2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第四章資本成本

1、A B C公司按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：4 0 % 的長(zhǎng)期債務(wù)、1 0% 的優(yōu)先股、5 0 % 的普通股。長(zhǎng)期債務(wù)的稅后成本是3.9 0 % , 優(yōu)先股的成本是8.16% ,

普通股的成本是11.80% 。

WACC =40% x3.9% +10% x8.16% +50% x l l.8 0 %

=8.276%

2、ABC公司現(xiàn)有資產(chǎn)1000萬(wàn)元，沒(méi)有負(fù)債，全部為權(quán)益資本。其資產(chǎn)凈利率為15%，每年凈收益150萬(wàn)元，全部用于發(fā)放股利，公司的增長(zhǎng)率為零。公司發(fā)行在外的普通股100萬(wàn)股，每股息前稅后利潤(rùn)1.5元(150萬(wàn)元/100萬(wàn)股)。股票的價(jià)格為每股10元。公司為了擴(kuò)大規(guī)模購(gòu)置新的資產(chǎn)(該資產(chǎn)的期望報(bào)酬與現(xiàn)有資產(chǎn)相同)，擬以每股10元的價(jià)格增發(fā)普通股100萬(wàn)股，發(fā)行費(fèi)用率為10%。該增資方案是否可行?

該公司未經(jīng)發(fā)行費(fèi)用調(diào)整的股權(quán)成本：

由于資產(chǎn)報(bào)酬率只有15%，因此增資方案不可行。

3、A公司的當(dāng)前股利為2元/股，股票的實(shí)際價(jià)格為23元。證券分析師預(yù)測(cè)，未來(lái)5年的增長(zhǎng)率逐年遞減，第5年及其以后年度為5%。

(1)計(jì)算幾何平均增長(zhǎng)率

預(yù)計(jì)未來(lái)30年的股利，見表所示。

對(duì)A公司的股利預(yù)測(cè)

【答案】

設(shè)平均增長(zhǎng)率為g：

2×(1+g)30=9.4950

g=5.3293%

K=2×(1+5.3293%)/23+5.3293%=14.49%

(2)根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)成本

根據(jù)固定增長(zhǎng)股利估價(jià)模型，設(shè)權(quán)益成本為K s，則第4年末的股利現(xiàn)值為：

P4=2.8039/(Ks-5%)

當(dāng)前的股價(jià)等于前4年的股利現(xiàn)值與第4年末股價(jià)之和：

最后，求解上述方程式：

Ks=14.91%

4、市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率14%，某公司普通股β值為1.2。

普通股的成本為：KS=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%