期貨行業(yè)動態(tài):境外衍生品市場發(fā)展對中國的啟示
期貨行業(yè)動態(tài):境外衍生品市場發(fā)展對中國的啟示
期貨市場在國外的發(fā)展不僅歷史悠久,而且隨著經(jīng)濟與金融形勢發(fā)展需要,發(fā)達國家的交易所和金融機構(gòu)推出的有關(guān)創(chuàng)新也層出不窮。境外期貨市場都有哪些創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)驗?這些經(jīng)驗給正在大力發(fā)展的中國期貨市場會帶來怎樣的幫助?
新品種上市 OTC期貨先行
ICE是全球最大的二氧化碳期貨、能源期貨和OTC市場,其大中華總裁黃杰夫在介紹碳排放權(quán)期貨時指出,中國已經(jīng)出現(xiàn)了二氧化碳排放稀缺性,怎樣給這個稀缺性定價,怎樣才能形成一個流動性的市場,國外有一些可供借鑒的經(jīng)驗。他介紹說,明年1月全美GDP最大的加州將按照法律正式上線碳期貨,在此之前,美國期貨行業(yè)、衍生品行業(yè)所做出的準備工作,可以給中國帶來一些啟示。
“ICE在碳排放期貨正式推出一年多以前,就按照實體經(jīng)濟的需要,按照電廠排放企業(yè)的需求推出了三個OTC期貨合約,幫助加州的企業(yè)、金融企業(yè)進行套期保值。這三個OTC期貨合約在正式推出的十幾個月里,交易量、持倉量穩(wěn)步增長?!?/P>
黃杰夫表示,在上線碳排放權(quán)期貨交易前,中國的期貨行業(yè)、衍生品行業(yè)和中外的碳交易老師、結(jié)算老師、清算老師可以在證監(jiān)會指導(dǎo)和交易所參與下,先形成場外或場內(nèi)的流動性,其最終目的是形成一個在中國有流動性的價格信號,以指導(dǎo)電廠、水泥廠、鋼鐵廠等企業(yè)進行長期金融計劃?!盁o論是推出場外交易、場內(nèi)交易,還是推出現(xiàn)貨市場,都只是手段,目的是要使衍生品交易貼近實體,幫助企業(yè)進行價格風(fēng)險管理?!?/P>
應(yīng)更大膽嘗試開發(fā)新產(chǎn)品
“監(jiān)管者要給交易所、機構(gòu)更多自由,包括創(chuàng)新時間要縮短,但交易所要跟市場保持緊密聯(lián)系?!盠IFFE大中華區(qū)總裁仲偉聲介紹說,LIFFE有三類資產(chǎn),分別為固定收益類、股權(quán)類、商品類,產(chǎn)品部門也按三類資產(chǎn)被分成三個部門,每個部門的人都要從事從產(chǎn)品的合約設(shè)計、上市、交易、合約修改以及獲得市場回饋等一條龍的工作,以確保產(chǎn)品研發(fā)人員及時與市場保持緊密聯(lián)系。
“一個品種從研發(fā)到市場投入,時間要縮短,這樣才能更好地運用人力資源。如果品種研發(fā)時間太長,隨著市場條件的變化,可能當(dāng)初研發(fā)的品種合約設(shè)計在推出時就已經(jīng)不適合了。
LIFFE去年年初推出了啤酒大麥期貨,至今很不活躍,盡管交易所當(dāng)時已經(jīng)預(yù)料到啤酒大麥期貨會不活躍,但還是要推出?!拔覀冊诎拇罄麃啞W美有近10家啤酒大麥和燕麥的國際廠商,需要有期貨合約做套期保值。我們根據(jù)這些廠商的需求,通過研發(fā)與交流溝通,花了6個月時間推出了啤酒大麥期貨?!敝賯ヂ曊J為,交易所處在一個產(chǎn)品供給者的地位,市場有需要,交易所就要提供供給。她還介紹說,LIFFE根據(jù)市場條件的變化(如英國央行利率政策、貨幣政策改變),在已經(jīng)非常成功的長期利率期貨基礎(chǔ)上,加推了短期和中期利率期貨。雖然不太活躍,但市場有需要,也有交易量,深受避險客戶的好評。
新加坡交易所75%的會員來自海外,交易所推出的產(chǎn)品標的覆蓋了亞洲80%的經(jīng)濟體。以不同國家的金融衍生品作為標的發(fā)行產(chǎn)品,是新加坡交易所的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。有些品種不活躍甚至很長時間都不活躍,也在意料之中。新加坡交易所高級副總裁簡佩玉表示,推出離岸產(chǎn)品,是新加坡交易所結(jié)合新加坡地小人少的現(xiàn)狀和亞洲金融中心優(yōu)勢做出的選擇。擁有20年金融衍生品開發(fā)與教務(wù)經(jīng)驗的簡佩玉認為,產(chǎn)品開發(fā)與成活是“雞生蛋還是蛋生雞”的問題,中國應(yīng)該更大膽地嘗試開發(fā)新的產(chǎn)品,利用資源和市場把更多的產(chǎn)品流通性做好。
國內(nèi)期市可以期待的轉(zhuǎn)變
廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成表示,境外期貨市場創(chuàng)新經(jīng)驗對中國的啟示主要有五點:市場成熟、競爭充分、體系完整、工具豐富、特色明顯。他認為,中外期貨市場在創(chuàng)新上的差別,有著深層次的文化與體制原因,中國期貨市場在借鑒境外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,也正在或?qū)⒁尸F(xiàn)出一些新特點。
“從明年開始,國內(nèi)期市即將發(fā)生重大創(chuàng)新。”肖成表示,幾個方面會值得期待:一是將由商品期貨為主,轉(zhuǎn)到商品、金融并存為主,再到金融為主;二是期貨公司業(yè)務(wù)將從單一經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多項業(yè)務(wù);三是將由過去的政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰姿推谪浌咀灾鲃?chuàng)新為主;四是投資者結(jié)構(gòu)由現(xiàn)在的散戶為主轉(zhuǎn)向機構(gòu)化方向;五是交易所由會員制正在向公司制、股份化方向轉(zhuǎn)化;六是將出現(xiàn)國際化品種;七是監(jiān)管方式將由過去審批代替檢查,向包容錯誤方向發(fā)展;八是期貨公司資管業(yè)務(wù)下發(fā)后,財富管理市場將由過去五強爭霸到六方爭奪,中國將進入泛資產(chǎn)管理時代;九是期貨市場功能將提升為國家戰(zhàn)略風(fēng)險管理的工具。
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