一、銷售增長率與外部融資的關系

　　(一)外部融資銷售增長比

　　1.含義：每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額。

　　外部融資銷售增長比=外部融資/銷售收入增長額

　　2.計算公式：

　　公式推導：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:

　　(1)若可動用金融資產(chǎn)為0:

　　外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比- [(1+銷售增長率)÷銷售增長率]×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供動用金融資產(chǎn):

　　外部融資額占銷售額增長的百分比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負債的銷售百分比-可動用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長率)-[(1+銷售增長率)/銷售增長率] ×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　3.外部融資額占銷售增長百分比運用:預計融資需求量

　　外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長額

　　4.注意的問題：公式中的增長率指銷售收入增長率。

　　若存在通貨膨脹：

　　基期銷售收入=單價×銷量=P0×Q0

　　預計銷售收入=P0×(1+通貨膨脹率)×Q0×(1+銷量增長率)

　　銷售增長率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷量增長率)-1

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　1.計算依據(jù)：根據(jù)增加額的計算公式。

　　外部融資需求

　　=增加的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加銷售收入×經(jīng)營負債銷售百分比-可以動

　　用的金融資產(chǎn)-預計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　二、內(nèi)含增長率

　　1.含義：外部融資為零時的銷售增長率。

　　2.計算方法：根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可。

　　(1)若金融資產(chǎn)為0：

　　0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負債的銷售百分比-[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　(2)若存在可供動用金融資產(chǎn):

　　0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負債的銷售百分比-可供動用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長率)-[(1+銷售增長率)/銷售增長率] ×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　3.結(jié)論：

　　預計銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資=0

　　預計銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資>0(追加外部資金)

　　預計銷售增長率<內(nèi)含增長率，外部融資<0(資金剩余)

　　三、可持續(xù)增長率

　　(一)含義:可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務政策(不改變負債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

　　(二)假設條件

　　四、資產(chǎn)負債表比率變動情況下的增長率

　　(一)規(guī)模經(jīng)濟

　　(二)整批購置資產(chǎn)

　　(三)預測錯誤導致的過量資產(chǎn)

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