2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練(5月20日)

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單項(xiàng)選擇題

1.某公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票且保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，當(dāng)前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤(rùn)留存為10萬(wàn)元，年末股東權(quán)益為110萬(wàn)元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則普通股資本成本為(　　)。

A.16.0%

B.16.6%

C.10.55%

D.6.6%

2.采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本，下列關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率估計(jì)的表述中錯(cuò)誤的是(　　)。

A.一般情況下使用含通脹的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本

B.1+r實(shí)際=(1+r名義)×(1+通貨膨脹率)

C.如果存在惡性的通貨膨脹，需要使用實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本

D.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

3.估計(jì)市場(chǎng)收益率時(shí)，下列關(guān)于時(shí)間跨度的選擇正確的是(　　)。

A.選擇最近5年的時(shí)間跨度

B.選擇經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期

C.選擇公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化后的年份

D.選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，包括經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期

4.甲公司目前處于穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，下列各項(xiàng)中，可以作為股利增長(zhǎng)率的是(　　)。

A.可持續(xù)增長(zhǎng)率

B.內(nèi)含增長(zhǎng)率

C.長(zhǎng)期政府債券到期收益率

D.收益增長(zhǎng)率

5.甲公司稅前債務(wù)成本為12%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型確定的普通股資本成本為(　　)。

A.9%

B.15%

C.12%

D.14%

答案在下一頁(yè)

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1.

【答案】B

【解析】股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=10/(110-10)=10%

普通股資本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

2.

【答案】B

【解析】1+r名義=(1+r實(shí)際)×(1+通貨膨脹率)，則選項(xiàng)B不正確。

3.

【答案】D

【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計(jì)算更具代表性。

4.

【答案】A

【解析】經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的五個(gè)假設(shè)條件，所以可持續(xù)增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率。

5.

【答案】D

【解析】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。所以普通股資本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。

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