2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練(7月24日)

編輯推薦：2019年注冊會計師考試每日一練匯總(7月24日)

多項選擇題

1.使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具備的條件包括(　)。

A.項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同

B.資本市場是半強式有效的

C.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資

D.承認資本市場是不完善的

2.利率期限結(jié)構(gòu)的無偏預(yù)期理論的主要假定包括(　)。

A.人們對未來短期利率具有確定的預(yù)期

B.資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由

C.不同期限的債券市場互不相關(guān)

D.投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好

3.有關(guān)企業(yè)價值評估的相對價值模型，下列說法不正確的有(　)。

A.本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)

B.市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)

C.市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)

D.市凈率模型主要適用于凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

4.下列關(guān)于貝塔資產(chǎn)和貝塔權(quán)益的表述中，不正確的有(　)。

A.貝塔資產(chǎn)度量的風(fēng)險沒有包括財務(wù)風(fēng)險，只有經(jīng)營風(fēng)險

B.貝塔權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的貝塔值

C.對于同一個企業(yè)而言，貝塔資產(chǎn)大于貝塔權(quán)益

D.根據(jù)貝塔資產(chǎn)確定貝塔權(quán)益的過程，通常叫“卸載財務(wù)杠桿”

5.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　)。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，在理論上全部融資來源負債時，企業(yè)價值最大

D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

答案在下一頁

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編輯推薦：2019年注冊會計師考試每日一練匯總(7月24日)

1、

【答案】AC

【解析】資本成本的決定因素是風(fēng)險，如果新項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，則可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本。其中的風(fēng)險既包括經(jīng)營風(fēng)險，又包括財務(wù)風(fēng)險。選項A意味著經(jīng)營風(fēng)險相同，選項C意味著財務(wù)風(fēng)險相同。

2、

【答案】AB

【解析】選項C、D是市場分割理論的觀點。

3、

【答案】CD

【解析】市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè);市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

4、

【答案】CD

【解析】由于貝塔權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的貝塔值，貝塔資產(chǎn)是不含有財務(wù)杠桿的貝塔值。所以，對于同一個企業(yè)而言，貝塔權(quán)益大于貝塔資產(chǎn)，即選項C的說法不正確。根據(jù)貝塔權(quán)益確定貝塔資產(chǎn)的過程，通常叫“卸載財務(wù)杠桿”;根據(jù)貝塔資產(chǎn)確定貝塔權(quán)益的過程，通常叫“加載財務(wù)杠桿”。

5、

【答案】ABC

【解析】MM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財務(wù)風(fēng)險無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項A的說法正確;

根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+無稅有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值/無稅有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本)，由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，有負債企業(yè)的價值=具有相同風(fēng)險等級的無負債企業(yè)價值+債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值，由于債務(wù)越多，債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以選項C的說法正確;

根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+無稅有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值/無稅有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(1-所得稅稅率)×(無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本)，與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負債企業(yè)的權(quán)益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由(1-所得稅稅率)引起的，由于(1-所得稅稅率)小于1，因此，一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本低，即選項D的說法不正確。

答案在下一頁

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