2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》看跌期權(quán)價值練習(xí)題

　　【摘要】2015年注冊會計師考試時間10月17、18日舉行，環(huán)球網(wǎng)校提供“2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》看跌期權(quán)價值練習(xí)題”，現(xiàn)在為提高階段，考生要注意學(xué)習(xí)的查漏補(bǔ)缺，往往查漏補(bǔ)缺做好的方法就是多做些習(xí)題檢驗(yàn)自己，就起到了很好的作用?？梢杂嗅槍π赃M(jìn)行2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》進(jìn)行模擬練習(xí)，財務(wù)成本管理試題質(zhì)量很高，希望注冊會計師考生進(jìn)行練習(xí)，?？忌鷮W(xué)習(xí)進(jìn)步

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　　單項選擇題

　　1、公司目前的股票市價為100元，期權(quán)市場上以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的、到期時間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為98元，年無風(fēng)險利率為4%。若看漲期權(quán)的價值為16.03元，則看跌期權(quán)價值為(　)元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【答案】B

　　【解析】本題考核平價定理?？吹跈?quán)價值=看漲期權(quán)價值-標(biāo)的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值=16.03-100+98/1.02=12.11(元)。

　　2、關(guān)于美式期權(quán)估價，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用BS模型進(jìn)行估價

　　B、對于派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)可以使用期權(quán)定價模型進(jìn)行估價

　　C、BS模型不適用于美式看跌期權(quán)，也沒有參考價值

　　D、派發(fā)股利的美式期權(quán)，可以利用二叉樹模型進(jìn)行估價

　　【答案】C

　　【解析】BS模型不允許提前執(zhí)行，也就不適用于美式看跌期權(quán)估價。不過，通常情況下使用BS模型對美式看跌期權(quán)估價，誤差并不大，仍然具有參考價值。C選項的說法不正確。

　　3、假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價為60元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為63元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%;下降18%。半年的無風(fēng)險利率為3%，則該看漲期權(quán)的套期保值比例為(　)。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　【答案】C

　　【解析】Su=60×(1+20%)=72(元)

　　Sd=60×(1-18%)=49.2(元)

　　Cu=72-63=9(元)

　　Cd=0

　　H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=(9-0)/(72-49.2)=0.39

　　多項選擇題

　　1、下列各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有(　)。

　　A、市場投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項

　　D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【答案】ABD

　　【解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項A、B、D.

　　2、下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)

　　B、在復(fù)制原理下，每一步計算都要復(fù)制投資組合

　　C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的

　　【答案】ABC

　　【解析】在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。

　　3、布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無風(fēng)險利率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這個利率是指(　)。

　　A、國庫券的市場利率

　　B、國庫券的票面利率

　　C、按連續(xù)復(fù)利計算的利率

　　D、按年復(fù)利計算的利率

　　【答案】AC

　　【解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無風(fēng)險利率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。國庫券的市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期報酬率，并且模型中的無風(fēng)險利率是指按連續(xù)復(fù)利計算的利率，而不是常見的按年復(fù)利計算的利率。

　　4、二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個投資組合，屬于這個投資組合內(nèi)容的有(　)。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸

　　C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸

　　【答案】BD

　　【解析】二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個投資組合：(1)一定數(shù)量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。
 

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　　為了保障2015年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試計算機(jī)化考試順利舉行，及時處理計算機(jī)考試環(huán)境下可能發(fā)生的各種風(fēng)險和故障，維護(hù)考生的合法權(quán)益，根據(jù)《注冊會計師全國統(tǒng)一考試突發(fā)事件應(yīng)急處理辦法》的規(guī)定，現(xiàn)就計算機(jī)考試環(huán)境下的故障處理辦法通告如下：

　　一、考點(diǎn)(考場)出現(xiàn)斷電情況的處理

　　如果個別考點(diǎn)(考場)出現(xiàn)斷電情況，可能影響該考點(diǎn)(考場)考生進(jìn)入考場、下載試題、登錄考試頁面和正常答題。 >>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　二、廣域網(wǎng)出現(xiàn)故障情況的處理

　　如果個別考點(diǎn)(考場)廣域網(wǎng)出現(xiàn)故障，可能影響該考點(diǎn)(考場)考生下載試題、登錄考試頁面。廣域網(wǎng)故障只在考試開始前對考生產(chǎn)生影響，考試開始后將不影響考生答題及考生答題結(jié)果的保存。 >>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　三、局域網(wǎng)出現(xiàn)故障情況的處理

　　如果考試開始前個別考點(diǎn)(考場)局域網(wǎng)出現(xiàn)故障，可能影響該考點(diǎn)(考場)考生登錄考試頁面。考試開始后局域網(wǎng)出現(xiàn)故障，對考生不會產(chǎn)生影響。如果考試結(jié)束時個別考點(diǎn)(考場)局域網(wǎng)出現(xiàn)故障，可能影響該考點(diǎn)(考場)考生主動提交答題結(jié)果。 >>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　四、考試管理機(jī)出現(xiàn)故障情況的處理

　　考試管理機(jī)是每個考場用于接收、上傳考試數(shù)據(jù)以及管理考試過程的計算機(jī)。如果個別考場考試管理機(jī)出現(xiàn)故障，可能影響該考場考生進(jìn)入考場、下載試題和登錄考試頁面?？荚嚬芾頇C(jī)故障只在考試開始前對考生產(chǎn)生影響，考試開始后將不影響考生答題及考生答題結(jié)果的保存。 >>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　五、考試機(jī)出現(xiàn)死機(jī)情況的處理

　　考試機(jī)是每位考生用于接收考試數(shù)據(jù)、進(jìn)行答題和保存答題結(jié)果的計算機(jī)。如果個別考生考試機(jī)出現(xiàn)死機(jī)，可能導(dǎo)致該考生無法登錄考試頁面和正常答題。>>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　六、考試機(jī)出現(xiàn)配件或軟件故障情況的處理

　　考試機(jī)配件主要是指鍵盤、鼠標(biāo)等計算機(jī)配件。如果個別考生考試機(jī)配件出現(xiàn)故障，技術(shù)支持人員將采取措施予以排除，包括更換鍵盤、鼠標(biāo)等。排除故障期間，如果考試機(jī)繼續(xù)計時，經(jīng)批準(zhǔn)后，考生可以獲得相應(yīng)補(bǔ)時。 >>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　七、故障發(fā)生時的處理程序

　　故障發(fā)生時，考生應(yīng)當(dāng)及時向監(jiān)考人員提出，服從監(jiān)考人員安排，耐心等待技術(shù)支持人員進(jìn)行解決。

　　在發(fā)生上述斷電、斷網(wǎng)、考試管理機(jī)故障情況時，各省、自治區(qū)、直轄市財政廳(局)注冊會計師考試委員會辦公室應(yīng)當(dāng)及時上報財政部考辦，并隨時通報故障處理進(jìn)展情況。如果考試開始前發(fā)生的故障在考試開始后50分鐘內(nèi)無法得到解決，或者考試開始后發(fā)生的故障在故障發(fā)生后50分鐘內(nèi)無法得到解決，財政部考辦將決定停止考試，并另行安排考試。機(jī)考公司應(yīng)當(dāng)安撫考生，盡快疏導(dǎo)考生離開考場。>>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

　　八、為受到故障影響考生另行安排考試

　　財政部考辦將于2015年10月25日為受到故障影響的綜合階段考生在所在考區(qū)另行組織一次考試，2015年10月24日至25日為受到故障影響的專業(yè)階段考生在所在考區(qū)另行組織一次考試。相關(guān)考生的準(zhǔn)考證打印時間另行通知。>>點(diǎn)擊查看處理辦法全部內(nèi)容......

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