注會:財(cái)務(wù)成本管理增長率與資金需求

　　財(cái)務(wù)成本管理：第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃――第二節(jié) 增長率與資金需求：在銷售增長時(shí)企業(yè)需要補(bǔ)充資金，銷售增長的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種：

　　1、完全依靠內(nèi)部資金增長??內(nèi)含增長，內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會

　　2、主要依靠外部資金增長??主要依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長時(shí)不能持久的。

　　3、平衡增長??可持續(xù)增長，保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長一般不會消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。

　　一、銷售增長與外部融資的關(guān)系

　　(一)外部融資銷售增長比

　　1、公式

　　假設(shè)可動用的金融資產(chǎn)為0

　　外部融資額

　　=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)×新增銷售額-計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×(1-股利支付率)

　　等號兩邊同時(shí)除以“新增銷售額”

　　外部融資額/新增銷售額

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×(計(jì)劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融資銷售增長比

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　【例3-2】

　　2、外部融資銷售增長比的作用：

　　(1)預(yù)計(jì)融資需求：外部融資需求=增加的銷售額×外部融資增長比

　　(2)調(diào)整股利政策：當(dāng)外部融資銷售增長比小于零時(shí)，說明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資。

　　(3) 可預(yù)測通貨膨脹對融資的影響

　　如教材73頁：預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷售量的增長為5%，則銷售額的名義增長率為多少?

　　解析：假設(shè)基期單價(jià)為P，基期銷售量為χ，基期銷售額=Pχ

　　預(yù)計(jì)明年單價(jià)為P+P*10%=P*(1+10%)

　　預(yù)計(jì)明年的銷售量為：χ+χ×5%=χ*(1+5%)

　　預(yù)計(jì)明年的銷售額為：【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)

　　銷售額的增長率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ

　　=(1+10%)×(1+5%)-1

　　=15.5%

　　有關(guān)資料見【3-2】

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　　外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)

　　=37.03%

　　因此，在通貨膨脹存在的情況下：

　　銷售額的名義增長率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷售量增長率)-1

　　即使是實(shí)際增長為零，也需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失

　　有關(guān)資料見【3-2】，如果銷售量的實(shí)際增長為0，通貨膨脹率為10%，則

　　外部融資銷售增長比

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)

　　=25.85%

　　外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55萬元

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

　　【單選】甲股份公司2006年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為100%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為50%，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，銷售額為10000萬元，若預(yù)計(jì)2007年通貨膨脹率為10%，銷售的實(shí)物量不變。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，并且不打算改變目前的資本結(jié)構(gòu)和收益留存率，則甲公司2007年需要補(bǔ)充資金( )萬元

　　A 0 B 60 C 260 D 460

　　答案：B

　　解析：外部融資銷售增長比

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　=100%-50%-10%×【(1+10%)/10%】×(1-60%)

　　=6%

　　外部融資額=6%×10000×10%=60萬元

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