巴克萊交易員Todd Edgar運(yùn)作的Atreaus全球宏觀液體商品基金去年7個(gè)月內(nèi)募集了6.5億美元。Bill Perkins，天然氣交易大師Arnold的得意門生，上個(gè)月在接受路透采訪時(shí)表示，他計(jì)劃在今年6月關(guān)閉設(shè)立在休斯頓的斯凱勒資本管理基金的投資申購，該基金去年10月份開始申購，規(guī)模在1億美元。

　　不過，大宗商品基金只是對(duì)沖基金行業(yè)中最小的一部分，只占了2萬億美元的份額。如果商品價(jià)格持續(xù)低迷以及該領(lǐng)域中頗受推崇的基金經(jīng)理管理的基金的回報(bào)沒有得以改善，其資產(chǎn)規(guī)?？赡軙?huì)進(jìn)一步萎縮。HFR數(shù)據(jù)顯示，大宗商品對(duì)沖基金資產(chǎn)規(guī)模在過去6年的增長(zhǎng)超過了5倍達(dá)280億美元。但是規(guī)模增長(zhǎng)的主要部分主要是集中在2007―2008年大宗商品繁榮時(shí)期和2009年從金融危機(jī)底部反彈初期。

　　湯森路透jefferies CRB指數(shù)是大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，去年下跌3.3%，延續(xù)了前一年8%的下跌趨勢(shì)。今年截至目前，CRB指數(shù)上漲了3.4%，這主要是歸功于石油的反彈?；貓?bào)方面，HFR跟蹤的大宗商品對(duì)沖基金從2011年近10%虧損的回報(bào)低點(diǎn)反彈，平均回報(bào)在2012年上漲了2%。但根據(jù)路透收集的數(shù)據(jù)，這仍然距離2005―2007年大宗商品基金年化25%的收益率很遠(yuǎn)。

　　北卡羅來納州的摩根凱瑞資本董事總經(jīng)理Michael Hennessy投資了商品對(duì)沖基金，他認(rèn)為：“由于投資者最近沒有取得巨額回報(bào)，他們投資審查的時(shí)間就會(huì)變得很長(zhǎng)，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境很艱難?！?/P>

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