2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn):期權(quán)的投資策略

1.保護(hù)性看跌期權(quán)

①策略：購入1股票+購入1股看跌期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的選擇權(quán))

②效果：鎖定了最低凈收入和最低凈損益

2.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)(拋“權(quán)”補(bǔ)“票”)

①策略：購買(補(bǔ))1股股票+出售(拋)1股看漲期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))

②效果：縮小未來的不確定性，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

3.對(duì)敲

①多頭對(duì)敲

策略：買進(jìn)看漲期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“買入”標(biāo)的股票的選擇權(quán))+買進(jìn)看跌期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的選擇權(quán))，其執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

結(jié)果：a.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，其差額——組合凈收入(期權(quán)到期日價(jià)值之和)就將大于零。

b.獲利條件：股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額超過期權(quán)費(fèi)。

c.最壞結(jié)果：到期股價(jià)=執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入最小(0)，組合凈損失最大(-期權(quán)費(fèi))。

d.適用：預(yù)計(jì)市價(jià)劇烈波動(dòng)，但未知變動(dòng)方向的情況。

②空頭對(duì)敲——多頭對(duì)敲的零和博弈

策略：售出看漲期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))+售出看跌期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“買入”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))，其執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

效果：

a.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，其差額——組合凈收入(期權(quán)到期日價(jià)值之和)就將小于零。

b.獲利條件：股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)費(fèi)收入。

c.最好結(jié)果：到期股價(jià)=執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入最大(0)，組合凈收益最大(期權(quán)費(fèi))。

d.適用：預(yù)計(jì)市價(jià)將相對(duì)比較穩(wěn)定。

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