期貨行業(yè)動(dòng)態(tài)：期貨投資的相關(guān)性分析

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　　期貨相關(guān)性分析最大的優(yōu)勢(shì)是：投資者通過相關(guān)性分析能夠有效地發(fā)現(xiàn)兩種或兩種以上相關(guān)性期貨合約價(jià)格走勢(shì)的相同特點(diǎn)及其規(guī)律，有利于確認(rèn)或強(qiáng)化對(duì)期貨合約價(jià)格走勢(shì)判斷結(jié)論的信心，提高期貨投資決策的勝算率，從而掌握制訂期貨交易策略的主動(dòng)權(quán)。

　　對(duì)于期貨品種及其期貨合約的價(jià)格趨勢(shì)分析，投資者一般采取基本面分析、技術(shù)性分析和市場心理分析三種基本方法。有的是基本面分析派，有的是技術(shù)性分析派，有的是市場心理分析派，也有的是混合分析派?；旌戏治雠刹粌H采用前面三種分析方法，還會(huì)自覺不自覺地采用相關(guān)性分析方法。筆者結(jié)合學(xué)習(xí)體會(huì)和期貨交易實(shí)踐，在本文中對(duì)期貨投資的相關(guān)性分析展開探討。

　　期貨投資相關(guān)性分析的含義

　　所謂相關(guān)性分析，是指對(duì)兩個(gè)或多個(gè)具備相關(guān)性的變量元素進(jìn)行分析和對(duì)比，從而衡量兩個(gè)變量因素之間的相關(guān)密切程度如何。相關(guān)性是指兩個(gè)因素之間存在聯(lián)系，其中一個(gè)典型的表現(xiàn)是一個(gè)變量會(huì)隨著另一個(gè)變量的變化而變化，即關(guān)聯(lián)性和聯(lián)動(dòng)性。當(dāng)然，相關(guān)性的元素之間需要存在一定的聯(lián)系或者概率才可以進(jìn)行相關(guān)性分析。如果投資者在期貨交易過程中，除了進(jìn)行基本面分析、技術(shù)性分析和市場心理分析之外，還能夠?qū)?nèi)外盤期貨合約的市場趨勢(shì)、上下游產(chǎn)品鏈的期貨品種以及結(jié)合期貨市場與股票市場大盤指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，將會(huì)對(duì)期貨品種的趨勢(shì)掌握得更加準(zhǔn)確，進(jìn)而取得期貨賬戶的變動(dòng)權(quán)益。

　　相關(guān)性分析的目的在于提高投資者的經(jīng)濟(jì)決策能力和預(yù)測(cè)能力。期貨相關(guān)性分析最大的優(yōu)勢(shì)是：投資者通過相關(guān)性分析能夠有效地發(fā)現(xiàn)兩種或兩種以上相關(guān)性期貨合約價(jià)格走勢(shì)的相同特點(diǎn)及其規(guī)律，有利于確認(rèn)或強(qiáng)化對(duì)期貨合約價(jià)格走勢(shì)判斷結(jié)論的信心，提高期貨投資決策的勝算率，從而掌握制訂期貨交易策略的主動(dòng)權(quán)。

　　不過，投資者應(yīng)當(dāng)知道，期貨相關(guān)性分析既與基本面分析相聯(lián)系，又與技術(shù)性分析相關(guān)聯(lián)，具有廣泛性和可行性，但又存在一定的局限性。

　　期貨投資相關(guān)性分析的廣泛性

　　期貨投資相關(guān)性分析的廣泛性，是指期貨市場許多期貨品種的市場趨勢(shì)之間存在一定的相關(guān)性，有的時(shí)候某個(gè)國家?guī)缀跛衅谪浧贩N出現(xiàn)“同漲同跌”的聯(lián)動(dòng)性現(xiàn)象，或某個(gè)國家或地區(qū)的期貨市場與其他某個(gè)國家甚至若干個(gè)國家的期貨市場存在“同漲同跌”的聯(lián)動(dòng)性現(xiàn)象。此外，期貨市場與股票市場之間也存在相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。目前我們發(fā)現(xiàn)期貨市場存在相關(guān)性、聯(lián)動(dòng)性的期貨品種至少有以下九組：

　　1.上海的燃料油期貨與英國倫敦的布油期貨、柴油期貨和美國紐約的美原油期貨、美燃油期貨具有相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　2.上海的黃金期貨、白銀期貨、銅期貨與紐約的美黃金期貨、美白銀期貨、美精銅期貨具有相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　3.上海的鋁期貨、橡膠期貨與東京鋁期貨、日橡膠期貨分別具有相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　4.鄭州商品交易所的白砂糖期貨、棉花期貨與紐約(NYBOT商品)的糖期貨、美棉花期貨分別存在相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　5.鄭州的普通小麥期貨、小麥期貨和強(qiáng)筋小麥期貨與美小麥期貨存在相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　6.鄭州的菜油期貨、菜籽油期貨和大連的黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨、棕櫚油期貨、玉米期貨分別與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨、美玉米期貨存在相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　7.處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的期貨品種一般具有相關(guān)性，如黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨(乃至棕櫚油期貨、菜籽油期貨等)、生豬期貨(我國暫未上市)等期貨品種之間具有相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　8.中國金融期貨交易所的滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和深證成指之間存在十分密切的相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　9.多數(shù)期貨品種的價(jià)格走勢(shì)與其標(biāo)的物相關(guān)的個(gè)股價(jià)格走勢(shì)也具有一定程度的相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。

　　上述存在相關(guān)性的期貨品種是我們從期貨看盤軟件上可以了解到的，實(shí)際上各個(gè)國家或地區(qū)可能還有許多期貨品種存在相關(guān)性。因此，我們認(rèn)為期貨市場的相關(guān)性具有廣泛性。隨著世界各國期貨市場的不斷發(fā)展以及期貨品種的日益增多，具有相關(guān)性的期貨品種會(huì)越來越多。

　　期貨市場相關(guān)性的廣泛性不僅存在于期貨品種、期貨合約的市場趨勢(shì)的技術(shù)性分析上，還存在于期貨品種標(biāo)的物的基本面分析上。對(duì)于各個(gè)國家或地區(qū)的有關(guān)期貨品種標(biāo)的物進(jìn)行基本面分析時(shí)，也會(huì)使用到相關(guān)性分析方法，比如對(duì)有關(guān)國家或地區(qū)的黃豆、豆油、豆粕等期貨品種標(biāo)的物的產(chǎn)量和庫存量等數(shù)據(jù)的基本面信息變動(dòng)情況進(jìn)行研究時(shí)，會(huì)使用如下計(jì)算公式：

　　期末庫存量=期初庫存量+本期產(chǎn)量+本期進(jìn)口量-本期消費(fèi)量-本期出口量。

　　使用這個(gè)公式計(jì)算分析期貨合約標(biāo)的物的產(chǎn)量和庫存量等數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況及其發(fā)展趨勢(shì)，就屬于基本面分析的方法或范疇，而將不同國家或地區(qū)的期貨合約標(biāo)的物的有關(guān)數(shù)據(jù)(進(jìn)出口量、庫存量等)變動(dòng)情況及其發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行對(duì)比分析，尋找其中相互影響的因素及其規(guī)律，就是基本面分析中的相關(guān)性分析。

　　期貨投資相關(guān)性分析的可行性

　　期貨投資相關(guān)性分析的可行性可以通過如下相關(guān)性分析的程序和方法體現(xiàn)出來。

　　第一是投資者選擇好需要進(jìn)行相關(guān)性分析的期貨品種。首先要選擇具有相關(guān)性的二至三個(gè)期貨品種，包括我國與其他國家跨市場的相關(guān)期貨品種或國內(nèi)處于產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)期貨品種;其次要選擇持倉量大、交易量大和流動(dòng)性大的主力合約或次主力合約，將需要研究的一組期貨合約收藏于“我的板塊”之中，以便隨時(shí)進(jìn)行相關(guān)性研究(觀察、對(duì)比、統(tǒng)計(jì)、預(yù)測(cè))。如筆者將大連豆1期貨、豆粕期貨、豆油期貨與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨的1月、5月、9月合約同時(shí)收藏于“我的板塊”中，這樣進(jìn)行相關(guān)性分析時(shí)就十分順手了。

　　第二，投資者正式進(jìn)入期貨相關(guān)性分析的研究過程。對(duì)選擇的一組具有相關(guān)性的期貨合約的K線走勢(shì)圖的不同時(shí)間周期，如日K線圖、周K線圖等，進(jìn)行多角度、多時(shí)間周期的復(fù)盤、觀察，尋找它們之間的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)，觀看一組相關(guān)性合約的持續(xù)型態(tài)、反轉(zhuǎn)型態(tài)有什么特征，尋找?guī)追N相關(guān)性期貨合約圖形中的支撐位、壓力位的準(zhǔn)確價(jià)位在哪里，計(jì)算幾種期貨合約的漲幅、跌幅有什么異同等。

　　第三，投資者進(jìn)行相關(guān)性分析應(yīng)當(dāng)與基本面分析相結(jié)合。通過經(jīng)常在期貨看盤軟件上對(duì)相關(guān)性期貨合約的走勢(shì)圖進(jìn)行復(fù)盤和研究，尋找到相關(guān)性期貨合約的異同及其規(guī)律，并通過搜集相關(guān)性期貨品種標(biāo)的物的基本面信息，尋找到其同漲同跌的聯(lián)動(dòng)性的根本原因。如大連黃豆期貨、豆粕期貨之所以與美黃豆期貨、美豆粉期貨在大方向上呈現(xiàn)同漲同跌的聯(lián)動(dòng)性現(xiàn)象，其主要原因是美國的黃豆產(chǎn)量和出口量最大，中國需要向美國等國家每年進(jìn)口百分之八十以上的黃豆以滿足國內(nèi)市場的消費(fèi)需求。由于中國的大豆總產(chǎn)量小、消費(fèi)量大、進(jìn)口量大，大連黃豆期貨、豆粕期貨的價(jià)格走勢(shì)實(shí)際上是由美國期貨市場所左右的。美國對(duì)世界上的黃豆及豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格具有決定性的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場尤其是大豆、豆粕、豆油期貨一般會(huì)跟隨美國期貨市場的價(jià)格走勢(shì)，大連豆類期貨價(jià)格的變化一般會(huì)隨著美國豆類期貨價(jià)格的變化而變化。

　　第四，投資者通過相關(guān)性分析有利于做出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。通過對(duì)相關(guān)性期貨合約基本面分析和技術(shù)性分析，找到具有參照物作用的期貨合約漲跌的規(guī)律及其根本原因，投資者就可以對(duì)國內(nèi)相應(yīng)期貨合約的后勢(shì)進(jìn)行上漲或下跌趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，以提高投資決策的準(zhǔn)確性。

　　期貨投資相關(guān)性分析的局限性

　　關(guān)于期貨投資相關(guān)性分析的局限性，筆者認(rèn)為至少包括三層含義：一是部分期貨品種目前暫時(shí)缺乏具有參照物作用的品種來進(jìn)行相關(guān)性分析。二是對(duì)具有參照物作用的期貨品種進(jìn)行相關(guān)性分析時(shí)，其相關(guān)性程度不夠大，也就是具有相關(guān)性的兩種及兩種以上的期貨品種發(fā)生拐點(diǎn)的具體時(shí)間差異比較大或同漲同跌的幅度差異較大，甚至有的相關(guān)性期貨合約在某一個(gè)階段的市場趨勢(shì)并不一致。三是對(duì)某一組期貨合約進(jìn)行相關(guān)性分析時(shí)的效果不太明顯，這主要是投資者使用了比較短的看盤時(shí)間周期，具體地說，如果期貨投資者使用三分鐘、五分鐘甚至一分鐘的K線圖進(jìn)行相關(guān)性分析，其分析效果就會(huì)大打折扣。

　　所謂缺乏具有參照物作用的期貨品種，就是說，期貨市場的相關(guān)性在一定的時(shí)間和空間范圍內(nèi)是有限的，并不是一個(gè)國家或地區(qū)的任何期貨品種在任何時(shí)間內(nèi)都有其相關(guān)性分析的對(duì)象品種。各個(gè)國家或地區(qū)的期貨市場處于不同發(fā)展階段，有的國家或地區(qū)的期貨市場發(fā)展程度高、期貨品種多，有的國家或地區(qū)的期貨市場發(fā)展程度比較低、期貨品種少。因此，有的期貨品種暫時(shí)還沒有與之相對(duì)應(yīng)的品種作為對(duì)比分析的參照物。如我國上海期貨交易所的螺紋鋼期貨和線材期貨，大連商品交易所的焦炭期貨、聚乙烯期貨和聚氯乙烯期貨，鄭州商品交易所的甲醇期貨及其新上市的玻璃期貨，目前暫時(shí)還缺乏相關(guān)性分析的參照物期貨品種。

　　投資者進(jìn)行相關(guān)性分析，不僅要尋找和選擇具有相關(guān)性的期貨品種及其期貨合約進(jìn)行相關(guān)性分析，還要選擇相關(guān)性程度更高的期貨合約進(jìn)行分析，以提高判斷期貨市場價(jià)格走勢(shì)的準(zhǔn)確性和勝算率。

　　期貨投資相關(guān)性分析的啟示

　　一是期貨投資相關(guān)性分析的必要性與可選擇性。通過前文對(duì)期貨相關(guān)性分析的闡述，投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到期貨相關(guān)性分析的必要性。期貨相關(guān)性分析為投資者增加了一個(gè)期貨市場分析的工具，投資者可以有選擇性地使用它。尤其是初步從事期貨交易的投資者或期貨交易老手對(duì)技術(shù)性分析做出的判斷結(jié)論缺乏確認(rèn)的依據(jù)時(shí)，就需要采取相關(guān)性分析方法，用具有參照物作用的相關(guān)性期貨合約的價(jià)格走勢(shì)信號(hào)，來對(duì)比確認(rèn)自己對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)判斷的正確與否。當(dāng)然，對(duì)于期貨投資高手或一般投資者選擇的期貨合約暫時(shí)缺乏相關(guān)性的期貨品種時(shí)，則不一定需要進(jìn)行相關(guān)性分析。對(duì)于期貨短線交易者，尤其是超短線交易者如日內(nèi)交易者，一般不需要進(jìn)行相關(guān)性分析。

　　二是期貨投資相關(guān)性分析的周期性選擇。進(jìn)行相關(guān)性分析一般要選擇較長時(shí)間周期的K線圖如周K線、日K線等，其分析的效果和結(jié)論就會(huì)好一些;如果選擇較短時(shí)間周期的K線圖如30分鐘、15分鐘等，其分析的效果和結(jié)論就會(huì)差一些;如果選擇太短時(shí)間周期的K線圖如5分鐘、3分鐘甚至1分鐘，幾乎就無法進(jìn)行相關(guān)性分析了。因?yàn)橄嚓P(guān)性分析主要適用于比較大的時(shí)間和空間之間進(jìn)行對(duì)比分析。還有一個(gè)原因是其他國家如美國的期貨交易時(shí)間與我國的期貨交易時(shí)間的時(shí)差很大。我國的期貨交易在上午9點(diǎn)至下午3點(diǎn)之間(白天)開盤交易，而美國一天可以交易的時(shí)間為20多個(gè)小時(shí)(包括電子盤交易)，且主要在北京時(shí)間的深夜至次日天亮之前進(jìn)行交易。如果我們采用太小時(shí)間周期的K線圖進(jìn)行內(nèi)外盤期貨的相關(guān)性分析，就無法進(jìn)行正常的期貨交易與日常生活了。

　　三是進(jìn)行期貨投資相關(guān)性分析要與其他投資策略相結(jié)合。盡管筆者認(rèn)為期貨的相關(guān)性分析具有廣泛性和可行性且十分重要，但是相關(guān)性分析并不是萬能的，仍然具有一定的局限性。因此，投資者不僅要將相關(guān)性分析與基本面分析、技術(shù)性分析和市場心理分析相結(jié)合，還要將相關(guān)性分析與其他投資策略，如輕倉和試倉策略、止損和止盈策略、正確加倉和減倉策略等結(jié)合起來。

　　總而言之，期貨投資的相關(guān)性分析是與基本面分析、技術(shù)性分析和市場心理分析同等重要的一個(gè)分析工具，也可以說期貨相關(guān)性分析是技術(shù)性分析的具體方法之一。廣大期貨投資者應(yīng)當(dāng)十分重視并努力學(xué)習(xí)好、運(yùn)用好這個(gè)分析工具，充分發(fā)揮這個(gè)工具的優(yōu)勢(shì)和效能，并將四個(gè)分析工具結(jié)合起來使用，以不斷提高期貨投資的決策能力、預(yù)測(cè)能力和盈利能力。

　　期貨投資的相關(guān)性分析

　　建立起一套良好的波段交易系統(tǒng)，貴在堅(jiān)持，形成一種行為的潛意識(shí)，只有這樣，才會(huì)逐漸從虧損走向不虧，從小盈走向大盈，最終穩(wěn)定盈利。

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