2018年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》習(xí)題二

1、若一種永久債券，每半年可以獲得利息2000元，年折現(xiàn)率是10%，王某想買此債券，他最多會(huì)出( )元來購買此債券。

A.50000

B.20000

C.80000

D.40000

【答案】D

【解析】此題考核的是永續(xù)年金，已知A=2000元，i=10%/2=5%，P=A/i=2000/5%=40000(元)，選項(xiàng)D正確。

2、在運(yùn)用財(cái)務(wù)比率法時(shí)，通常會(huì)涉及到(　　)。

A.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

B.到期收益率法

C.可比公司法

D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

【答案】D

3、下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是(　　)。

A.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本

B.資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)

C.資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率

D.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)

【答案】D

4、從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于(　　)。

A.實(shí)際成本

B.計(jì)劃成本

C.沉沒成本

D.機(jī)會(huì)成本

【答案】D

5、某人出國n年，請你代付房租，每年租金1萬元，于每年年末支付，假設(shè)銀行年存款利率為i，他現(xiàn)在應(yīng)在銀行存入[1-(1+i)-n]/i萬元。如果租金改為每年年初支付，存款期數(shù)不變，則他現(xiàn)在應(yīng)在銀行存入( )萬元。

A.[1-(1+i)-n]/i

B.[1-(1+i)-n+1]/i-1

C.[1-(1+i)-n+1]/i+1

D.[1-(1+i)-n-1]/i+1

【答案】C

【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)加1。預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。

6、ADF公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益資本全部為發(fā)行普通股籌集資本。市場無風(fēng)險(xiǎn)名義報(bào)酬率為5%，無風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際報(bào)酬率為3.5%。ADF公司β資產(chǎn)為0.7851，市場平均報(bào)酬率為12.6%，不考慮所得稅，則該公司普通股資本成本為(　　)。

A.13.11%

B.8.6%

C.14.96%

D.17.32%

【答案】C

【解析】產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)-1=0.67，ADF公司β權(quán)益=0.7851×(1+0.67)=1.3111，普通股資本成本=5%+1.3111×(12.6%-5%)=14.96%。

7、采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算企業(yè)的普通股資本成本，下列公式表述正確的是(　)。

A.十年期政府債券利率+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

B.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

C.稅前債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D.稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

【答案】D

8、市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率是12%，則普通股的成本是(　)。

A.18.4%

B.16%

C.13.6%

D.12%

【答案】C

【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ks=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.2×(12%-4%)=13.6%。

9、下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的含義，表述正確的是()。

A.風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性

B.風(fēng)險(xiǎn)是指損失發(fā)生及其程度的不確定性

C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可能為零的

D.投資組合，可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)分散收益水平

【答案】A

10、某教育公司打算新出版一本輔導(dǎo)書，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來，假設(shè)未來圖書暢銷的概率是80%,期望報(bào)酬率為15%，未來圖書虧損的概率是20%，期望報(bào)酬率為-10%,則該輔導(dǎo)書期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是( )。

A.11.3%

B.16.19%

C.10%

D.18.17%

【答案】C

【解析】對(duì)于兩種證券形成的投資組合:

投資組合的期望報(bào)酬率=80%×15%+20%×(-10%)=10%

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√((15%-10%)^2×80%+(-10%-10%)^2×20%)=10%。

11、某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，甲的期望報(bào)酬率大于乙的期望報(bào)酬率，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為()。

A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目

B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目

C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其期望報(bào)酬

D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其期望報(bào)酬

【答案】B

【解析】預(yù)期值不相同的情況下，根據(jù)變異系數(shù)的大小比較其風(fēng)險(xiǎn)的大小，由公式變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/均值，可以求出甲的變異系數(shù)小于乙的變異系數(shù)，由此可以判定甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)即指未來預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)越大其波動(dòng)幅度就越大，則選項(xiàng)A錯(cuò)誤,選項(xiàng)B正確;選項(xiàng)C、D的說法均無法證實(shí)。

12、丁公司擬按照面值發(fā)行債券籌集資金150萬元，每張面值1000元，每季度付息一次。該公司認(rèn)為發(fā)行債券稅前成本應(yīng)該為12%，則丁公司適用的票面年利率為(　　)。

A.12%

B.14%

C.11.49%

D.14.12%

【答案】C

【解析】稅前債務(wù)成本=12%，因?yàn)榘凑彰嬷蛋l(fā)行債券，即平價(jià)發(fā)行，所以稅前債務(wù)成本等于有效的票面利率，所以根據(jù)公式有效年利率=(1+報(bào)價(jià)利率/一年內(nèi)計(jì)息次數(shù))一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)-1的逆運(yùn)算.

13、某公司折價(jià)發(fā)行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次還本的公司債券，該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮籌資費(fèi)的前提下，則其稅后資本成本(　　)。

A.大于7.5%

B.小于7.5%

C.等于6%

D.小于6%

【答案】A

【解析】在不考慮籌資費(fèi)的前提下，平價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本=票面利率×(1-所得稅稅率)=10%×(1-25%)=7.5%，由于折價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本大于平價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本，所以，債券的稅后資本成本大于7.5%。

14、某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值1000萬元，年利息率為10%，期限5年，每年年末付息一次，到期還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為1200萬元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為(　　)。

A.3.54%

B.5.05%

C.4.01%

D.3.12%

【答案】C

【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)-1200

當(dāng)Kd=5%，NPV=1000×10%×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)-1200

=100×4.3295+1000×0.7835-1200=16.45(萬元)

當(dāng)Kd=6%，NPV=1000×10%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)-1200

=100×4.2124+1000×0.7473-1200=-31.46(萬元)

Kd=5%+(0-16.45)/(-31.46-16.45)×(6%-5%)=5.34%

債券稅后資本成本=5.34%×(1-25%)=4.01%

15、下列有關(guān)公司資本成本的用途的表述，正確的是(　　)。

A.投資決策決定了一個(gè)公司的加權(quán)平均資本成本

B.各類流動(dòng)資產(chǎn)投資的資本成本是相同的

C.資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率

D.如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，此時(shí)，公司資本成本沒有重要價(jià)值

【答案】C

16、下列有關(guān)公司資本成本用途的表述，正確的是(　　)。

A.投資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)

B.加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策

C.評(píng)估項(xiàng)目價(jià)值時(shí)，會(huì)使用公司的資本成本作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率

D.資本成本是投資人要求的實(shí)際報(bào)酬率

【答案】B

17、下列有關(guān)資本成本變動(dòng)影響因素的表述中，正確的是(　　)。

A.利率與公司資本成本反方向變化

B.利率與公司價(jià)值反方向變化

C.稅率對(duì)公司債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本均有影響

D.公司將固定股利政策更改為剩余股利政策，權(quán)益資本成本上升

【答案】B

18、A公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算公司稅前債務(wù)成本，其中企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是指(　　)。

A.信用級(jí)別與本公司相同的上市公司債券到期收益率

B.政府債券的市場回報(bào)率

C.與上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用級(jí)別與本公司相同的上市公司債券到期收益率減與其同期的長期政府債券到期收益率

【答案】D

19、公司有多種債務(wù)，它們的利率各不相同，短期債務(wù)其數(shù)額和籌資成本經(jīng)常變動(dòng)，所以計(jì)算加權(quán)平均資本時(shí)通常考慮的債務(wù)是(　　)。

A.短期債務(wù)的平均值和長期債務(wù)

B.實(shí)際全部債務(wù)

C.只考慮長期債務(wù)

D.只考慮短期債務(wù)

【答案】C

20、在計(jì)算稅前債務(wù)成本時(shí)，下列選項(xiàng)中，屬于可比公司具備的條件是(　　)。

A.與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式

B.與目標(biāo)公司信用級(jí)別一致

C.與目標(biāo)公司規(guī)模一致

D.與目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況一致

【答案】A

21、某企業(yè)年初存入銀行250萬元，假定年利息率為8%，每年復(fù)利兩次，則第五年末的本利和表示公式為( )。

A.250×(1+8%)5

B.250×(1+4%)10

C.250×[(1+8%)5-1]/8%

D.250×[(1+4%)10-1]/4%

【答案】B

【解析】本題考查是復(fù)利終值系數(shù)的計(jì)算公式以及普通年金終值系數(shù)的計(jì)算公式，選項(xiàng)A、B是復(fù)利終值系數(shù)的計(jì)算公式，而因?yàn)槊磕陱?fù)利兩次，所以計(jì)息期利率為8%/2=4%，一共是十個(gè)半年，即十個(gè)計(jì)息期，選項(xiàng)B正確。

22、一項(xiàng)1000萬元的借款，借款期是5年，年利率為5%，如每半年復(fù)利一次，則下列說法中不正確的是( )。

A.報(bào)價(jià)利率是5%

B.名義利率是5%

C.計(jì)息期利率是2.5%

D.有效年利率是5%

【答案】D

【解析】報(bào)價(jià)利率=名義利率=5%，選項(xiàng)A、B正確;計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/計(jì)息期次數(shù)=5%/2=2.5%，選項(xiàng)C正確;有效年利率=(1+5%/2)2-1=5.06%，所以選項(xiàng)D不正確。

23、小李想12年后一次從銀行獲得7200元，已知銀行的利息率為5%，則在復(fù)利計(jì)息法下，小李需要現(xiàn)在一次性存入( )元。

A.3500

B.4000

C.4008.96

D.4500

【答案】C

【解析】現(xiàn)在一次性存入P=7200×(P/F，5%，12)=4008.96(元)。

24、甲公司投資一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的前3年沒有現(xiàn)金流入，后4年每年年初流入60萬元，假設(shè)同期銀行的等風(fēng)險(xiǎn)利率是10%，則該項(xiàng)目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值是( )萬元。

A.175.62

B.157.18

C.198.54

D.156.12

【答案】B

【解析】本題考核的是遞延年金現(xiàn)值，總的期限是7年，由于后4年每年年初有流入，即在第4～7年的每年年初也就是第3～6年的每年年末有流入，所以遞延期是2年，現(xiàn)值=60×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)=60×3.1699×0.8264=157.18(萬元)。