金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制將進(jìn)一步優(yōu)化

對(duì)于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的老師認(rèn)為，需找到風(fēng)險(xiǎn)源頭對(duì)癥“下藥”，需關(guān)注“大而不倒”效應(yīng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)等，重點(diǎn)應(yīng)對(duì)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素共振引起的威脅。在防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的優(yōu)化至關(guān)重要。

有效甄別風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

“目前來(lái)看，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有三大根源：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性或結(jié)構(gòu)性變化對(duì)金融體系產(chǎn)生的系統(tǒng)性沖擊、金融體系內(nèi)部的自身演化和逐步累積的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)金融體系之外的外部風(fēng)險(xiǎn)溢出。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)胡濱指出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)三大根源的突出問(wèn)題是周期性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率方面風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其他金融亂象或風(fēng)險(xiǎn)。

胡濱舉例說(shuō)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是目前我國(guó)金融體系存在的極為重大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)，其表現(xiàn)為“資產(chǎn)荒”和“負(fù)債荒”并存。

“隔夜拆借是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的最佳映射”，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室金融法律與金融監(jiān)管研究基地特邀研究員巴勁松指出，銀行間市場(chǎng)的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊，利率可能高位運(yùn)行甚至小幅持續(xù)上行，則較易引發(fā)重大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

“從邏輯上分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，呈現(xiàn)出較顯著的‘順周期性’”，胡濱指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形成向上趨勢(shì)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估而基本沒(méi)有蹤影，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)向下之時(shí)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露、嚴(yán)重惡化并可能進(jìn)一步引發(fā)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。因此，正確認(rèn)識(shí)和分析當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)概念泛化，要對(duì)現(xiàn)有的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源進(jìn)行有效甄別。

重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)共振

對(duì)于下一步風(fēng)險(xiǎn)甄別和排查的重點(diǎn)，老師表示，未來(lái)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)“鎖定”時(shí)間維度和空間維度，重點(diǎn)應(yīng)對(duì)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素共振帶來(lái)的威脅。

胡濱指出，一是重點(diǎn)關(guān)注大型金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施及金融科技等新興金融業(yè)態(tài)潛在的“大而不倒”效應(yīng)或系統(tǒng)性重要性問(wèn)題。二是重點(diǎn)關(guān)注金融順周期性的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要持續(xù)觀察。三是重點(diǎn)防范國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止發(fā)生重大資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)并傳染至金融體系。四是重點(diǎn)整治影子銀行體系，重點(diǎn)防范混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯(cuò)配。五是以系統(tǒng)和全局視角深化房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控和制度改革，防范房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

胡濱稱(chēng)，相關(guān)金融監(jiān)管主體應(yīng)基于金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制分析，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根源、表現(xiàn)及傳染渠道進(jìn)行定性分析，甄別出關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分析方法與行為系統(tǒng)模擬推斷金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模、特征和時(shí)空分布，據(jù)此對(duì)金融監(jiān)管的有效性進(jìn)行量化評(píng)估，提出系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范的政策框架。

“金融監(jiān)管首要在于分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的類(lèi)別，金融市場(chǎng)主要存在融資者欺詐風(fēng)險(xiǎn)、金融中介道德風(fēng)險(xiǎn)及投資者缺少金融知識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。從監(jiān)管層面來(lái)看，金融監(jiān)管遵循兩條思路，一是通過(guò)資本金、杠桿率和流動(dòng)性等方式控制金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn);二是設(shè)計(jì)合適的機(jī)制讓適當(dāng)投資者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益。”天津證監(jiān)局局長(zhǎng)安青松認(rèn)為。

優(yōu)化監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

“目前功能性監(jiān)管，目標(biāo)并不明確。”中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)建立三類(lèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保持個(gè)體金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健，宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保持金融系統(tǒng)穩(wěn)健，而行為監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

他強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置要解決監(jiān)管缺失問(wèn)題。監(jiān)管缺失是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的重要體制機(jī)制原因。要防控金融風(fēng)險(xiǎn)必須從制度設(shè)計(jì)上有效避免監(jiān)管空白與監(jiān)管套利，分業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)上的協(xié)調(diào)機(jī)制有利于緩解監(jiān)管缺失，但要從根本上解決這一問(wèn)題，還是有必要統(tǒng)一微觀審慎監(jiān)管。

“中央銀行統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的必要制度安排。央行統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)有利于消除信息不對(duì)稱(chēng)，抑制系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，從而從源頭上防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”孫國(guó)峰稱(chēng)。

針對(duì)金融監(jiān)管改革，胡濱認(rèn)為，一是要實(shí)現(xiàn)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)換，形成機(jī)構(gòu)監(jiān)管、功能監(jiān)管和行為監(jiān)管有效融合的監(jiān)管體系。二是明晰中央和地方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和監(jiān)管職責(zé)劃分，中央和地方如何進(jìn)行更有效協(xié)調(diào)配合仍需明確。三是有效統(tǒng)籌內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，重點(diǎn)防范內(nèi)外因素的反饋風(fēng)險(xiǎn)。四是把握監(jiān)管節(jié)奏和力度，加強(qiáng)監(jiān)管彈性和適應(yīng)性。

胡濱建議，一是繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性、適度趨緊的貨幣政策，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣總閘門(mén)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制。二是實(shí)施貨幣政策與宏觀審慎雙支柱政策體系，以逆周期資本、動(dòng)態(tài)撥備等工具降低金融體系順周期性，重點(diǎn)緩釋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要重點(diǎn)深化人民幣匯率機(jī)制改革，以?xún)r(jià)格和市場(chǎng)手段緩釋外部政策變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊。

“防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不僅需要在金融領(lǐng)域進(jìn)行有效防范，需要從宏觀經(jīng)濟(jì)整體及經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制的視角全局、系統(tǒng)、全面考慮金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，要從金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)機(jī)制出發(fā)，重點(diǎn)防控金融脫實(shí)向虛，強(qiáng)化引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。未來(lái)需要改變政府主導(dǎo)的發(fā)展模式，接受速度較低但可持續(xù)的增長(zhǎng)，提高財(cái)政資金使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型。”巴勁松表示。

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