中國期貨市場(chǎng)“三十而立”，上期所引領(lǐng)國際化征程

今年，中國改革開放40周年，期貨市場(chǎng)“三十而立”。對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革，期貨市場(chǎng)順勢(shì)而生并逐步規(guī)范、創(chuàng)新發(fā)展;對(duì)外開放，期貨市場(chǎng)在今年邁出里程碑式的步伐。

從無到有、從小到大，中國期貨市場(chǎng)在提供定價(jià)服務(wù)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)管理等方面發(fā)揮著不可替代的作用。期貨期權(quán)品種由最初的12個(gè)增加至如今的57個(gè)，市場(chǎng)交易規(guī)模大幅擴(kuò)大。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年，累計(jì)成交14.05億手，成交金額為96.1萬億元。

具體到交易所，經(jīng)過19年的探索發(fā)展，上海期貨交易所(下稱“上期所”)上市期貨品種由1999年的3個(gè)增加至15個(gè);從1999年到2017年，成交量增長(zhǎng)435倍，成交金額增長(zhǎng)366倍;成交量、成交金額占全國比重由1999年的8.15%、21.97%分別上升到2017年的44.35%、47.86%。

在期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的進(jìn)程中，上期所也是國際化先行先試者。今年3月26日，原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心掛牌上市，成為中國首個(gè)國際化期貨品種，踏出中國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的重要一步。

“今年以來，期貨市場(chǎng)對(duì)外開放邁出實(shí)質(zhì)性步伐。”6月14日，中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海在陸家嘴論壇上表示，未來還將推動(dòng)更多商品期貨和金融期貨引入境外交易者，更好服務(wù)國際大宗商品貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整和實(shí)體及金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

由無序走向規(guī)范

1978年，改革開放春風(fēng)吹來，對(duì)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，改革沿著價(jià)格改革和企業(yè)改革兩條主線展開。就價(jià)格改革而言，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的期貨市場(chǎng)在中國順勢(shì)而生。

“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場(chǎng)貿(mào)易，探索期貨交易。”1988年3月的《政府工作報(bào)告》如是指出。從而確定了在中國開展期貨市場(chǎng)研究的課題。根據(jù)批示，要求研究國外的期貨制度，保持市場(chǎng)價(jià)格的基本穩(wěn)定，以此為開端全面啟動(dòng)了期貨市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)。

1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開業(yè)，邁出了中國期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步。

在這之后，期貨交易所數(shù)量迅猛增長(zhǎng)。到1993年下半年，全國期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了盲目發(fā)展的跡象，并一度陷入無序狀態(tài)。

鑒于此，1993年11月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，標(biāo)志著第一輪治理整頓的開始;1998年，期貨市場(chǎng)迎來第二輪治理整頓，交易所撤并，保留了上期所、鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)和大連商品交易所(下稱“大商所”)3家，35個(gè)期貨交易品種調(diào)減為12個(gè)，且各個(gè)品種在各個(gè)交易所不再重復(fù)設(shè)置。

1999年5月4日，上期所合并成立。該所主要功能是根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)許可，為期貨交易及相關(guān)的其他業(yè)務(wù)提供場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)，制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，涉及并安排合約上市等。

進(jìn)入到2000年以后，中國期貨市場(chǎng)走向法制化和規(guī)范化，監(jiān)管體制和法規(guī)體系不斷完善，新的期貨品種不斷推出，期貨交易量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)后連創(chuàng)新高。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)正式成立，標(biāo)志著中國期貨行業(yè)自律組織的誕生;2006年5月，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，旨在降低保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)、保證期貨交易資金安全以及維護(hù)投資者利益。

在期貨市場(chǎng)逐步規(guī)范化發(fā)展的同時(shí)，期貨市場(chǎng)品種不斷豐富，期貨交易持續(xù)活躍。目前中國已經(jīng)上市的期貨和期權(quán)品種共57個(gè)，覆蓋了農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域。

這其中，經(jīng)過19年的探索發(fā)展，上期所的上市期貨品種由1999年的3個(gè)增加至15個(gè)，包括銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、燃料油、天然橡膠、石油瀝青、原油，覆蓋主要基礎(chǔ)工業(yè)品領(lǐng)域。

在今年5月底的“第十五屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，上海期貨交易所理事長(zhǎng)姜巖表示，將增加高質(zhì)量的多元產(chǎn)品供給，“今年，上期所將完善交易商制度，做精做細(xì)現(xiàn)有產(chǎn)品，盡快上市保稅380燃料油、20號(hào)膠、紙漿期貨，推進(jìn)天然氣、成品油等能源期貨開發(fā)。上期倉單交易平臺(tái)上線后，還將全力做好銅期權(quán)、天然橡膠期權(quán)上市準(zhǔn)備工作”。

交易規(guī)模也已今非昔比。根據(jù)上期所提供的數(shù)據(jù)，從1999年到2017年，成交量從0.03億手到13.64億手(單邊)，增長(zhǎng)了435倍;成交金額從0.25億元增長(zhǎng)到89.93萬億元(單邊)，增長(zhǎng)了366倍。成交量、成交金額占全國比重由1999年的8.15%、21.97%分別上升到2017年的44.35%、47.86%。

美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2017年上海期貨交易所在全球商品期貨和期權(quán)交易所中交易量排名第一。

邁入國際化新里程

中國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐正在加快。今年以來，“中國版”原油期貨“破繭而出”，鐵礦石期貨引入境外投資者，標(biāo)志著我國期貨市場(chǎng)已經(jīng)在朝國際化方向揚(yáng)帆起航。

在探索國際化方面，上期所先行先試，推出首個(gè)國際化品種原油期貨。按照“國際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”設(shè)計(jì)的合約和規(guī)則制度，今年3月26日，原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心掛牌上市。

原油期貨上市作為中國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的重要一步，選擇在上海率先起步，對(duì)上海國際金融中心的建設(shè)也具有重大意義。

“到2020年，上海要基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心，邁入全球金融中心前列，核心是要完善金融市場(chǎng)體系。”在原油期貨上市儀式上，上海市委書記李強(qiáng)表示，將以原油期貨上市為契機(jī)，在國家金融管理部門支持下，進(jìn)一步拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度，豐富金融產(chǎn)品和工具，著力提升配置全球金融資源的功能和服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能力，不斷增強(qiáng)上海國際金融中心的輻射力和全球影響力。

繼原油期貨上市之后，大商所的鐵礦石期貨于5月4日正式實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)首個(gè)已上市期貨品種實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者今年4月下旬獲悉，鄭商所選擇的第一個(gè)國際化品種則以PTA期貨為試點(diǎn)，PTA期貨引入境外交易者相關(guān)配套規(guī)則制度已基本完成。

5月4日，方星海出席鐵礦石期貨國際化啟動(dòng)儀式時(shí)表示，在原油、鐵礦石期貨國際化的基礎(chǔ)上，加快引入國際投資者，所有條件成熟的期貨品種都要國際化，都要發(fā)揮與中國經(jīng)濟(jì)地位相稱的國際影響力。

“今年，上期所將以原油期貨穩(wěn)步發(fā)展和上市國際化品種20號(hào)膠為契機(jī)，推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)的國際化，同步做好現(xiàn)有品種的對(duì)外開放。”姜巖在5月底時(shí)如是稱。

其實(shí)，在推出原油期貨之前，上期所在探索國際化方面也進(jìn)行了諸多實(shí)踐。比如，啟動(dòng)境外交割品牌注冊(cè)，逐步提升交割標(biāo)準(zhǔn)國際影響力，2017年啟動(dòng)至今，已注冊(cè)成功41個(gè);先行先試保稅交割，2013年，保稅交割品種擴(kuò)展至上期所上市的所有期貨品種;2013年7月份率先推出夜盤交易，推動(dòng)交易機(jī)制的國際化。

對(duì)于未來，上期所又將如何發(fā)力?今年5月份，上期所發(fā)布2018~2022年度戰(zhàn)略規(guī)劃，將5年目標(biāo)確定為“初步建設(shè)成為世界一流交易所”。根據(jù)規(guī)劃，未來五年，上期所將按照“以世界眼光謀劃未來、以國際標(biāo)準(zhǔn)建立規(guī)則、以本土優(yōu)勢(shì)彰顯特色”的基本思路，做好“尋標(biāo)、對(duì)標(biāo)、達(dá)標(biāo)、奪標(biāo)”四篇文章，緊緊圍繞產(chǎn)品多元化、市場(chǎng)國際化、信息集成化、技術(shù)強(qiáng)所、人才興所等五大戰(zhàn)略，努力提高上期所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平、以及在全球范圍內(nèi)的影響力。

關(guān)于市場(chǎng)國際化戰(zhàn)略，上期所方面表示，核心是“引進(jìn)來走出去”，該所將通過引進(jìn)境外投資者來推動(dòng)現(xiàn)有品種和規(guī)則制度的國際化，并積極探索走出去路徑，與“一帶一路”沿線國家開展務(wù)實(shí)合作，服務(wù)國家“一帶一路”倡議。

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